股票分红后除权持股市值变少(股票分红以后除权)

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文 | 躺赢君（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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每当有公司大额分红的时候，我都会看到类似这样的观点：

分红就是坑人的，除权后我的资产没增加，分到手的红利还要扣税。

然而巴菲特等一众投资大师都说分红好好好，这到底是怎么回事？

昨天腾讯实施了分红（详见《腾讯的神操作》），同时股价除权了，我又收到了很多这样的吐槽和疑问。

我之前写过一篇文章《分红会除权，为什么还要分？》来说明这个问题，但我觉得那篇文章说得还不够透彻，眼下我对这个问题又有了更深入的理解，我们试着往前推进一步。

一般来说，分红过程是这样的：

假设一个股票10元一股，现在每股分红（派现）1元，那你会收到1元现金，同时，交易所会对股价做除权处理，股价会从10元变成，10-1=9元。

所以很多人认为分红后你手里的资产是9+1=10元，也没增加呀。

这么想的同学可能没有去深思股价是怎么形成的（具体的形成机制可以看我写的《不到一月蒸发70000亿。蒸发的市值去哪了？》这篇）——

股价是交易所决定的吗？

当然不是，股价是交易决定的。

前一天的收盘价是怎么形成的？

就是前一天快收盘时候最后几笔交易的平均成交价嘛。

假设明天就要分红了，交易所在今天的收盘价上做除权处理，把数字改成了9元。

可是，明天一开盘的时候，交易者就会以9元出价么？

并不会。而是会以他们心中认为值得的价格出价，最终成交的均价，就会变成当天的开盘价。

这个过程中，可能有人出价9.5元，也可能出价8.5元，和除权不除权并没有什么关系。

股价终将由交易者，通过交易，推向它应该达到的那个均衡。

我们做个极端假设，假设除权价一不小心弄错了，股价变为0.01元，如果市场上的交易者认为股价值10元，在开盘的时候，股价就会瞬间以10元成交，和那个0.01元的除权价一点关系都没有。

而为什么持续分红的好公司股价往往上涨，走出填权行情呢？

很有可能的一个原因是，之前市场给公司的定价，是按不分红给的。

那公司账上的钱，管理层可能拿去乱投资，可能拿去买游艇，甚至可能你看到的利润是做假账，因为没有真金白银嘛。

那一旦这公司开始高额分红，就说明公司注重股东利益，没有把钱乱花，同时确实是能拿出一大笔钱来分的。

那市场就会提高对它的估值，从而走出填权行情。

这也是为什么巴菲特等一众大师都喜欢高分红公司的原因，巴菲特就是在库克承诺他会大笔分红之后，才买入苹果公司股票的。

所以，分红不但不会让你资产减少，反而会提高你公司的估值，那个除权价只是个数字游戏罢了，你的资产一点都没少，公司价值一点都没少，还增加了。

那有的同学可能会说，那有的公司贴权呢？

那影响股价的因素太多了对吧，并不是只有分红这一个。

有可能那天市场整体大跌，又可能那天正好出了一个行业利空，又或者那天正好某大户急着用钱套现了一大笔……

所以你看，最后你的资产少没少，多没多，还是市场上所有的因素综合决定的，和除权不除权一点关系都没有。

你看，腾讯昨天不就大幅填权了吗？

我在之前《腾讯的神操作》里也分析过分京东股权是利好，你看啊，京东按照会计准则，给腾讯贡献的利润，只能是按持股比例贡献它的利润，这部分是非常少的。

而腾讯在京东上最大的收益是，现价和当时投资时股价的差价，也就是京东的股价涨幅，这没法算进利润里。

所以，腾讯分了京东之后，你这部分高价京东股权可以卖掉套现，同时腾讯的利润减少幅度非常小，那假设腾讯估值不降低的话，你岂不是多出了一大笔钱？也就是分到的京东股票价值-京东贡献的利润*市盈率。

而估值不但不会降低，可能还会提高，你想啊，腾讯手里还那么多美团、拼多多这样的股权，以后会不会都拿出来分了？那道理也和京东是一样的。

这就是，分红政策大变之后，市场会给公司重新定价。

当然，确实分红这种形式，要收比较高的红利税，更好的做法是回购公司的股票，这相当于变相分红，同时不用收红利税。

所以，总体来说，持续的分红，对一家公司是加分项，当然，决定公司股价和价值的因素很多，绝不仅有分红这一项，没有说分了一定填权或者贴权的说法，一切都是概率。

以上内容仅作为个人记录之用，不构成任何投资建议，按此投资后果自负。

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