股市论坛群(巴菲特再谈中国股市：在A股现在的下跌行情中，是“越跌越买”还是“越跌越卖”的人能最后赚钱？)

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(本文由公众号越声策略(yslc188)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

股神巴菲特，两句话点透中国股市！

关于中国市场，他讲了很多，其中有两句话很重要：

1、中国市场的估值比美国低，股票更便宜!

2、中国是一个新兴的市场，会有很多人参与到股市，人们会更加投机。

牛市是股民投资者都期待的，但很多股民投资者不懂牛市来临前有什么特征，下面我跟大家聊聊牛市来临前有哪些特征!

特征一：股市跌出三底（估值底、政策底、市场底）

股市想要迎来牛市肯定是要熊市结束后，而估值底、政策底、市场底也是靠跌出来的并不是涨出来的;估值底也就是当跌出历史最低估时候，具备价值投资的阶段就是估值底，类似A股市盈率在10倍至13倍之间;政策底就是当股市经过前期大幅杀跌后，在某个点或者某个区域不同的有政策利好刺激股市，稳定股市，抑制股市下跌空间就是政策底，类似A股2449点是政策底;而市场底往往都是最后出现的，也就是当股市跌出了估值底，政策底之后会再度跌出市场底，而市场底出现之后最明显的标准就是大盘连续放量中大阳拔起，出现反转信号这就是市场底，类似A股市场底还没有出现。

特征二：股票平均市盈率在10倍至13倍会来波牛市

当前的A股市场目前平均市盈率为12.95倍，也就是处于历史最低估，最低水平阶段，A股已经说明很便宜，有投资价值的阶段;目前A股市盈率在12.95倍已经跌破了历史大底998点15倍市盈率，跌破了历史大底1664点14倍市盈率，但还未跌破历史大底1849点10倍市盈率;但目前已经跌破了两次历史大底市盈率，仅此于1849点的估值，足于证明A股迎来牛市也是渐行渐近了。

特征三：股票市净率在1.5倍会来波牛市

当前A股的市净率为1.31倍，已经创下了A股最低市净率水平，足足证明A股已经严重超跌，很多个股已经几倍投资价值了;来看看2005年历史大底998点市净率为1.7倍，2008年历史大底1664点市净率为1.99倍;2013年历史大底1849点市净率为1.37倍;当前的A股市净率打破了A股历史28年最低水平，证明A股牛市到来渐行渐近。

特征四：股票二级市场表现情况特征

股市要来牛市的时候最明显的信号就是证券股止跌企稳开启超跌反弹，证券股止跌就是熊市即将结束的信号，证券股在配合权重股护盘;另外还有一个最明显的信号就是之前的强势股补跌，垃圾股补跌之后市场会逐步企稳，这也是熊市即将结束的标准信号。只要这些信号出现后说明股市熊市末期，但也不能代表牛市会马上来临，只能说离牛市越来越近了。

以上四种最明显的特征就是说明牛市来临前征兆，但一定要记住牛市不是说来就来的，必须要在多重条件之下才会迎来牛市的;每一轮的熊市结束之后都会再度经过一轮猴市构筑牛市大底之后才会迎来真正的牛市。

什么时候股市入场的最佳时机，决定你下一轮牛市的身家

保护本金，这是巴菲特的最大信条。因为他非常清楚本金意味着什么，意味着在下次的机会当中所能带来几倍甚至十几倍的财富。

我们来看一下，在股市中藏着多少财富。只遵循一个纪律。在牛市里操作，在熊市里休息。从1996年开始来计算一下，我们得到什么?

这是上证指数的月线，所以，别担心看懂或者看不懂，我们再做一个更严苛一点的假设。那就是只抓到了牛市的80%。剩下的20%我们放过了。

1996年1月到2001年6月，指数涨幅300%，计80%，2.4.

2005年6月到2007年10月，指数涨幅460%，计80%，3.68.

2008年11月到2009年7月，指数涨幅97%，计80%，0.76.

2014年5月到2015年6月，指数涨幅160%，计80%，1.28.

