Bitget下载

注册下载Bitget下载，邀请好友，即有机会赢取 3,000 USDT

APP下载   官网注册

长春高新这家公司之前其实关注的人不多，我记得之前突然网上被“东北大妈”买长春高新赚500万的消息刷屏，好像从那次之后关注的人就多了起来。

重温一下这个消息：

2021年4月的一天，大连金马路一家券商营业部来了一位大妈。67岁的她因为常年在国外，又不经常使用股票账户，导致忘记了密码，一直无法查看账户余额。13年来，她只记得当年花了5万元买了一只股票，之后就再也没有对这只股票进行买卖。

工作人员在核实大妈身份后，帮助她完成了密码重置手续。随后，大妈用新密码打开APP，不看不知道，一看吓一跳，自己在2008年花5万元买的股票市值已经变成了500多万元，涨了100倍。

还是这段话是我随便在网上复制的，版本很多，但是意思都差不多。

很多人可能羡慕大妈赚了100倍，可重点是人家拿在手里拿了12年，这才是核心。

其实这跟是不是长春高新这家公司没关系，我之所以做《A股核心资产研究汇总》这张表格也是这个目的，对于好的公司，选几家你能看懂的，或者你感兴趣的，买入就拿着别动。

只要公司基本面没有变化，如果勤快的话，按照我那个表格，就在理想价位加仓，或者在减仓价位减仓，如果不勤快的话也没关系，别管他就是，交易软件都可以卸载了，不要去盯着股价看，没意义。

大概率几年后，收益一定不会差。

说回今天的主题长春高新。

一、公司

长春高新的历史没什么好说的，以前是房地产公司，后来进入医药行业。

上图是长春高新的四家主要子公司，金赛药业、百克生物、华康药业和高新地产。

其中金赛药业是扛把子，今年前三季贡献了78亿的营收，占比81.1%，百克生物贡献了8.7亿的营收，占比9%。

所以说长春高新是纯靠金赛药业撑起来的，那我们就来了解一下金赛药业。

金赛药业创立已经有25年，创始人叫金磊，熟悉的人一般叫他金大嘴，这个就不黑人家了，纯粹是玩笑话。

金磊是典型的技术男，北大本科毕业，进了中科院读研究生，后来接着又去了美国读博士。

也是典型的学霸，一年时间就完成了博士四年的课程，全部精力都放到了研究上面。

在这个期间，就研究出“大肠杆菌内分泌技术”，非常厉害，这项技术获得了“克莱文奖”。

这个奖可能很多人没听说过，这可是美国生物学界的最高奖。

金磊是历年留学生中第一位拿到这个奖的人。

也正是因为这项技术，金磊经过持续完善，升级成“大肠杆菌分泌型基因表达技术”，也就是可以用来合成“生长激素”。

这种激素很神奇，可以直接分泌于菌体之外，它的氨基酸含量、序列和蛋白质结构与人垂体生长激素完全一致，而且生物活性、纯度和吸收率也都极高。

国际上把这个生长激素称为“第五代生长激素”，现在行业内主要就是应用该项技术。

后来回国探亲，作为海归高端人才，参与了教育部组织的社会实践考察，在一些贫困地区，看到很多十几岁的小孩身高还不到1米，但是当时生长激素药物完全靠进口，价格非常高昂，根本不是普通人能够用得起的。

