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撰文 | 孙壹璨

编辑 | 简佳

华尔街有一条精英们奉行的理念：只要有稳定的现金流，就可将它证券化。

6月8日，“开源证券-秦川租赁融资租赁债权1期资产支持专项计划”在上交所正式设立。

根据我们的观察，这是长安汇通收购秦川机床（000837）剥离资产——秦川国际融资租赁有限公司（秦川租赁）之后，第一次启动ABS。这意味着“融合与新生”已入新局。

秦川租赁：创下汇通首单ABS

来看这个ABS项目的基本情况：采用储架模式发行，总规模为10亿元，计划发行期数不超过10期，每期不超过5年。首期专项计划资产支持证券的目标募集规模为3.6亿元，信用评级为AAA，加权票面利率3.17%。

众所周知，储架发行可以一次核准，多次发行，常运用上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等再融资。其最大好处就是缩短了发行审批时间，提高了发行效率，并且每期发行的ABS都是一个单独的产品，进而保持了产品间的相互独立。

“这个规模在省内来说相对较小，像供应链的ABS的储架规模基本都在50亿往上，但是如果单说租赁行业的话，这个规模相对适中，属于中等偏上水平。”秦川租赁相关负责人介绍说。

▲图：融资租赁ABS交易模型

与此同时，开源证券作为本次专项计划的管理人与销售机构，在发行过程中与各机构积极对接，全力以赴降低发行价格，最终用最短的时间完成了监管与投资审批，助力项目顺利发行。

值得一提的是，本次发行得到了国有大行、股份制行、城商行、券商、基金等多家机构的大力支持，发行价格较秦川租赁的首期产品实现了跨越式下降，这证明市场认可度相对较高。

作为本土财经观察者，在我们漫长的观察中，这并不是秦川租赁首次发行ABS。2018年，还未被长安汇通纳入的秦川租赁正式落地了其首单ABS：资产规模2亿，期限2.5年，这是我国机床工具行业、陕西省融资租赁行业的首单ABS业务。

那么，这两次ABS项目有何不同？

“相比之前以机床为主的租赁资产，这次我们主要以运输天然气和石油等业务的设备为主，这也是我们在原有融资租赁业务基础上探索出的新模式。”秦川租赁相关负责人表示。

一方面是融资租赁市场渗透率的不断提升，另一方面是秦川租赁已经在ABS业务中有所突破。对此我们认为，这是长安汇通“拿下”秦川租赁后的一次精准操作，在做实省属国有资本运营公司之时，正持续推进对标准化业务的探索。

其实，去年11月底，长安汇通就发行了首单总规模为5亿元的银行间市场定向债务融资工具，这也是其在公开市场上融资的首次亮相。我们也认为，未来长安汇通也将创新更多的融资方式，为其不断发挥资本运营功能再添亮色。

两大战役：助力市场化探索

在关注此次ABS成功发行之际，我们也关注到，今年以来，长安汇通在市场化探索中成绩不断。在此期间，“两大战役”蔚为亮眼：

1：获得双AAA评级：在金融棒棒糖看来，能取得“双AAA”认证，说明长安汇通的信用程度高、债务风险小、盈利能力强，且发展前景广阔。

业内人士表示，随着长安汇通信用体系的建设，今后其拓宽融资渠道、优化融资结构、降低融资成本等水平都将得到重要的提升。同时也能树立其更好的品牌形象，从而扩大示范效应，为陕西链接更多金融与产业资源，更有力地支持本土产业经济发展。

2：赋能秦创原总窗口：核心事件是4月8日，长安汇通旗下的秦川租赁正式将注册地迁入西咸新区沣西新城，为秦创原进一步赋能。

“这是我们为秦创原提供‘一揽子’金融服务的关键布局，也是进一步丰富秦创原金融生态的重要举措。”长安汇通相关负责人表示，长安汇通将充分发挥金融服务业务优势，围绕服务秦创原内企业高质量发展进行项目投放，积极为秦创原发展贡献力量。

不久前，我们曾刊文《携手“图灵”得主与“大疆”！陕西国资注资“无人船舶”》，记录了长安汇通联合中信建投资本设立的汇盈基金以1000万元投资了“无人船”企业欧卡智舶。而汇盈基金的注册地正好位于沣西新城。

对此我们认为，这正是长安汇通以基金投资践行“投早投小投科技”，并围绕全省23条重点产业链展开投资领域的重点布局，助力科技型中小企业取得阶段性融资需求，为全省的科技成果转化不断助力。

一方面是信用评级对融资畅通的赋能，我们认为，这是长安汇通反哺市场能力的体现；另一方面，其围绕秦创原展开一系列投资布局，通过不断强化资本运营能力以助推陕西创新驱动的作用力也正在显现。

投行思维：国资改革显成效

在金融棒棒糖看来，以“打造全国一流国有资本运营平台”为目标的长安汇通，自诞生起就始终围绕“全省国资一盘棋”，不断发挥市场的功能作用，为陕西国资国企高质量发展持续赋能。

数据显示，截至2021年底，陕西国企改革三年行动整体进度完成79.37%，超额完成年度70%的目标。我们也认为，如此高效率的改革亦少不了长安汇通的助力。显要数据是，2021年作为长安汇通首个完整运营年，其全年实现利润达6.94亿元。

而在推进陕西国资国企改革、盘活国有资本存量、引导国有资本布局结构调整优化、提高省属企业融资和防风险能力、提升省属上市公司发展质量等动作中，长安汇通身上“投行思维”的印迹日益显著。

比如股权投资，参与西部证券、陕西建工、宝钛股份等8家企业定增和股改上市，在助力省属企业调结构、降负债、控风险、推上市等方面作用显现。

比如资本运作，围绕13家省国资委监管上市公司搭建市值监测平台，建成投运省属企业第一家自建证券交易系统，为更好开展服务上市公司资本运作打好基础。

比如金融业务，全资收购秦川融资租赁、秦川商业保理公司，国有企业客户占比达到1/3，完成供应链金融平台内部试运行，以金融赋能省属企业和实体经济发展。

而早在一年前西安举办的全国地方国有资本投资运营公司第七次圆桌会议上，外界就有预判：长安汇通将成为陕西国资改革的重要加速器。

一年以来，应当看到，长安汇通在围绕省属企业非主业板块剥离、解决历史遗留问题、产业链上下游整合等方面都发挥了资本运营平台对补链延链、工业强基的重要支撑。

在“国企三年改革行动”即将收官的2022年，陕西省属国有企业一季度营业收入、利润总额分别同比增长6.9%、58.3%，创历史同期最好水平。在“理直气壮做强做优做大国有企业”的棋局之下，对长安汇通这张国企改革的“超级课程表”，值得持续关注。

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标签： 省属企业 融资租赁 秦川租赁