最终，从1996年投资，我们的收益会是63倍。如果不按照80%计算，结果是114倍。

这是平均的收益，再做一个假设，熊市期间我们存了银行的定期，年化3%利率(有高有低，以较低的计算)。结果会变成154倍。20年的时间，资产增长154倍，大约年化是27%左右。这相当于是一个巴菲特。

那么，在现在A股中，投资者应该越跌越买，还是越跌越卖？

近期股市连续下跌，不少指数基金投资相关的论坛和交流群中，频繁出现了劝人加仓的建议，理由基本是：股票指数是不会消亡的，指数终将会上涨，大幅下跌就加仓的大好机会。

这个理由听上去是挺有道理的，但却没有多少实际操作价值。

今天我们想和大家说一点不一样的。

与主流建议不一样，我们近期没有加仓，甚至还有减仓。

在下跌的过程中，越跌越买和越跌越卖，是两种不同的资金管理(仓位管理)策略。它们有均有个听上去高大上的学术名：越跌越买的资金管理策略叫等价鞅策略，而越跌越卖的资金管理策略叫反等价鞅策略。

等价鞅策略基于这么一个逻辑：抛硬币猜正反面时，每次下注1元，如果输了，那么下一回合就把赌注加倍，下注2元，持续如此操作，直到赢了为止。这样，只要赢一次，以前输的就都赚回来了，赚回来之后再把赌注恢复到最小的1元。

听上去很美妙的一个方法，似乎必胜无疑，因为不可能一直猜错，反之，只要猜对一次，就赢了。

但是，这样做的前提是：你有无限资金，并且你能保证赢回来就马上收手以后再也不玩了吗。

假如最小赌注是1元，猜对猜错各50%概率，猜错后赌注翻倍，连续猜错5次的概率是3.13%，将输掉63元，下一个回合的赌注增加到63元，需要的最小本金是每次下注金额的126倍;连续猜错10次的概率是0.0977%，将输掉1023元，下一回合的赌注是将变为1023元，需要的最小本金是每次下注金额的2046倍，但谁也没法保证不会猜错第11次，再赌下去，慢慢的就是一个天文数字了。

如果你没有无限的资金，总是有破产的可能，虽然是小概率事件，但夜路走多了，难免遇到鬼，小概率事件重复多次之后迟早也会发生。

况且，就算赢了，也是赚点小钱，输了却要破产。

越跌越加仓，其实就是输的越多，赌的越大，如果放民间赌博中，就是输红了眼，而大家都知道这是不可取的。

因此，越低越买的等价鞅策略是投资者灾难的开始。

在股市下跌行情中，谁也不知道这次会跌到哪，谁也不知道这次会跌多久，如果我们越跌越加仓，资产的风险暴露也会越来越大，也许价格及时反弹，让我们大赚一笔，但万一一直不反弹呢?

放在当下行情中，2440一定是底吗?去年一季度上证3500的时候，我记得市场的主流看法是3000是底，二季度上证3000时，大家又认为2638是铁底。

市场的底是无法预测的，即使上证2440有80%的概率是底，但只要剩下20%的概率发生，也足以让不少越跌越加仓的投资者走向灭亡。

我们不是悲观主义者，我们也对中国经济的未来充满信心，A股终将会步入牛市，也终将会给我们带来丰厚的回报，但我们无法预测A股还要过多久才会走牛，或许明天，或许明年，我们也无法预测A股在走牛之前，还要经历多大的跌幅，或许可以大到让不少投资者心理崩溃到放弃投资。

如果我们不控制我们资产的回撤风险，不守住自己的本金不遭受大的亏损，我们没有自信自己能熬到A股走牛的那一天，也无法确定当A股走牛的那一天来临时，自己还有多少资产来享受牛市，要知道，亏损50%之后，要赚100%才能回本。

我们认为，无论在上涨行情还是下跌行情中，永远应该将资产的风险暴露水平控制在自己的可承受范围之内，也即将资产的回撤比例控制在预设范围之内，只要这样，才能保证我们的资产不遭受大的回落，才能让我们在下跌行情中仍然可以保持从容淡定。

由于文章篇幅有限，想了解更多的内容或与其他股友交流，不妨关注我们的公众号：越声策略(yslc188) ，索要更多的炒股知识和技巧。

“趋势交易”不需要逻辑驱动？

我们对趋势交易者大多存在偏见，认为他们只会追涨杀跌，是韭菜的主力军，其实不然。

真正的趋势交易者确实会进行短线交易，但绝非“频繁交易”，而且它的逻辑性非常强，因为每次出手都要严格符合边际条件，处处都要“反情绪”。

杰西?利弗莫尔的《股票大作手》被称作“追涨杀跌”的鼻祖，这里和大家分享利弗莫尔最经典的一战。

利弗莫尔在第三次破产后，房子被收走，账户里一分钱都没有，就连之前包养的情人中也没有一个人愿意接济他。

当时，全华尔街只有一家券商愿意“借”给他500股。

在上千只股票中，利弗莫尔看中一只叫伯利恒钢铁的股票，这只股票当时是50美元，正在跟随市场缓缓上升。

因为是“借”来的股票，这次交易只能挣不能亏，也就是说利弗莫尔只有一次出手的机会。

一把定输赢，如果是你，你怎么办？

大部分人的想法是，反正市场行情好，先买上，能挣一点是一点，以后再找机会。

——但这恰恰是情绪交易者的想法。

利弗莫尔的做法是“等”。

股价从50涨到60，没有动手;股价又从60涨到70，依然没有动手;再后来股价从70涨到80，又涨到90，他还是没有动手。

利弗莫尔到底在等什么呢?

