硅锰期货交割价怎么结算(硅锰期货一手多少吨)

作者：韩杰/Z0012794/，一德期货、郑商所铁合金高级分析师

交割总结要点：

1. 从锰硅1909合约交割数据看，交割量287手1435吨，降至历史低位水平。虽盘面存卖交割机会，但鉴于现货偏紧，实际最终卖交割动力不足。交割月期间，期现已明显回归，基差空间收窄。故实际卖交割量环比1905合约出现明显下滑。鉴于基本面供应偏紧，现货价格支撑明显。故本次1909合约交割结算价为7386元/吨，相比1905合约上涨148元/吨。

硅铁1909合约交割量达3563手，17815吨。再创历史交割量11760吨新高；卖交割机会频现利润丰厚以及交割主体货源渠道畅通是本次交割量持续增长的主因。同时，随着交割库标准仓单的不断增长，期现投资主体对于盘面价格高位采取交割卖保值，期现基差套利等操作意愿强烈。当临近交割月时，我们也发现在盘面价格围绕工厂生产成本边际附近时，盘面买交割意愿也出现了不断提升迹象，低位买交割采货增多。本次1909合约交割结算价6098元/吨，相比1905合约涨308元/吨。

2. 进入6月以来，双硅品种均存在卖交割机会，最高卖交割利润处于200元/吨附近；硅锰买交割利润空间相对硅铁更大些。主动卖交割利润驱动是本次SF1909合约交割量维持在高位的主因。鉴于本次交割月基差走势，硅锰双方买卖交割利润波动空间相对较小。硅铁进入交割月买卖交割利润也逐步收窄，后期鉴于盘面买交割意愿增强，卖交割利润再度扩大。

3. 本次1909合约期现基差回归效果显著，供需双方理性交易。期现买卖交割制度对市场供需关系形成有效定价基础。交割月现货买卖博弈驱动力进一步提升。进入交割月，硅铁1909合约期现基差已完成回归，后期随着盘面买交割逐步增强，盘面呈现小幅升水迹象。硅锰1909合约基差逐步收窄，回归方式为期货逐步向现货价格靠拢修复为主。

4. 随着盘面卖交割主体利润丰厚以及交割货源渠道的畅通，本次硅铁1909交割库标准仓单量7584张，交割方式均为仓库、厂库交割。由于卖交割利润较佳，工厂、贸易商、期现公司等投资主体参与卖交割积极较强。卖交割量仓单量主要来自于湖北三三八处、江苏奔牛以及中储库；厂库集中在腾达西铁库。本次硅锰1909交割库仓单量仅为410张厂库，厂库交割为中国五矿。

5. 锰硅交割会员单位情况：由于本次锰硅主动卖交割意愿极低，买卖双方配对仅为一笔287手。卖方为五矿经易，买方为国泰君安期货会员单位。

硅铁交割会员单位情况：从此次交割量看，买卖双方参与交割意愿较强。卖方交割会员单位相对分散，主要集中在五矿、中信、中原、永安、银河、方正等会员单位。买方相对集中，主要集中在中信、一德期货会员单位。

6. 锰硅买方接货后续评估分析：鉴于目前市场硅锰中长期基本面供大于求的情况下，以及远期成本支撑较弱的预期下。故建议本次买交割方应尽早消化交割库存，防范中长期跌价风险。

硅铁买方接货后续评估分析：考虑到交割库库存压力以及中长期供大于求的基本面情况，应尽早通过钢招以及现货渠道消化掉买交割库存。

一、期货合约交割信息

1. 交割基础数据汇总

从锰硅1909合约交割数据看，交割量287手1435吨，降至历史低位水平。相比1905合约6405吨交割量大幅下滑77%；虽盘面存卖交割机会，但鉴于现货偏紧，但实际最终卖交割动力不足。交割月期间，期现已明显回归，基差空间收窄也说明买卖交割意愿不强。故实际卖交割量环比1905合约出现明显下滑。鉴于基本面供应偏紧，现货价格支撑明显。故本次1909合约交割结算价为7386元/吨，相比1905合约交割结算价7238元/吨，上涨148元/吨。