于是在祖国的号召下，我觉得更大的原因是看到了这个市场前景之广大，反正最后回国了。

1996年，在长春创立金赛药业。

当时整个中国都处在贫弱阶段，各行各业的研发和生产条件都非常简陋。

不过“人”不愧是第一生产力。

金磊带着团队奋力研发，终于攻克了高表达菌种构建、高活性产品制造和高密度发酵等等多项技术难题。

终于在1998年研发出我国第一支“重组人生长激素”。

仅用时三年，这是非常厉害的。

紧接着2000年，金磊开始“水针生长素”的研发，最后成功研究出“非晶态蛋白稳定技术”，这项技术解决了重组人生长激素不稳定的难题，已经算是成熟产品了。

所以在2005年，水针生长激素正式上市。

随后金赛药业开始扩张，短短四年时间，建成了全球最全的生长素生产线，在儿童生长、不孕不育和抗衰老领域，取得的成果越来越多。

另外还有一个很亮眼的点，全球总共经历了4次生长素革命，每一次都是一个质的飞跃，而其中金赛药业就主导了两次。

金磊这位技术大牛称得上是一位科学家。

二、产品

公司产品很简单，主要是基因工程药品/生物类药品，也就是生长素。

属于大单品公司。

长春高新是该行业龙头，产品主要用来医治儿童矮小症。

根据统计，我国儿童矮小症发病率大概是3%，好像比例并不高，但是对于我国如此大的人口基数来说，市场并不小。

我国15岁以下的儿童大概有2.5亿，就算减去4岁以下的幼童，也大概还有2亿左右。

按照3%的概率，有600万儿童患矮小症。

矮小症的病因很复杂，主要有特发性矮小、缺乏生长激素、青春期发育不良和遗传性等因素导致。

并不是所有矮小症都适合用生长激素治疗，目前我国批准的适用症只有8种。

特发性矮小和缺乏生长激素占了发病率的大头。

特发性矮小发病的原因至今尚未明确，只要是基因问题，占据整个矮小病患者中的20%。

长春高新目前有三款常用产品：“水针、粉针和长效水针”。

上图这款产品关注长春高新的朋友应该都知道，当家产品。

当然生长素有好几种，都属于同类产品，只是适应症不一样。

生长激素属于内分泌激素，原本是由脑垂体分泌，这个东西有指挥作用，可以调节其他激素，从而促进人体生长。

长春高新的三款产品，虽然都是生长激素，但是效果有区别。

从活性效果角度，水针最好，粉针效果差一点，至于长效水针，顾名思义，就是在体内产生作用的时间长一点。

一般患者都是睡觉前打这个针，粉针和水针能作用2个小时，长效水针能作用3个小时。

一般至少要打一年，效果也比较明显，大概可以增高8-13公分。

长效水针效果最好，目前国内只有长春高新能生产。

另外长春高新的疫苗有三种，分别是水痘疫苗、狂犬疫苗、流感疫苗。

不过卖得都不多，这三款疫苗在之前分析生物公司的时候也都详细讲过，这里就不说了。

三、业绩

长春高新之前的股价就跟打了他家的激素一样，噌噌噌往上涨。

所以当时被江湖人称：“东北药茅”。

不过业绩其实一直比较平缓。

上图是近十年的营收情况，可以看出2017年之前，几乎没怎么增长，但是2017年之后就开始爬梯子。

2021年营收107.5亿，同比增长25.3%，2022年三季报营收96.5亿，同比增长17.1%。

2017年的增速是最高峰，同比增长达到41.6%，随后就开始逐渐放缓，当然这也跟基数越来越大有关系。

净利润表现跟营收好像是一个模子刻出来的。

我都有点担心平台会不会判定上传重复图片，之前还真发生过。

近十年额度净利润完全和营收同步，2021年净利润46.2亿，同比增长18%，2022年三季报净利润42.7亿，同比增长10.6%。

增收增利，但增速同样也在放缓。

有的朋友可能会有疑问，几百万的发病率也不高，能撑起这么高的业绩吗？尤其是未来还有想象空间吗？

其实是可以的，按照用药标准，体重1公斤大概用药量是0.15毫克，按照平均体重算的话，一个四岁的儿童，打一年粉针大概需要1万块钱，而且随着年龄越大，用量当然越多，到后面大概一年需要3万块钱。

