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文|春尽安

编辑|文知远

从财务战略的四个方面即投资战略、筹资战略、营运战略以及股利分配战略，分析苏宁易购财务战略现状。

一、投资战略现状

投资方向表可以较为直观的体现出企业一段时间内投资战略的整体布局以及具体实施状况。

因此从苏宁易购2014至2020年的财务报表中选取相关财务数据，搭建投资方向表，帮助分析苏宁易购的投资战略现状。

（1）无形资产投资分析

苏宁易购的无形资产在2014至2020年间，除了2020年有轻微下降外，其余年份均呈增长态势。

其中无形资产在2017年起开始呈现大幅上升趋势，这是由于新零售对企业业务数字化以及智能化的水平要求较高，使得苏宁易购认识到了加大研发支出的重要性与紧迫性。

于是其在2017年开始加大对大数据、人工智能等高新技术方面的投入力度，加快将这些高新技术与自身业务环节进行深度的融合。

例如在物流环节，其加快对人工智能技术的运用，通过无人机配送、机器人分拣等方式大大提高了物流效率；

在销售环节中，其加快对大数据技术的运用，通过精准捕捉消费者们的消费取向，实现精准营销。

（2）固定资产投资分析

苏宁易购的固定资产在2014至2020年间呈现持续增长态势，其中固定资产在2017年起开始大幅增长。

这是因为苏宁易购在结合“互联网+”的时代背景并深入分析其内外部价值链后。

其认识到了打破线上、线下渠道壁垒，进行线上与线下深度有机融合的必要性。

只有这样才能最大化的满足时下消费者丰富多样的消费取向。

而为了加快推进线上与线下的有机融合，对线下门店品类的不断扩充是非常重要的。

苏宁易购凭借其多年积累的自身优势通过收购万达百货与家乐福中国，在百货商超的铺设开展中前进了一大步，加速推进了对全品类的零售布局。

至2020年其线下门店数量已经累计达到13000多家，在这其中苏宁易购云零售加盟连锁店在三、四级下沉市场的铺设开展尤为突出，在我国新零售的开展推进中取得了亮眼的表现。

