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币圈问答阅读 3 2023-04-26 13:27:31

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格雷厄姆写的《聪明的投资者》是价值投资的奠基之作，也是巴菲特的启蒙之作，但这本书并不是对具体内容的分析，而更多的是理论上的分析。由此带来的结果就是，看书看的就比较枯燥，那么今天我由带领大家去认识这本书。

在认识这本书之前，我们要先了解这本书诞生之前的背景。在当时，市场并没有我们想象中华尔街的模样，而是充斥着类似巫术的预测、杂七杂八的数据和无数的内幕交易，即便是股神巴菲特也深陷其中。直到19岁的巴菲特在图书馆看到了《聪明的投资者》，顿时醍醐灌顶，并感叹道：“原来这才是真正的投资之道”，于是股神传奇的一生就此拉开序幕。

巴菲特建议投资者学习格雷厄姆，要做好三件事：第一件，做些傻事——防御型投资者者做分散投资者，定投指数基金。格雷厄姆在书中把投资者分为防御型和进攻型。防御型主要的精力在于防守，不需要经常分析决策，能够省时省力。所以建议防御型投资者做分散投资，定投指数基金。在指数基金还未诞生之时，业余投资者在市场找到10到30只优秀的股票还是比较困难的，而且操作非常复杂。1976，指数基金的问世，让一切就变的简单了，而且成本费率还比较低。

第二、做些趣事——进攻型做价值投资，强调安全边际。进攻型投资者，主要指的是那些少数进取心非常强、追求高于市场平均业绩的、有精力和野心的投资者。格雷厄姆建议这一类投资者要特别强调安全边际。人是不可能不犯错误的，而安全边际正是将发生这种错误的概率最小化，这样就不需要特别准确预测公司的未来盈利，以减少犯错的概率。在遵守安全边际的原则为前提，格雷厄姆本人主要的投资策略是买便宜的股票为主，套利为辅（主要是烟蒂股的套利）。当市场不断推崇价值投资时，低估便宜的股票变的越来越少，于是巴菲特总结了自己选股之道：“我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司” 所谓价值投资就是逆向投资，低估买入，高估卖出。实践证明，要做到这一切其实并不容易。

第三、做些好事。即便你拥有强大的企业分析能力，没有情绪的控制能力，则你的投资大概率也是不会成功的。所以格雷厄姆对于防御型投资者还是进攻型投资者，都要求有一个正确的思考框架，这能让你做出正确的决策，也要让你拥有控制情绪的能力，以避免破坏这个思考框架。

虽然《聪明的投资者》已经是上个世纪的产物了，很多实践基础已经很难找到了。如烟蒂股（市场价值低于公司流动资产价值的股票）的套利。这一类型的股票已经很难找到了。但是格雷厄姆的许多观点，放到今天依然是比较适用的。1、股票并非仅仅是一个交易代码，而是实实在在的企业的所有权。2、市场就像一个摆钟，永远在短命的乐观和不合理的悲观之间摆动。3、每一笔投资的未来价值是其现在价格的函数。既你付出的价格越高，回报就越少。4、无论你是一个如何谨慎的人，都避免不了犯错误，永远不要付出更高价格。5、思考问题时要保持批判的态度，不要让市场所谓的事实，影响你的行为方式，这些行为方式最终会影响你的投资方式，直到影响你的信心和勇气。

《聪明的投资者》虽然被誉为投资者的圣经，但并不是全知全能的，要认识到他的缺陷与不足。比如，格雷厄姆并不支持长线持股，因为人无法预测未来，而巴菲特充实了这一理论，并且提出了护城河的概念。所以学习这一本书只是理论的开端，需要通过后续的学习和实践不断充实这一理论。市场价值投资之风盛行多时了，这就意味着理性的投资者越来越多了，套利的机会也就越来越少了。当所有人都认为会到某一个点，往往他就很难达到那个点，就如同过去的技术分析一样，市场充斥着技术分析时候，他们成功的概率只会越来越低了。如果你想做一个进攻型的投资者，则需要付出更多的精力与时间，但付出的精力与时间不能让你盈利，那么老老实实做一个防御型的投资者。

以上便是《聪明的投资者》的简单解读，后续会以具体篇章去学习和解读具体的内容，如果你并不想看书，或者看不懂，可以看看我后面的文章。