期货节奏秘诀(期货的秘诀)

币圈行情 阅读 3 2023-08-23 13:11:53

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观点小结


  • 上周黄金再度冲高,市场交易衰退的情绪一度高涨,验证了我们周报中指出的“衰退叙事强化”,再往后看,黄金短期有回调压力;
  • 非农数据难降息。上周五非农数据表现中性,市场对联储货币政策的预期呈现更加明显的分化,我们认为核心还是失业率与薪资增速,在新增就业与职位空缺双双收敛的背景下,失业率不升反降,尤其是比较脆弱的西班牙裔失业率重新回落,叠加薪资增速刚性明显,这样的劳动力市场很难让联储真正降息;
  • 定价7月份降息略显激进。而黄金面临的问题是这轮拉涨已经price in了较多联储降息的预期,一旦后续劳动力市场维持强劲并且通胀粘性增加,市场会立刻对目前定价7月份联储降息的预期做出调整,黄金将面临回调的压力;
  • 坏消息是好消息。本周三将公布3月CPI数据,目前市场预期回落至5.2%,我们认为3月CPI仍将呈现总体读数回落、但核心分项坚挺的情况,真正的考验或将在4月,因为OPEC+带来原油价格上涨将在4月计入,同时本周还将公布零售等数据,也值得关注,对黄金来说bad news is good news;
  • 预期又走到了现实前面。目前市场逻辑仍然是衰退预期的深化从而导致货币政策放缓,黄金大方向仍是倾向于上涨的,但是劳动力市场与通胀的韧性仍将左右短期的节奏,至少从最近两周的上涨来看,预期又明显走到了现实前面。


海外主要利率


美债各期限利率变化


  • 上周美债收益率先抑后扬,2年期、5年期与10年期收益率于周五回升至3.97%、3.49%、3.39%,环比下跌9bp、11bp及9bp。整体上,前半周的经济数据暗示美国经济步入衰退的风险,美债收益率由此下行;而后半周的非农数据中,失业率维持低位使得市场担忧美国劳动力市场表现依然强劲,通胀的压力仍存,美债收益率由此回升。



数据来源:wind,紫金天风期货


美债利差


  • 美债利差方面,10年期-3月期利差环比扩大19bp至-1.56%,10年期-2年期利差环比基本持平,约为-0.58%;美债短期波动率指数震荡回落,十年期与3月期利差倒挂程度继续加深,体现出实际流动性仍然偏紧,短端通胀压力仍存。



数据来源:Wind,紫金天风期货研究所


美国实际利率


  • 5年期和10年期TIPS收益率上周先抑后扬,5年期TIPS收益率于周五回升至1.16%,较前周下跌4bp;10年期TIPS收益率于周五回升至1.14%,较前周下跌2bp 。




数据来源:Wind,紫金天风期货研究所


汇率与流动性


美元指数主要成分


  • 上周美元指数于周中开始回升,周五收于102.11,环比下跌0.5%。黄金与美元指数的相关性整体有所回升,受本周公布的经济数据影响,市场再度对衰退交易及美联储5月货币政策结果进行定价,相关品种随之反应。



数据来源:wind,紫金天风期货研究所


美元指数持仓


  • 上周美元指数多空持仓总量环比有所回升,非商业多头持仓环比上升1022张至2.56万张,非商业空头持仓环比下降365张至1.15万张;从持仓占比来看,非商业多头持仓占比为80%,较上周上升1%,空头持仓占比为36%,较上周下降2%。


数据来源:Wind,紫金天风期货研究所


美元流动性


  • 衡量美元流动性的指标环比有所回落,但仍处于相对高位,体现出当前美元流动性依然偏紧;
  • 上周衡量离岸美元流动性的日元兑美元、欧元兑美元互换基点整体继续回升,显示当前海外美元的流动性紧张程度较前期有所缓解。



数据来源:Bloomberg,紫金天风期货研究所


经济高频指标


通胀预期


  • 上周通胀预期窄幅震荡,但较前期处于相对低位,整体上通胀预期有所下滑,但在美国非农数据出炉后,强劲的就业市场隐含通胀压力仍存,关注本周美国CPI及零售数据的表现。



数据来源:Wind,紫金天风期货研究所


金融状况指数


  • 代表金融、经济状况的领先指标窄幅震荡并逐步趋缓,圣路易斯联储金融压力指数快速冲高回落,意味着银行出现流动性危机的概率减弱,经济扩张动力有所放缓,市场的衰退预期均对黄金价格形成支撑。



数据来源:Wind,紫金天风期货研究所


比价与波动率


黄金各类比价


  • 金银比环比有所回落,主要因为上周白银涨幅强于黄金;金铜比环比有所回升,主要因为上周黄金涨幅强于伦铜;金油比震荡回落,主要因上周原油涨势强劲。



数据来源:Wind,紫金天风期货研究所


黄金与主要资产相关性


  • 从滚动相关性的角度来看,黄金近期与原油、铜的相关性较前期有所减弱,与美元指数的相关性有所增强,受美国经济数据的影响,宏观因素对金价与美元的影响较前期大幅增加。




数据来源:Wind,紫金天风期货研究所


黄金波动率


  • 黄金VIX整体震荡回落,风险事件趋于平静,多头资金的风险偏好逐步回归,黄金波动率指数有所回落,预计短期内再度上冲的概率较低。


数据来源:Wind,紫金天风期货研究所


价差与比价


  • 上周黄金与白银内外价差震荡回落,内外比价震荡上行,人民币汇率近期的回升带动贵金属内外比价所有反弹。


数据来源:Wind,紫金天风期货研究所


库存、持仓


黄金白银库存


  • 库存方面,上周COMEX黄金库存为2177万盎司,环比增加约48万盎司,COMEX白银库存下降至27517万盎司,环比减少约392万盎司;上周SHFE黄金库存约为2.79吨,环比基本持平,SHFE白银库存回升至1856吨,环比增加约3.5吨。


数据来源:Wind,紫金天风期货研究所


黄金白银ETF持仓


  • SPDR黄金ETF持仓环比上升1.4吨至930.91吨,目前持仓规模位于10年来中位数附近;
  • SLV白银ETF持仓环比上升98.7吨至14575吨,目前处于中位偏高水平。


数据来源:Wind,紫金天风期货研究所


COMEX黄金持仓


  • 上周COMEX黄金非商业总持仓回升至47.66万手,其中非商业净多持仓上升21029手至26.62万手,空头持仓上升7443手至7.09万手;
  • 持仓占比方面,非商业多头持仓仍然占优,比例上升至56%附近,非商业空头持仓占比上升至15%左右。


数据来源:Wind,紫金天风期货


技术分析





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文章来源: jodie
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