顺鑫农业股票什么时候分红(顺鑫农业股票上市时间)

币圈行情 阅读 3 2023-05-10 08:50:07

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一、顺鑫农业概述

1、产品:

白酒(75%)、屠宰业(16%)、房地产(5.4%)、种畜(1.5%)

2、公司介绍:

1)公司主营:白酒酿造与销售;种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工;房地产开发。

2)白酒:经典二锅头、传统二锅头、百年牛栏山、珍品牛栏山、陈酿牛栏山、绵香型宁城老窖白酒。

3)种畜&屠宰业:“小店”牌种猪、商品猪、“鹏程”牌生鲜、熟食制品。

4)顺鑫农业想要打造“白酒+猪肉+房地产开发”三驾马车齐上的经营策略。白酒业务作为兜底,起到稳住基本面的作用;而房地产开发业务和猪肉业务这一类具有周期性的业务,则可以轮番为公司带来效益。不过可惜的是,顺鑫农业这一策略不但没有生效,如今反而是三个业务都经营得不好,曾经寄予厚望的“三驾马车”,如今却已然变成了“三座大山”。结果,地产业务亏损不断,猪肉业务受到猪周期的影响,白酒业务则出现了停滞的状况。

3、低端白酒行业:

1)生产规模大:我国低端白酒的市场价值2000亿。

2)市场分散:以散酒为主,真正有品牌,被大多数人接受的,无非牛栏山、老村长、红星二锅头。其中,牛栏山、红星的大本营都是北京,北京人好这口,老村长的大本营在东北。

极简投研:顺鑫农业

3)刚需:低端白酒和中高端白酒不一样,他对于嗜酒人士来说就是刚需,那么买这种酒最重要的就是稳定性。

4)很难提价:竞争者众多,消费者忠诚度十分有限。

5)品牌反噬:

二、顺鑫农业SWOT分析

1、优势S

1)品牌优势:品牌既是优势,也是劣势,在低端白酒中是优势,在高端白酒中则是明显的劣势。

2)国资控股:

3)营收缓慢增长:遇到疫情等原因也有下滑。

4)现金流较多:70亿类现金,但是也有27亿短期借款,30亿长期借款。

2、劣势W

1)业务杂乱,剥离迟疑:众多低价值业务拖累了公司的整体业绩和整体资产结构,这些业务包括养猪、房地产、造纸。

2)白酒业务营收迟滞,毛利率持续走低:2019年至2021年,顺鑫农业的白酒营收分别为102.89亿元、101.85亿元、102.25亿元,毛利率分别为48.08%、39.22%、37.72%,营收“原地踏步”,毛利率本就不高,却在持续地走低。

3)房地产业务持续亏钱:而在2022年上半年,顺鑫佳宇再度亏损0.79亿,7年半时间累计亏损超过了20亿。

4)猪肉业务周期性亏钱:猪肉业务深受猪周期影响,周期性亏钱,或者说,大部分时间在亏钱,小部分时间在赚钱。然而,猪肉业务目前其已经形成了完整的产业链,公司应该没有决心剥离,会一直拿着。

5)高端白酒业务举步维艰:上半年顺鑫农业以“经典二锅头”、“百年牛栏山”、“魁盛号”系列为代表的高端酒实现营收约3.56亿元,同比减少55.2%;以“珍品”、“金标陈酿”、“牛栏山一号”系列为代表的中档酒实现营收7.32亿元,同比减少4.25%,可见大家对于顺鑫农业的高端产品接受程度并不高。

6)品牌局限:牛栏山二锅头只在北方,尤其是北京有很高的知名度,在其他地方知名度有限。

7)存货很多:55亿存货。

8)净利润急剧下滑:营收增长迟滞,如果盈利能力稳定的话,净利润也不至于如此严重下滑,可见公司最近遇到了很严重的困难。

9)盈利能力一般:毛利率在30%,净利率在3%,而且波动巨大。

10)资产负债结构较差:资产负债率较高,60%左右,主要是公司的房地产业务极大的拖累了公司的整体资产结构。另外,预收账款急剧减少,应收账款相对较多。

11)分红率很低:

3、机会O:

1)明确剥离地产业务:地产业务早在2021年12月便已经被挂牌出售,虽然目前还是处于无人问津的状态,但未来剥离地产业务已经势在必行。

2)高端白酒:金标。

4、威胁:

1)低端白酒竞争者争夺市场份额:

三、顺鑫农业的投资逻辑

1)公司的业务庞杂,除了毛利率40%的低端白酒之外,还有种猪、养猪、屠宰、食品加工、房地产、造纸,后面这些杂乱的业务毛利率很低、营收波动很大、营收占比不低,从整体上拖累了毛利率本就不高的低端白酒业务。

2)当然,确切地说,并不知道公司这样做是好还是坏。虽然剥掉这些业务,公司会成为一家更为纯粹的白酒公司,业务可能看起来更好,财务指标可能看起来更好一些,但是是否整体会变小?

3)目前,公司在逐渐剥离地产业务,虽然这会是一个漫长的过程;公司已经建立了生猪的全产业链,想必会一直持有,作为主营的一部分;白酒业务则陷入了增长迟滞,一方面低端白酒市场的竞争极其残酷,很难提价,但是成本上涨导致毛利率持续下滑,另一方面公司不具有高端白酒的基因,在低端白酒市场做得越好,就意味着越难在高端市场做得好。

4)顺鑫农业是我分析的第一家低端白酒厂商,顺鑫农业的牛栏山是低端白酒市场是龙头产品,顺鑫农业也是低端白酒的龙头企业,而过得却很辛苦,我也以此管中窥豹,看见低端白酒市场参与者的艰辛。

5)在安全边际下建仓,长期来看可能会获得ROE附近的年化收益率,大约是5%。

四、估值

1)估值:5.04元/股

2)安全边际:70%

3)建仓价格:3.54

4)建议仓位:5%以下


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作者:极简投研
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文章来源: 小月
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