600522中天科技股票分析(安信证券：给予中天科技买入评级，目标价位2808元)

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2021-12-13安信证券股份有限公司张真桢对中天科技进行研究并发布了研究报告《光电线缆制造龙头多元布局，拥抱千亿级市场红利》，本报告对中天科技给出买入评级，认为其目标价位为28.08元，当前股价为17.75元，预期上涨幅度为58.2%。

中天科技(600522)

光纤光缆市场迎来量价齐升，公司中标份额大幅跃升：赛迪顾问预计2021年中国光纤光缆新增市场规模331.5亿元，2025年达399.4亿元，CAGR达4.8%。2021年9月中国移动普通光缆集采开启新一轮景气周期，公司中标份额同比提升9.8%（由2.20%提升至11.97%），投标单价同比提高33.9%（由58.93元/芯公里提升至66.19元/芯公里）。本轮集采价格提升主要因为近两年价格下降带来中低端产能出清，供需格局改善。2021年10月中国电信公布室外光缆集中采购项目，预估采购规模4300万芯公里。

国内海缆龙头企业，跻身全球超高压海缆领军企业：我们测算2021年国内海底电缆新增市场规模预计约为103亿元/年，之后可保持在约60亿元/年以上。中天自2009年来居国内海底电缆市场第一名，具备海洋系统工程总集成能力。据不完全统计，公司目前海洋系列在手订单金额约120亿元。此外公司与领先电力供应商TenneT达成合作，逐鹿欧洲高端市场。

“光储平价”加速到来，公司积极布局新能源产业：我们测算，2021年全球储能系统新增投资规模预计将达324亿元，2021-2025年CAGR约9.6%。截至2020年年底，公司共持有光伏电站54个，光伏总装机容量达361.67MW。公司承接多项重大工程项目，中标多个通信运营商、设备商储能锂电池集采项目，并积极开拓印尼、土耳其等新市场，形成全球布局。

特高压项目稳步推进，助力电力线缆业务市占率提升。赛迪顾问预计2021-2025年国内特高压线缆新增市场规模累计将达到794亿元。2020年前十线缆企业占据中国市场份额不足10%，公司持续增强高端电力领域研发能力，普通导线、特种导线、ADSS、OPGW保持国内市场领先，2016-2020年电力电缆收入为15.6%，约占公司营收的25%，毛利率稳定在15%左右。

投资建议：短期光纤光缆量价齐升，海上风电迎来抢装潮，中长期新能源持续贡献营收增量。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为468.6亿元(+6.4%)、466.9亿元(-0.4%)、497.7亿元(+6.6%)；预计归母净利润分别为3.9亿元(-82.9%)、38.1亿元(+878.3%)、45.8亿元(+20.2%)。我们采用分部估值法对公司进行估值，公司2022年目标市值为906.75亿元，对应2022年PE23.80倍，对应2022年目标价28.08元。首次覆盖，给予“买入-A”投资评级。

风险提示：市场竞争加剧、海外市场需求受疫情影响、海上风电地方补贴不及预期、特高压建设进度不及预期、新能源业务落地不达预期、假设测算不及预期的风险

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为24.13；证券之星估值分析工具显示，中天科技（600522）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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