另外，苏宁易购通过对自身纵向价值链的深度分析，懂得了物流运营板块的持续优化与改进能够大大地促进整个纵向价值链上的资金运动。

保证其更加的稳定与畅通，进而能够更好地促进其线上与线下的无壁垒融合发展，

因此其开始注入大量的资金用以进行货运物流基础设施建设。

据苏宁易购公司年报数据显示，截止2020年12月31日，其已在48个城市中投入经营了共计67个货运物流产业基地。

并且其在15个城市中有17个货运物流产业基地正处于在建与扩建当中。

苏宁易购通过此种举措可以更好地满足大量增长的消费需求，提升产品物流配送的时效性与准确性，同时间接地降低站点自提成本。

让价值链下游的消费者们对苏宁易购更加地信赖与支持，并且其与价值链上游的供应商也能够通过物流业务的逐渐完善与优化使得其协作效率得到提高。

（3）长期股权投资分析

苏宁易购的长期股权投资在2014至2020年间，除了在2015年以及2020年有所下降外，其余年份均呈增长态势。

其中苏宁易购的长期股权投资在2017年起开始实现大幅增长。

这是由于苏宁易购为了延伸与扩充内外部价值链条，加速推进其自身实现向新零售的转型布局与发展，其开始不断地加大对其他企业的投资与收购力度。

例如其在2017年收购天天快递是为了增强自身社会化业务经营占比，加速推进线上与线下间业务的融合；

2018年后对万达百货以及家乐福的相继大量投资是为了扩充其线下零售品类，增加快消品的比重，实现全品类发展。

综上所述，近年来苏宁易购的固定资产、无形资产以及长期股权投资都呈现着积极增长的趋势。

这说明苏宁易购无论是对内投资，还是对外投资，其都注入了大量资金，总体上实施着较为扩张性的投资战略。

二、筹资战略现状

企业筹资战略现状可以从企业的筹资方式以及筹资期限中体现出来，下面选取苏宁易购2014至2020年财务报表中的相关财务数据。

从筹资方式以及筹资期限方面去分析苏宁易购的筹资战略现状。

（1）筹资方式

企业主要依靠吸收投资、取得借款、发行债券等方式进行筹资。

下面借助苏宁易购2014至2020年的筹资性现金流量情况表，分析苏宁易购的筹资方式。

在2014至2020年间苏宁易购的筹资方式以债务筹资为主，权益性筹资相对较少，而在债务筹资中，主要依靠借款获取资金。

具体来看，2014年苏宁易购通过吸收借款收到的现金为31.14亿元、

随着历年该项数据的飙升，2019年企业通过吸收借款收到的现金达到673.89亿元，2020年虽略微下降到535.46亿元。

但相比于2016年来看，其数额还是非常之大的。

2014至2020年苏宁易购偿还债务所支付的现金占据筹资活动现金流出的比重均处于较高水平。

其中苏宁易购自2018年起开始发行债券，当年内六次向合格投资者发行公司债，发行总额为25亿元，募集资金约为100亿元。

全部去除发行费用后，五分之四的资金用于偿还企业债务，仅剩余五分之一的资金用于补充企业其余各环节上的营运资金。

这是由于苏宁易购急于获取大量资金，助推其扩张性投资战略的实施，帮助其尽快完成对价值链条上各环节的布局。

因此其大大增加了对筹资门槛较低、筹资效率较快、筹资成本较低的债务融资方式的应用。

（2）筹资期限

筹资期限主要针对于企业短期借款以及长期借款的配置情况。

下面选取苏宁易购2014至2020年财务报表中的相关财务数据，搭建筹资期限结构表，帮助分析苏宁易购对于短期借款以及长期借款的配置情况。

从整体上看，在2014至2020年虽然短期借款和长期借款都呈现一个增长的态势。

但是长期借款的数额相较于短期借款数额来说还具有较大的差距。

从个别来看，短期借款于2018年达到最大值243.1亿元，而长期借款虽然也在2019年达到最大值。

但也仅为77.21亿元。

这主要是由于苏宁易购为了加速推进对线下门店的建设、线上零售平台的优化以及智慧物流的打造，实现“线上+线下+物流”的零售产业新布局。

以提高其动态价值链条运转效率，其开始不断地向银行等金融机构进行借款，以保证其具有充足的资金储备量，使得其扩张性发展得以持续推进。

而短期借款相较于长期借款来说，其筹资成本较低、筹资速度较快、限制条款较少。

苏宁易购凭借其多年经营所积累的自身优势以及知名度可以最大化地通过这种筹资方式发挥财务杠杆效应，来为自身的扩张性发展提供资金支持。

因此，在这一期间内，苏宁易购较多的使用短期借款，而对于长期借款的使用较少。

综上所述，结合对苏宁易购2014至2020年筹资方式以及筹资期限的分析来看。

近年来其在筹资过程中主要采用举债融资方式，且以短期借款债务融资为主，总体上实施着较为扩张性的筹资战略。

（3）营运战略现状

企业的营运资金结构能够反映出企业整体的营运战略。

下面选取苏宁易购2014至2020年财务报表中的相关财务数据，搭建营运资金结构表，帮助分析苏宁易购的营运战略现状。

在2014到2018年间苏宁易购的净营运资本得到持续稳定的增长，并于2018年达到最大值380.46亿元。

相较于2014年的85.3亿元直接翻了几番。

说明其采取了较为稳健的营运战略，使得其价值链上资金运营较为稳定。

这主要由于苏宁易购在扩张性转型发展过程中，其价值链条各环节的打造需要大量的资金支持。

而苏宁易购为了保证筹款效率，大多采用举债融资，尤其是对短期借款的使用，这从上表中短期借款数值的变化可以清晰看出。

因此为了避免出现债务危机，苏宁易购始终保存有足额的货币资金，以使得其自身得以正常运营。

同时也与应收账款以及存货的持续增长相关，其主要是由于苏宁易购正朝着全品类、全渠道线上与线下相互融合的零售方向运营发展。

随着价值链上各业务环节不断地延伸与丰富，赊销款项以及存货数量也随之增多。

但是在2019年起净营运资金开始呈现下降趋势并出现负值，这主要是由于流动负债中无息债务应付账款的大幅增长。

这表明苏宁易购为了减少自身的利息负担，其开始利用价值链上的区位优势以及多年所积攒的良好信誉大肆占用其上游供应商的资金，以供其自身经营与发展。

2020年苏宁易购的净营运资金大幅下降，主要是由于新冠疫情的影响，使得其营业收入大幅下降，同时大量到期的短期借款需要其进行偿付，因此致使其货币资金受到较大的影响。

综上所述，结合对苏宁易购2014至2020年营运资金结构的分析来看，苏宁易购长时间保持着较高的货币资金。

且为了缩减对有息债务利息的支出，其逐渐增加了对于无息债务应付账款的使用。

以尽量减缓自身的资金压力，总体上实施着较为保守的营运战略。

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标签： 易购 筹资 资金