204001股票行情(逆回购操作良机将至？去年收益率曾飙至32%)

胡华雄

适逢月末叠加季末，逆回购收益率又在蠢蠢欲动，这几天似乎已有启动迹象。

去年的这个时候，其中的一个品种的年化收益率曾飙到32%！

值得注意的是，按照当前的时间和规则来算，操作这波逆回购行情的最佳时间窗只有1个交易日，就是本周四。

1月末季末叠加 逆回购收益率飙高机会又来

这周一过，整个3月份和一季度就过去了，或许是“钱紧”的原因，逆回购操作的时间窗口又来了。

每个月末，逆回购收益率一般都会出现飙高的景象，如果恰好叠加季末，或者年末，收益率涨幅就更为明显。

回顾最近几年的3月底，不论是沪市1天逆回购品种，还是深市1天逆回购品种，基本每年都会出现收益率飙高的情形（注：2015年除外，市场普遍认为当年3月中旬有资金密集打新需求，机构通过交易所市场拆借资金，导致逆回购利率高点提前出现）。

最近的一次高收益出现在2017年3月30日，当天沪市1天逆回购品种（GC001）年化收益率一度飙至32%。

这一收益率到底有多高？没有对比就没有伤害：

如果你手头有100万元现金，按照当日32%的最高利率做一笔1天逆回购，1天利息就接近900元；同样100万元的现金存入银行，按1年定期的利率计算，1天的利息仅40元出头。逆回购利率超过同期银行存款20倍，也显著高于同期宝类产品或一般银行理财产品。

2周四才是最佳操作日期 尽量避免周五才操作

需要特别提醒的是，这次逆回购的最佳操作日期并非周五，而是周四。

因为，交易所于2017年修改了逆回购规则，最大的变化在于计息天数从回购期限的名义天数修改为资金实际占款天数。

要弄懂这个规则，需要先明白几个概念：

一是首次清算日与资金首次交收日。首次清算日为交易日，资金首次交收日为首次清算日的下一交易日。

二是到期清算日与首次清算日。到期清算日为首次清算日加上回购期限天数（按照自然日）。若到期清算日为非交易日，则延至下一交易日清算。

三是资金到期交收日与到期清算日。资金到期交收日为到期清算日的下一交易日。

首次交收日（含）至到期交收日（不含）占用的天数即为资金实际占用天数。

（资料来源：深交所）

这样，按新规则，不管周五做几天期限的逆回购，下周一都是首次交收日，计息天数仅含周五一天，造成周六、周日两天假期没有利息。

而如果周四操作1天逆回购品种，首次交收日则是周五，到期清算日也是周五，下周一就是到期交收日，按首次交收日（含）至到期交收日（不含）计算的实际占用周五、周六、周日3天，即：周四操作1天逆回购品种，会按照3天计息，这比周五操作要划算很多。

举个例子，假设小明分别在本周四和本周五以7%的价格操作1天期逆回购（均为100万元），实际获得收益分别为：

周四1天期：1000000*7%/365*3=575.34元；

周五1天期：1000000*7%/365*1=191.78元。

差距，就是这么明显。从这个案例也可以看出，由于新旧规则的不同，本周四操作1天期7%的收益，相当于旧规则下以21%的收益操作1天期。

3市场利率总体保持稳定 对交易所逆回购利率水平影响有限

近期市场利率水平出现分化，但总体保持稳定。

央行层面，存贷款基准利率自2015年10月最新一次调整以后，已有两年多的时间未再调整，且短期内并无调整迹象。

在央行的公开市场操作上，3月22日，央行将其开展的逆回购中标利率小幅上行5个基点，对此，央行相关负责人表示，此番公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。

而在市场化的宝类产品方面，天弘余额宝货币以及腾讯旗下的理财通产品收益率都出现一定上升趋势。自今年2月份开始，目前天弘余额宝货币收益率就一直稳步上升，至3月27日，7日年化收益率达到4.1980%；腾讯理财通中当前收益率较高的汇添富基金全额宝3月以来的收益率也呈回升之势，3月27日其7日年化收益率达4.4980%。

余额宝近期收益率变化图

腾讯理财通下汇添富基金全额宝近期收益率变化图

不过，银行同业拆放利率3月以来却出现一定下行。3月初，上海银行同业拆放隔夜利率为2.6910%，到了3月28日，则降为2.5920%；相对较长期限的品种也是同样的趋势，上海银行同业拆放1年期利率3月初为4.7420%，3月28日则已降至4.7148%。

总体而言，当前各个市场的利率互有升跌，总体保持稳定，市场利率水平对交易所回购交易利率影响暂时还不太大。目前，交易所层面回购交易资金拆借相对独立，其利率水平更多受场内资金供求影响。

关于国债逆回购，这6大细节你需要知道

（1） 如果想做逆回购，选择沪市还是深市品种？

沪市10万元起，深市1000元，如果钱不多或不够沪市门槛，当然选择深市。

（2）该如何选择逆回购期限？

沪深市场逆回购均有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9种期限，由于目前目前计息已改为按照资金实际占款天数，选择何种期限的逆回购品种要综合考量资金的使用时间和收益水平。

一般情况下，长期国债逆回购品种收益率水平并不高，尽量选择在收益率飙高时做短期逆回购相对比较划算，这样还能避免资金长期占用，以免影响其他理财操作。

（3）如何下单？

下单时，直接选择卖出（记住是卖出哦，不是买入），价格可选择即时行情揭示价格。

（4）何时回款？

在委托成交后，根据委托成交时的品种期限，到期自动回款，无需反向交易。值得注意的是，到期当日资金可用但不可取出，如果当日恰好有打新缴款需求，可以在到期当日利用回款缴款。

现在很多券商的交易软件，在投资者操作逆回购时，甚至会自动弹出提示，明确提示当前逆回购操作资金的“可用”和“可取”时间，投资者如果自己不会算，可直接参考这些提示。

（5）一天之中，存在“最优”下单时段吗？

通常不存在所谓“最优”下单时段，日内最高收益率可能出现在上午，也有可能出现在下午，但从历史行情来看，通常尾盘几分钟逆回购收益率会自高点出现断崖式下滑，因此需要尽量避免在尾盘进行下单。

（6）逆回购有多少个品种？

当前投资者要进行逆回购只能做沪市204***、深1318**的新国债回购，共18个品种。

上交所回购品种：

1天国债回购（GC001，代码204001）

2天国债回购（GC002，代码204002）

3天国债回购（GC003，代码204003）

4天国债回购（GC004，代码204004）

7天国债回购（GC007，代码204007）

14天国债回购（GC014，代码204014）

28天国债回购（GC028，代码204028）

91天国债回购（GC091，代码204091）

182天国债回购（GC182，代码204182）

深交所回购品种：

1天国债回购（R－001 代码131810）

2天国债回购（R－002 代码131811）

3天国债回购（R－003 代码131800）

4天国债回购（R－004 代码131809）

7天国债回购（R－007代码131801）

14天国债回购（R－014 代码131802）

28天国债回购（R－028 代码131803）

91天国债回购（R－091 代码131805）

182天国债回购（R－182 代码131806）