股票600625(股票600478)

看完乐视的上午10点投资者说明会，我突然有种感觉：乐视网也许、可能正在为退市做准备。

至少，得准备这种预案。

当然，退市并不容易。

从2001年水仙电器（600625.SH）、广东金曼（000588.SZ）两家公司成为首批退市股以来，剔除吸收合并股票退市情况，A股累计有60家上市公司因亏损和欺诈发行、私有化等因素退市。现在，股市大概有3300家企业，这意味着，17年来，任选一股退市的概率仅仅为2%。

近10家私有化什么的，还不算是被迫退市，因此，这个比例实际更低。

乐视退市确实是个小概率事件。但是，乐视是如此知名，即使在中国证券历史上也是绝无仅有，这家著名企业的缓慢崩盘过程，是在市场所有人目视下发生的，如同春天化雪一般，没有任何阴谋，没有任何突然，因此，我感觉新的交易难以安排，难以再次挽救，您能指望又一个孙宏斌式样的任务去挽救孙宏斌吗？市场很多人看乐视的心态，几乎买票来看泰坦尼克号沉没一样。因此，别人的小概率事件，换位到乐视身上，概率显著增加。

其次，退市确实不容易。最硬的条件是3年连续亏损，而很多企业就是利用这个连续3年反复腾挪，在亏损和盈利之间左一脚右一脚。几乎所有人都明白这个“连续”漏洞太大，但这是证券法第55条的规定，有了这个法条，即使是证监会也突破不了，必须要严格执行。乐视网2015年盈利5亿，2016年亏损2亿多，去年亏损可能是20亿（根据三季报推算），乍一看还只是亏损了两年，最多是ST。不过，2018呢？难道乐视能够在如此背景下扭亏为盈？这种概率可能比李冰冰赢得巴西小姐的可能性还小，皮肤太白了。

所以，乐视退市也许只是时间问题，一年时间。

在乐视网召开投资者说明会上，孙宏斌同样释放了非常悲观的看法。作为乐视网董事长，他在回答“乐视网如此严重的关联交易，投资之前的尽调是否知情”称，对关联交易知情。但错判之处在于，关联方欠上市公司的债务无法得到有效偿还。人有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输。孙总已经让市场和股东做好准备，一旦资金链确实崩盘，恐怕无论是自己、还是融创、抑或是其他人，再难出现白马王子，公司退市可能性是显著存在的。最神的，乐视网和贾跃亭之间的欠款纠纷各执一词，连到底负债及或有负债的数量也不能达成一致，到底其中有没有更大的、你我所不知道的地雷？

针对投资者有关“如果没有新的资金进入，公司将面临经营困难，这是否意味着乐视网面临退市风险”的提问，乐视网董秘则代表公司回应称，公司将努力回复经营，保障公司的持续发展。根据相关法律法规和公司未来的实际经营情况，公司存在各种可能性，请投资人注意相关风险。

各种可能性都有，各位爷，真发生了，你也不要怪我。

最后一个，贾跃亭所质押股票，爆仓可能性显著增加。假设各公募基金所作的3.90左右元价格合理，意味着复牌后要连续跌停13个。这个可能性当然是存在的，因为乐视的股东们很特别，也许有数百位、数千位股东是融资买入股票（这个数据，我是臆测的，因为笔者就认识好几位，而市场上配资买乐视的，肯定大有人在），这些人停牌期间一直被迫支付利息，惨不忍睹。复牌后，他们的唯一目标就是出货，导致短期买卖供给必然不平衡，在融资盘爆炸后的被动抛压下，连续跌停难以遏制。那么，贾跃亭的持仓在这种连锁效应下，将从15元左右再次下跌数倍，我担心他未必有这个现金来补足质押比率，最终押注机构也被迫加入抛盘行列，导致公司价格被碾压得不堪入目。

真的，如果连质押机构最终也加入抛售，那泰坦尼克的沉没就不可阻挡了，怎么可能再出现一个孙宏斌？当一个水手结无法打开时，你知道亚瑟王是怎么做的吗？

一刀砍下。

乐视网还有一年时间，为自己的命运而奋斗。要么孙总继续投入，生生输血，保持上市地位；要么，他也最终放弃这个投资，一个生性再强悍的人，也不能抵抗命运的安排，“要愿赌服输”。

记住，乐视的无形资产等大概价值账面百亿，应收账款等也是百亿账面规模，商誉等还有十几亿账面，这些东西，其实都是财务总监最怕的，太虚了。