豆粕期货研究报告(豆粕期货研究报告总结)

币圈行情阅读 3 2023-04-23 19:06:30

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2022年，全球超预期事件对整体经济环境的影响十分强烈，全球农产品市场交易的核心逻辑在于供应端的强干扰，叠加新冠病毒感染一定程度影响了需求，市场各方博弈加剧，预期变化频繁，多数品种价格保持高位震荡，个别品种的价格甚至创下近十年来新高。笔者将从价格、供应、需求三方面对2022年豆粕市场进行回顾，并对2023年进行展望。

豆粕价格方面，据Mysteel统计，2022年全国豆粕价格高位运行，一年内两次创下最高历史价格，最高点为11月20日的5702元/吨，最低点为1月4日的3581元/吨。截止到2022年12月31日，全国油厂主流成交价为4748元/吨，较22年初上涨1167元/吨，涨幅32.59%。

2022年豆粕价格大幅高于往年同期水平，春节后跟随美豆单边上涨，现货成交价格一度飙升至5185元/吨，后又出现了冲高回落的走势。主要受到饲料企业春节备货基本结束，下游需求有所转弱再加之新冠病毒感染的影响。3-4月豆粕现货价格延续震荡下跌趋势，同时豆粕库存上升。5-6月份，大豆到港量持续增加供应压力加持，使得现货价格有所受压。至7月初现货价格跌至4043元/吨，但也高于往年历史同期水平。7-8月后随着到港逐渐减少，和美豆天气炒作影响，豆粕价格出现了攀升上涨态势。9-10月进入双节备货期，需求带动豆粕现货价格进入上涨通道。10-11月随着大豆供应偏紧和豆粕库存持续创出新低，国内豆粕价格一路走强，截至到11月豆粕价格出现历史高位5702元/吨。而到了12月国内豆粕现货价格相比强劲的期货价格则显得疲软不堪，因12月进口大豆大量到港与下游养殖利润不佳导致。

供应方面，据中国海关统计显示，2022年11月份，我国大豆进口735万吨，较10月增加322万吨，增幅78%；同比去年减少122万吨，减幅14%。为2018年以来同期最低，因海关货物清关速度缓慢，这也与之前对进口将大幅增加的预测相悖。2022年1至11月大豆进口8053万吨，同比减少714万吨，减幅8%。全球新冠病毒感染蔓延，国内对进口货品入关手续更为严谨，而成本端美豆期价高位运行推升豆粕价格上涨，抑制国内饲企对高价豆粕采购心态，导致油厂大豆买船进度迟缓。年初新作巴西大豆由于极端干旱导致作物减产，推高了大豆价格，削弱了消费国的采购动力；年底美国新作收割结束，但前期因美国内河运输问题影响，国内进口大豆到港时间推迟，实际到港量较预期减少。整体来看今年整体大豆进口量较难超越去年。

需求方面，Mysteel农产品统计近六年豆粕表观消费量数据显示，2018年小幅增长，同比增加2.93%；2019年因多地区爆发非洲猪瘟，生猪产能大幅下降，导致豆粕需求量同比下降1.72%；2020年随着国家倡导生猪复产复养及养殖利润的驱动，到年底生猪产能恢复到非洲猪瘟前的80%以上，豆粕需求大幅增加，同比增加11.78%；2021年受原料价格上涨影响，豆粕表观消费量略有下滑，同比下滑5.11%；2022年，豆粕表观消费量为6770万吨，同比下降225万吨，跌幅3.22%。主要因饲料企业调整饲料配方，玉米、豆粕等原料价格偏高，增加小麦、进口杂粕的添加比例，故豆粕的添加比例大幅下降。全年来看，南方饲料企业豆粕添加比例在12%-15%，北方饲料企业豆粕添加比例在6%-8%。

展望2023年，笔者认为豆粕价格重心将不断下移，但考虑到全球大豆库存重建的不确定性，以及季节性的部分矛盾集中体现，未来豆粕行情的波动性仍会延续。