北方稀土股票行情前景(民生证券：给予北方稀土买入评级)

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民生证券股份有限公司邱祖学,张弋清近期对北方稀土进行研究并发布了研究报告《事件点评：稀土精矿价格上涨，成本优势仍在》，本报告对北方稀土给出买入评级，当前股价为33.65元。

北方稀土(600111)

事件： 2022 年 6 月 22 日， 公司公告上调稀土精矿交易价格。 包钢股份基于 2022 年第二季度以来稀土市场主要轻稀土产品价格走势，按照其与公司约定的稀土精矿定价机制，在综合考虑碳酸稀土市场价格，扣除碳酸稀土制造费用及行业平均利润，同时考虑加工收率及稀土精矿品质要求等因素基础上，拟自 2022年 7 月 1 日起，将稀土精矿交易价格调整为不含税 39189 元/吨（干量，REO=50%）， REO 每增减 1%，不含税价格增减 783.78 元/吨（干量），稀土精矿 2022 年交易总量不超过 23 万吨（干量，折 REO=50%）。

稀土精矿价格变化对 2022 年北方稀土业绩的影响有限。 假设下半年第二批指标跟上半年的增速相同，保持 20%的同比增长，给到公司的比例也不变，保持96%的增量给到公司，则下半年公司的冶炼分离产品指标约为 7.2 万吨 REO，折合稀土精矿为 14.4 万吨（ 50%的 REO 含量）， 按照新确定的稀土精矿协议价格、16%的所得税率， 8.55%的少数股东损益占比，归母净利润或将减少 13.6 亿元至 65.5 亿元。 2023 年假设公司指标增速为 30%，则公司冶炼分离产品指标为16.4 万吨，折合稀土精矿为 32.8 万吨， 按照相同的假设，归母净利润或将减少30.9 亿元至 71.6 亿元。

稀土精矿价格上涨后，公司仍有低价原料优势。 本次精矿价格由上半年的26887 元/吨上涨 48.7%至 39973 元/吨（均折算为 51%的 REO 含量）， 尽管涨幅较大，但精矿协议价与市场价对比仍有优势。以当前内蒙古 REO 含量为 70%的稀土精矿市场价格 7.9 万元（含税）为基准，不含税为 6.99 万元。 而公司采购的稀土精矿协议价对应 70%品位的矿石理论不含税价格也仅有 5.49 万元，仍比市场价低 1.5 万元。

稀土行业仍然供不应求，价格有望维持高位。 供给端：国内稀土配额根据需求稳步增长，海外矿山短期难有增量。 为了匹配日趋增加的需求，国内 2021 第二批和 2022 年第一批指标增速均保持 20%的快速增长，预计未来的稀土开采分离指标增速或将维持 20%的中枢增速。 需求端：新能源汽车+节能电机领衔，需求多点开花。 双碳政策推动下，采用更节能的稀土永磁电机为大势所趋，新能源汽车和节能电机正迎来快速发展的黄金期，将大幅拉动稀土磁材的需求。我们预计全球镨钕氧化物 2022 年供需缺口达 6767 吨，供需缺口比例为 8.3%。

盈利预测与投资建议： 稀土精矿涨价后公司仍有一定的成本优势，产销量持续增长，挂牌价趋于稳定，盈利确定性强。作为稀土龙头， 有望受益于稀土行业景气。 考虑到精矿成本上涨，我们下调公司 2022-2024 年归母净利至 65.5、 71.6和 82.0 亿元，对应 6 月 22 日收盘价的 PE 分别为 20、 18 和 16 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：指标超预期增长，下游需求不及预期，稀土精矿价格再次上调等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券马金龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.77%，其预测2022年度归属净利润为盈利88.9亿，根据现价换算的预测PE为14.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为43.04。证券之星估值分析工具显示，北方稀土（600111）好公司评级为4.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。

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标签： 稀土 公司 精矿