棕榈油期货图片(棕榈油期货行情金投网)

2023年初，国内棕榈油期货主力2305合约一改元旦前的强势，虽然资金小幅流入，却并未改变期价震荡重心明显下移的走势，期价持续承压5日均线，呈现空头发散形态，跌破7800元/吨整数关口，基差为负，在三大油脂中表现最弱。究竟是哪些因素导致棕榈油期价在2023年初终结此前的反弹呢？

宏观周期错位影响市场预期

原油受美国经济周期影响大，同时供给端没有紧缩预期，表现明显弱势，2023年初国际原油期价大幅下挫，给整个原油系带来不小压力，也削弱了棕榈油的生物能源属性，叠加印尼此前宣布推迟B35实施时间至2月份，在一定程度上打压了市场的乐观预期。

随着国内经济逐渐修复，市场对2023年国内经济存在向好预期，美国的经济数据在进一步向“衰退提前爆发”演绎，不确定性太强。而国内市场需求复苏制约远期棕榈油期价调整的空间。因此，在目前中美宏观周期错位环境中，国内外市场预期的差异影响商品期价的波动，也打乱了棕榈油期价的反弹节奏。

马棕榈油出口呈断崖式下降

马来西亚棕榈油局数据显示，2022年12月底，马来西亚棕榈油库存为219万吨，略高于市场预期，是近4个月新低；12月份马来西亚棕榈油产量162万吨，环比下降3.68%，基本符合市场预期。随着市场预期拉尼娜将会逐渐减弱并有望回归中性，未来天气炒作的预期将明显降温。

报告显示，2022年12月份马来西亚棕榈油出口147万吨，环比下降3.48%，降幅超出市场预期的1%，主要是因为对中国的出口骤降。随后，独立检验公司Amspec Agri数据显示，马来西亚2023年1月1日至10日棕榈油产品出口量为23.55万吨，较上月同期减少50.97%。出口骤降打压市场人气，棕榈油期价跌幅明显扩大。

中印需求仍是消费重要支撑

虽然目前中印两国棕榈油库存压力仍在持续释放，但近期库存迎来边际改善。印度炼油协会（SEA）数据显示，2022年12月份印度棕榈油进口总量为111万吨，同比大幅增长96%；毛豆油进口量为25.2万吨。印度已将允许以较低税率进口棕榈油、豆油和葵花籽油等植物油的政策延长一年，有效期一直到2024年3月，此政策将有助于印尼继续扩大棕榈油进口规模。同时，印度将从2023年4月1日起停止免税进口毛豆油，这将有助于提升棕榈油和葵花籽油的进口吸引力，修复当前不断收窄的豆棕价差，继续提升对棕榈油的旺盛需求。估算2023年2月份我国进口马来西亚棕榈油成本为7886元/吨，相比国内广东24度精炼棕榈油7700元/吨的价格，进口亏损186.8元/吨，亏损幅度有所放大。

国内需求边际改善预期升温

2023年第二周，国内棕榈油库存迎来边际改善，库存止升回落至96万吨，令市场继续交易边际改善预期。虽然棕榈油的库存压力大于豆油，令棕榈油期价在调整行情中表现不及豆油，但在市场预期主导下，棕榈油在经历了至暗时刻之后，边际供需改善预期令市场关注拐点的到来，任何风吹草动都会被市场快速放大，直接体现为棕榈油期价的高波动率。

来 源丨粮油市场报

总值班丨刘新寰 编辑丨从申