他在等一个机会，一个“最好的机会”，一个一出手便能获利最多的机会。

利弗莫尔此前认为一支股票经过一段时间的上涨后，每到了100、200、300的整数关口，会因为关注者的增加，而出现的“趋势加速”行情。

投资蜕变的4大阶段

虽然我们都知道要做好某件事情，都是需要一个学习的过程，往往这个过程也是非常痛苦的。有人半路下车，有人在经受不了挫折之后，开始全盘否定了最初的观念，也有人坚持到了最后，实现初心。

其实不管是那种选择，都没有错，每个人的接受能力罢了。

一、初识，它占据了我的整颗心。

说得不过分，如同初恋一般，我初接触了股票，爱上它，开始变得如痴如醉。刚爱上一个事物的时候，是一个人的美好时光。这个时候，对知识如饥似渴，疯狂的学习。每个人心底都是有求知欲的，并且会很享受这个过程。因为我们最容易在刚开始的时候，就去幻想最美好的结果，特别是在一个很好的精神状态下。随之而来的是我的知识面大增，国内局势、国际形势、政经环境、美联储、等等，都开始进入到我的日常生活。我觉得很开心，比我身边的人多了更多的知识，时不时会在朋友圈发个行情分析显摆显摆。可是，人生好景不常有。就像爱情的新鲜度，不会超过18个月一样。度过了最初的两三年交易生涯，基本摸清了这个市场的来龙去脉，积累了一些交易经验，我开始进入交易高原期。

二、遭遇瓶颈，却并不言弃。

用多年的时间，才可能摸清这个市场的脉搏，积累交易技术、理念、资金管理，以及大量的实盘经验。这个阶段，我发现我的交易再也很难有突破，业绩时好时坏，有时候会经历一些单子的闪崩。我会让自己不断反省，有时候也会因为抓住一个大波浪而高兴。这些漫长的时光里，我多次会以为自己经验已经相当丰富，交易系统成熟完善。这个阶段，我不会排斥用中型和重型仓位来做。我知道这不是最好的资金管理办法，但是我会安慰自己，也算经历过了一些大风大浪。算不上成功，但也不算失败。一切都还在坚持，我把这定义为：苦难的长征。交易者，总是要有苦行僧的灵魂感召的!

三、交易者的宿命里免不崩溃和抉择。

坚持了很多年，我以为自己要开始飞了。看起来万事俱备只欠东风。经验，技术，知识，阅历，前面那么多年的修炼，让我觉得大干一场的时候终于到了!于是开始调集大批量的资金，人生在此一战!交易的诱惑和人性的贪婪，不是以线性倍数在放大，而是以指数级别在放大!大资金的闪失，往往只出现在3%的概率里。我知道要很小心去操作，告诫自己纪律和仓位都要严格控制。可是，一次致命的贪婪，就让前面所有的努力付之东流。没有领略人生极致的苦，我也没有能力去控制深处的欲念。万念俱灰，对一切都提不起兴趣，后悔进入市场，后悔接触金融。这个时候，我无比怀念当年初遇股票时候的美好。现在面临两个最重大的抉择，是继续坚持，还是退出市场。这里面，少数幸运者等到了彻底开悟的那一天。彻底开悟了，也就再次焕发交易青春。

四、心的重生，难以再对交易存在任何情绪。

人生三重境界，看山是山，看山不是山，看山还是山。做完十多年交易，历经无数市场磨难，最终我开始重回轻松赚钱的轨道，无外乎这么几点：轻仓，顺势，学会休息。山还是那年我刚入股票市场的山，人却是顿悟后的人，方法还是那些最淳朴的方法。你不把股票交易太当回事，这就对了。我的欲望已经在无欲中提升到一个新的高度，精神的升华推动了自律，灵魂的洗礼涤荡了欲望。成功的交易，我是领悟了，顺势交易乃第一要素，做好资金管理乃核心。

最后，轻易不要出手，耐心等待真正的高胜率机会出现。减少交易机会，增加成功概率!

若您对股市投资经验及操作技巧有所感兴趣，或者想与更多的股民交流的话，不妨关注我们的公众号：越声策略(yslc188)，获取第一时间的投资情报和更多的股市技巧!

(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

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