而水针效果更好，但是价格也更高，大龄儿童大概一年需要10万元左右，平均也在5万元左右。

长效水针那就更贵了，之前大概是一年要15万元左右。

这么高的客单价，撑起一个百亿级别的公司毫无问题。

这还不包括未来可能成熟的“成年人美容”需要生长激素的市场。

而且由于生长激素的特殊性，其应用场景也跟普通医药不一样。

一般的药企产品主要销售渠道是医院，但是长春高新不是。

长春高新一开始走的路子就是“直销”，也就是通过私立医院卖给消费者。

2017年的时候，私立医院销售占比就高达66%，而这一比例逐年攀升。

为什么会出现这个情况？

因为治疗效果的问题，我们都知道公立医院正常情况下都是开半个月的药带回家，而私立医院则可以开三个月的。

不知道是不是巧合，生长激素的疗程恰恰就是3个月一疗程。

那么问题就来了，要是医院就在本地也还好，但是生长激素属于特殊药品，开这个药是需要特殊资格的。

目前国内总共也就只有2000位医生有开生长激素处方的资格，而且还大部分集中在大城市。

可是矮小病患者恰恰又多来源于农村或者偏远地区，意味着每隔半个月就要去医院买一次药，确实很麻烦。

所以长春高新就干脆直接在定点的私立医院驻点，患者先去公立医院看病，然后找医生开处方，然后拿着处方跑私立医院来买药。

这套流程已经是行业共识了，很多医生都会直接这样告诉患者。

那么对于公司的资金压力和毛利来说，这种方式无疑是最有利的。

我们来看长春高新的毛利有多恐怖。

如上图所示，毛利率一路攀升，到今年三季报，已经高达88.8%。

这个毛利已经接近白酒的毛利了。

公司的垄断地位加上如此高的毛利，是股价暴涨的根本原因。

其实在全球来看，关于矮小症领域，诺和诺德、辉瑞、山德士（诺华）共占据54%的市场份额，其中诺和诺德作为该领域龙头企业，占比25%。

长春高新放在全球，并不算什么，不过在国内是大哥大，占据国内80%左右的市场。

还有安科大概占了10%，其他的加起来瓜分剩下的10%。

所以在国内，长春高新一家独大，前些年业绩稳步增长就是必然的。

但是这一片美好被“集采”给打破了。

四、集采

我发现集采最大的影响并不是市场，而是股市。

纵观整个医药行业，每一家涉及到集采的公司，都是股价暴跌。

谈集采色变已经变成了常态。

第一次是去年5月份，传出广东联合多个地区集采生长激素的消息，股市马上炸锅，股价像决堤的水一样，直线下降。

如上图所示，去年5月股价还在520元的超级高位，这个消息出来后，就开始坐电梯。

如今170元的股价，市值蒸发1200多亿。

想起文章开头那个大妈，如果当时没卖，留到现在，500万就要变成100万了。

集采真的有这么恐怖吗？

影响毛利是肯定的，集采的意义就在于降价。

前有广东集采，后有浙江集采，那是不是以后越来越多的地区集采。

这是投资者对于长春高新最大的悲观情绪

集采这个事情没办法去说他，对于国计民生来说，当然应该集采，吃一粒药天价，打一针天价，企业是赚了很多钱，可是很多消费者也因此而治不起病，当然不行。

可是对于企业来说，如果能够以量换价，那也还好，无非就是多剥削一点劳动力，不影响公司的发展，还有利于市场占有率的提升。

可是长春高新跟别的医药企业还不一样，他的市场天花板很明显，就算价格降下去了，也根本换不来量。

他已经占据了国内市场绝对的份额，每年患矮小症的儿童也就那么多，就算价格便宜后，接受生长素治疗的人多一些，但也多不到哪去。

不过生长素其实并不是只应用于患矮小症的儿童，正常儿童也可以大，包括成年人也可以打，这个就不是治病的问题，而是注重外貌的颜值问题。

但是这一块的监管非常严格，而且市场还远未成熟，只能说是未来一个可能的增长点吧。

五、总结

长春高新最大的问题是“大单品”的问题，公司只靠生长素赚钱，这对于大型企业来说，尤其是跟政策强挂钩的行业，风险非常大。

集采本身没那么恐怖，但是对于大单品企业，可能还真有那么恐怖。

长春高新尽管在尝试扩大品类，但是目前来看，还没有出成绩。

所以综合分析来看，长春高新在我的交易系统里，理想价位150元。

另外我做了下面这张表，A股核心资产研究汇总的表格，里面精选了上百家优质的龙头公司，并附数万字的分析方法。

以后所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据，另外以后每周的周末，会把本周分析过的公司一起做一个深度总结，周总结也会和表格放在一起。

每次分析公司后，会在后面加一些更深度的观点或者计算方法，也会放到一起方便阅读，都记得去看。

专注于上市公司财报和基本面深度分析。

很多时候，盈亏也只是一念之间！

点赞关注持续更新内容，能为你规避很多风险。

一起探索企业基本面的研究，收获必然巨大。

小拇指，发财手点个赞......

相关内容

标签： 人生长激素 水针效果 生长激素