以太坊 win7(以太坊 wireshark)

公链是操作系统，更是元宇宙时代线上社区的底层基础设施。公链是具有智能合约功能的公共区块链平台，具有开源、去中心化、可编程等多种属性。若把Web3.0定义为行业革新，我们可以把公链类比为Windows、iOS等操作系统，其核心功能是制定软件和应用生态行业标准。但是，我们更推荐把公链定义为元宇宙底层社区的基础设施：一个全球化的清、结算系统；实现确权等基础功能、提供透明化管理的工具；不可篡改、开源代码的智能合约体系等。基于这些属性，我们认为公链有望成为元宇宙时代线上社区的规则和共识机制。

以太坊：生态领先，升级在即。以太坊（Ethereum）于2015年7月开始运行，是行业领先的公链。截至2022年9月，以太坊代币ETH总市值接近2000亿美元，仅次于比特币；以太坊生态应用数量接近3,000，智能合约数量接近5,000，均显著领先其他生态。但以太坊目前面临耗能较高、交易效率较低等问题，因此其致力于通过不断升级让整个生态更绿色，更安全，更高效。今年9月完成的The Merge升级的核心是从传统PoW转向PoS共识机制，降低以太坊的参与门槛，提升安全性。以太坊基金会预计合并后以太坊能耗将下降99.95%，后续The Surge升级将于2023年落地，有望通过分片和Rollup实现以太坊扩容，将以太坊每秒处理交易笔数从当下约15笔提升至10万笔，同时显著降低交易费用。

其他公链：群雄逐鹿时代。除了以太坊之外，其余公链可以分成两类：第一类为EVM兼容链，例如币安的BNB chain，可以高效复用以太坊的生态，并叠加币安生态、高速度和低费用等优势争取份额。第二类是非EVM兼容链，典型案例有：Solona基于独特的PoH共识机制，每秒可处理6.5万笔交易，媲美Visa，但妥协了一定的去中心化；Polkadot则尝试建立一条打通不同公链生态的公链，实现跨链通信；基于更新技术的Aptos、Sui等公链也计划陆续推出。

未来展望：预计逐步形成多极格局。我们认为公链未来大概率是多极格局。一方面，考虑到公链基础职能是建立行业标准，其拥有充足的规模和网络效应；持有Token的用户利益也是一致的，更大规模的公链能够惠及所有人，因此公链格局不会很分散。另一方面，Web3.0的开源属性，以及分叉（fork）机制为不同意见的用户提供最后的解决方案，我们预计其竞争格局相对操作系统或更加分散。最后，由于以太坊本身是权力和机制上去中心化的，我们认为以太坊EVM相关公链拥有更高的市占率与Web3.0去中心化的理念并不冲突。

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

资料来源：A16z，中金公司研究部

资料来源：中金公司研究部

资料来源：WallStreetMojo，中金公司研究部

资料来源：Linda Xie《A beginner’s guide to DAOs》(2021)，中金公司研究部

资料来源：E. Glen Weyl, Puja Ohlhaver, Vitalik Buterin《Decentralized Society: Finding Web3’s Soul》(2022)，中金公司研究部

资料来源：Kyros Ventures，CoinMarketCap，中金公司研究部；注：1. 此图仅包含部分公链，BNB市值是币安生态总市值，不仅是公链；2. 公链市值数据截至2022年9月13日

资料来源：CoinMarketCap，中金公司研究部；注：数据截至2022年9月14日

资料来源：Ethereum，中金公司研究部

资料来源：以太坊白皮书（2014），中金公司研究部

资料来源：Autonomous NEXT，中金公司研究部

资料来源：Bitpush，中金公司研究部

资料来源：DCX Learn，中金公司研究部

资料来源：Ethereum，中金公司研究部

资料来源：stateofdapps，中金公司研究部；注：记录于2022年8月22日

资料来源：ETHCC，中金公司研究部

资料来源：Ethereum，中金公司研究部

资料来源：Ethereum，中金公司研究部

资料来源：polkadot，ethereum.org中金公司研究部

资料来源：vitalik.ca，中金公司研究部

资料来源：stakingrewards，中金公司研究部

资料来源：Polygon，中金公司研究部

资料来源：Binance Academy，中金公司研究部

资料来源：BscScan，中金公司研究部；注：记录于2022年8月25日

资料来源：Cardano.org，中金公司研究部

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

资料来源：Solana Daily，中金公司研究部；注：统计于2022年9月10日

资料来源：Solana白皮书（2018），中金公司研究部

Polkadot：提供跨链可组合性

资料来源：okx，中金公司研究部

资料来源：DefiLlama，中金公司研究部；注：统计于2022年8月31日

资料来源：Messari，中金公司研究部；注：统计于2022年9月1日

资料来源：Messari，中金公司研究部；注：统计于2022年9月1日

资料来源：stateofdapps，中金公司研究部；注：统计于2022年9月1日