民生银行 实物黄金(民生银行实物黄金价格)

币圈行情 阅读 3 2023-04-25 15:42:04

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民生证券股份有限公司邱祖学,张建业近期对赤峰黄金进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评:增收不增利,继续期待成本优化》,本报告对赤峰黄金给出买入评级,当前股价为18.2元。

赤峰黄金(600988)

2022年营收大幅增长,归母净利润同比减少22.57%。2022年公司实现营收62.67亿元,同比增加65.67%;归母净利润4.51亿元,同比减少22.57%;扣非归母净利润4.01亿元,同比减少25%。其中2022Q4,公司实现营收17.91亿元,同比增加60.72%%、环比增加25.26%;归母净利润0.55亿元,同比增加74%,扣非归母净利-0.21亿元,同比减少51%。

期间费用率回升,经营性现金流表现优质。2022年公司期间费用率为10.2%,同比上升6.3pct。管理费用率和财务费用率分别同比增加1.8pct、4.5pct,主要是公司全资收购金星资源,有息负债增加产生较多利息支出,且将金星资源纳入合并范围所致。2022年公司经营活动现金净流入10.72亿元,同比上升42.01%,这主要由于金星资源纳入合并范围,矿产品产销量增加。

产量大增、成本上升,2022年增收不增利。矿产金2022年销量13.85吨,同比增长77.69%,主要是报告期内完成了金星资源并购。2022年公司黄金单位成本277.08元/克,同比增加2.89%,毛利率27.64%,同比下降1.64pct,2022年电解铜业务单位成本3.93万元/吨,同比增加68.67%,毛利率34.18%,同比下降27.92pct。主要是原材料价格和能源价格上涨,加之各矿山矿石品位较上年有所下降,选矿难度大,导致成本上升,毛利率下降,公司整体呈现增收不增利。

现有项目建设继续推进,期待实现目标产量。1)吉隆矿业:1000吨/日选厂于2022年上半年完成设计合同签订等,力争于2024年末实现1000吨/日采选能力。2)五龙矿业:3000吨/日选厂已建成并试运营。3)瀚丰矿业:千米竖井工程设备装配将于2023年8月完成。4)万象矿业:Discovery矿区地下采矿工程预计2023年5月开始采矿。5)金星瓦萨:于2022年7月和11月分别获得BensoI区和DMH区域露天采矿许可。

外延不断,老挝稀土资源开发可期。公司坚持国际化发展战略,全球范围内进行资源并购,拟申请发行GDR继续储备资金。2022年公司国内收购新恒河矿业,海外收购澳大利亚铁拓矿业股权布局西非资源,与沙特阿吉兰兄弟控股集团合作进行金矿勘探。此外,公司与老挝LMD和DDC公司签署合作协议,共同开发老挝丰富的矿山资源,且与厦门钨业成立子公司,共同开发老挝稀土资源。

盈利预测与投资建议:美联储加息临近末端,黄金价格有望上行,我们预计2023-2025年归母净利润分别为9.61/14.29/15.89亿,EPS分别为0.58/0.86/0.96元,对应于2023年4月7日收盘价的PE分别为32/21/19倍,公司作为黄金龙头,经过资源并购后有望进一步释放产量,维持“推荐”评级。

风险提示:项目进展不及预期,产品价格下跌,美联储货币政策波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东亚前海证券李子卓研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为50.83%,其预测2023年度归属净利润为盈利15.19亿,根据现价换算的预测PE为20。

最新盈利预测明细如下:

民生证券:给予赤峰黄金买入评级

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级14家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为23.7。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,赤峰黄金(600988)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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文章来源: 小月
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