硅铁1909合约交割量达3563手，17815吨。再创历史交割量11760吨新高；相比1905合约11120吨交割量增长5.7%；卖交割机会频现利润丰厚以及交割主体货源渠道畅通是本次交割量持续增长的主因。同时，随着交割库标准仓单的不断增长，期现投资主体对于盘面价格高位采取交割卖保值，期现基差套利等操作意愿强烈。当临近交割月时，我们也发现在盘面价格围绕工厂生产成本边际附近时，盘面买交割意愿也出现了不断提升迹象，低位买交割采货增多。本次1909合约交割结算价6098元/吨，相比1905合约5790元/吨，涨308元/吨。

2. 交割利润

进入6月以来，双硅品种均存在卖交割机会，最高卖交割利润处于200元/吨附近；硅锰买交割利润空间相对硅铁更大些。主动卖交割利润驱动是本次SF1909合约交割量维持在高位的主因。鉴于本次交割月基差走势，硅锰双方买卖交割利润波动空间相对较小。硅铁进入交割月买卖交割利润也逐步收窄，后期鉴于盘面买交割意愿增强，卖交割利润再度扩大。

• 锰硅1909交割利润监测：

• 硅铁1909交割利润监测：

3. 期现基差回归

本次1909合约期现基差回归效果显著，供需双方理性交易，各取所需。期现买卖交割制度对市场供需关系形成有效定价基础。交割月现货买卖博弈驱动力进一步提升。进入交割月，硅铁1909合约期现基差已完成回归，后期随着盘面买交割逐步增强，盘面呈现小幅升水迹象。硅锰1909合约基差逐步收窄，回归方式为期货逐步向现货价格靠拢修复为主。

4. 交割注册仓单

随着盘面卖交割主体利润丰厚以及交割货源渠道的畅通，本次硅铁1909交割库标准仓单量7584张，继续维持1905合约7718张仓单历史高位。本次硅铁交割方式均为仓库、厂库交割。由于卖交割利润较佳，工厂、贸易商、期现公司等投资主体参与卖交割积极较强。卖交割量仓单量主要来自于湖北三三八处、江苏奔牛以及中储库；厂库集中在腾达西铁库。本次硅锰1909交割库仓单量仅为410张厂库，环比1905合约2615张出现大幅下滑。本次厂库交割为中国五矿。

提示：由于厂库仓库采取送货制，交货地点可由买方选择。买方可选择在交易所指定交割仓库交货，升贴水按交易所公布执行，也可选择在非期货指定交割仓库交货，升贴水由双方协商。

5. 交割买卖双方会员结构

锰硅交割会员单位情况：由于本次锰硅主动卖交割意愿极低，买卖双方配对仅为一笔287手。卖方为五矿经易，买方为国泰君安期货会员单位。

硅铁交割会员单位情况：从此次交割量看，买卖双方参与交割意愿较强。卖方交割会员单位相对分散，主要集中在五矿、中信、中原、永安、银河、方正等会员单位。买方相对集中，主要集中在中信、一德期货会员单位。

二、交割月持仓变动

进入交割月从1909合约持仓变动情况看，鉴于硅锰一直无注册仓库仓单，故无期转现，最终盘面持仓以多空平仓了解为主；硅铁最终实物交割意愿39.4%，买卖双方参与实物交割意愿较强。交割月期间，硅锰期转现共计0吨；硅铁期转现共计1000吨。

三、交割后续评估

锰硅买方接货后续评估分析：1909合约锰硅交割结算价相比当前现货市场价格基本持平。同时，鉴于2001合约相对1909合约贴水结构，也没有买交割抛远月卖交割的动力。参考9月河钢招标价，在考虑到付款方式以及运输成本后，也基本与交割结算价持平。鉴于目前市场硅锰中长期基本面供大于求的情况下，以及远期成本支撑较弱的预期下。故建议本次买交割方应尽早消化交割库存，防范中长期跌价风险。

硅铁买方接货后续评估分析：参考9月沙钢招标价，考虑到付款方式以及运输成本后，买交割供周边钢厂基本持平。当前若进行现货贸易销售则处于亏损状态。若所接交割资源符合注销后，再次重新注册仓单的规定，抛远月2001合约再次卖交割（考虑到资金成本+仓储费）均处于亏损状态。考虑到交割库库存压力以及中长期供大于求的基本面情况，应尽早通过钢招以及现货渠道消化掉买交割库存。

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