美股跌虚拟货币会跌吗

币圈行情 阅读 4 2023-06-18 00:41:54

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当市场把焦点放在美联储加息上时,忽略了另一大威胁缩表(QT)。摩根士丹利警告称,QT可能令美股降至新低。

在量化宽松等政策的影响下,美股迎来了十年长牛,而如今量化紧缩已然开启。今年6月,美联储正式启动缩表,6至8月每月缩表上限为475亿美元,这一速度在9月翻倍,上限提高至950亿美元,其中包括600亿的美国国债和350亿的抵押贷款支持证券(MBS)。

摩根士丹利销售和交易团队在最新的报告中指出,尽管许多人都认为加息是今年美股熊市的罪魁祸首,但缩表对美国股市的影响更大,几乎能解释美股今年经历的所有波折。

该团队分析师Christopher Metli指出,市场都在期待着加息速度放缓,以摆脱长达一年的熊市,但可能最终会从美联储QT计划的持续影响中惊醒。大摩表示,根据历史数据和未来几个月的资金流动性预测,标普500指数到明年3月份还将下跌15%。

“房间里的大象”—缩表


Metli在本月早些时候的一份报告中写道:

美联储仍然是对股市最大的单一影响,这一点在周一得到了证明,昨晚两名美联储官员释放鹰派信号美股大盘加速下行,标普500下跌1.5%。该指数今年迄今下跌17%,或创下2008年金融危机以来的最差年度表现。

需要注意的是,QT是货币体系的一个关键部分,控制影响资产价格的流动性数量。正如美联储在疫情期间购买债券助推股价上涨一样,退出也会产生适得其反的结果,将资金从股市中抽走。

摩根士丹利团队写道:

流动性与股价相关性达0.7


为了追踪广泛的资金流动性情况,该团队在其流动性模型中选取三个重要指标:美联储资产负债表的变化;美国财政部普通账户(TGA)—美联储持有的国库现金;逆回购贷款(RRP)—货币市场基金和其他机构存放在美联储的现金。

机制很复杂,但用最简单的话来说,美联储资产负债表的增加意味着流动性的扩张,这对股票来说是个好兆头,而TGA或RRP的增加则表明流动性收缩,可能给股市带来麻烦。

考虑到这三个指标,Metli和他的团队发现:

摩根士丹利表示:

根据大摩的模型,美联储QT以每月950亿美元的速度运行,财政部预测到年底其现金余额将增加2000亿美元,流动性受到进一步挤压,仅这一点就意味着到12月底标普500指数将下降8%。

流动性盛宴变“饥荒”


市场对“QT对资产价格”的影响众说纷纭。

摩根士丹利警告称,缺乏流动性将很难控制,一旦资产负债表和量化宽松带来的过剩流动性正常化,这些相关性很可能会打破。然而,就目前而言,忽视流动性减少的风险是错误的。

8月,美国银行策略师Savita Subramanian曾估计,量化宽松已经解释了自2010年以来50%以上标普500指数市盈率变化的,其他所有因素不变的情况下,计划中的QT将使指数市值缩水7%。

股市多头们认为,企业盈利等因素支撑了标普500自2009年3月至今年1月的七倍涨幅。然而,空头中的一个普遍观点是,所有收益都建立在美联储的支持下,美联储的资产负债表扩大到创纪录的水平。一旦刺激措施被撤销,这会带来大麻烦。

Leuthord Group首席投资官Doug Ramsey指出,美联储的货币紧缩正在加剧流动性紧缩,而与此同时,不断扩张的经济正在耗尽流动性。

该公司的14项货币/流动性指标(如贷款需求和国债收益率曲线)中,除一项外,其他指标均为负值。追踪货币供应量和国内生产总值增长率差距的一个指标Marshallian K在9月份跌至40年来的最低水平。

Ramsey在本月早些时候的一份报告中写道:

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标签: 资产负债表 美联储资产负债表 流动性

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文章来源: 小杰
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