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2022年A股开局直接进入hard模式，应了一句诗：“雨中草色绿堪染，水上桃花红欲然。”红的红，绿的绿，涨的涨，跌的跌，就是挣不到钱，给基民们整不会了。

很多基民担心后市难度会再度升级，打算赎回基金、离场避风头。但是事实表明，真正使基民遭受重大损失的是：在错误时机对基金进行赎回。

没有回本的基金，忍痛割肉就坐实了韭菜之名；小有盈利的基金，离场就意味着作别日后的机会。

因此，当产生赎回基金的念头时，最好先按下暂停键，理理清楚：基金什么时候需要赎？什么时候最好不赎？想好之后再下手，这才是一位成熟投资者的正确操作。

什么情况下需要赎回基金？

当以下三种情况出现时，投资者需要格外留意，慎重考虑进行基金赎回。

危楼将倾

泡沫破裂，大盘高位回落

或许大家还能记得2007年底某天下午两点多，冲进银行网点大喊“来不及了！我要赎回基金”的那位大妈，对于类似2008年、2015年这样的股市泡沫破裂后的暴跌风险，大家确实需要格外留意。

如果某段时间市场过热，短期时间内股票疯涨，价格与内在价值出现严重偏差，就会产生股市泡沫。一旦泡沫被戳破，获利盘慌忙出货产生踩踏，大盘高位雪崩，底部往往很难猜测，即便修复也需时日。

有些2007年底成立的新基金，直到时隔7年后的2015年新牛市的上证指数最高点也没能收复累计净值的最高值。此种情况确实该走就走。但是，有些优秀的基金经理在自上而下的研究中，能够预判到这些从而提前降低仓位，使得基金穿越牛熊。

可以明确的是，当前市场并没有过热，估值也不算高，甚至些许冷清。2022年1月下旬，上证指数再次跌破3400点。回顾历史走势，2008年以来，上证指数曾9次明显跌破3400点关口，从市盈率这个指标来看，2022年2月14日，上证指数PE估值为12倍，低于以往任何一次3400点的估值。不仅如此，代表中小盘、小盘表现的中证500、中证1000指数PE估值同样都处于“3400点历史”的最低位。此次可以称之为史上 “最便宜”、安全边际与性价比俱佳的3400点。（数据来源：Wind）

昨日黄花

行业逻辑被颠覆

说起行业逻辑的颠覆，K12教培首当其冲。去年，针对教培行业监管的“双减”文件正式落地，彻底打破K12教培机构的盈利逻辑，不少教育机构股价大跳水，重仓教育股的相关基金震感强烈。主动管理型的相关基金迅速调仓换股，避免伤势扩大。

对于重仓K12教培机构的基金来说，及时止损是当下理性的选择。如果继续持有，只能等待公司转型，但转型注定是个艰难而漫长的过程，这为我们的投资增加了太多的不确定性。

但是逻辑颠覆和短期利空截然不同。比如说，创新药板块在过去一年中的整体表现不佳，导致创新药企业股价下跌的因素除了之前的高估值有回调压力之外，基本面也有相应的压制因素，比如医保谈判降价的风险、创新药出海不确定性的风险，都导致市场投资者对行业的发展出现一定担忧。但是基本面逻辑根基仍在，出炉的业绩继续验证了行业的高景气度，随着创新药板块的估值压力释放、集采和出海的利空因素出清，很多优质资产再度迎来了布局良机。

扶不起的阿斗

基金长期业绩较差

一只基金值不值得继续持有，长期业绩是“硬道理”。如果一只基金中长期如3、5年和各个年度的业绩排名始终位于行业后1/4，甚至大多数时候跑不赢业绩比较基准，那么说明这只基金的管理运作可能存在问题，需要对这只基金多一点疑问。

但是如果持有基金时间尚短，而基金的短期表现不佳，其实并不需要过于担忧。短期的扰动因素太多，市场风格、情绪甚至运气都可能影响净值的表现。所以我们经常说，基金属于长期投资的产品，只有长期业绩才能代表其真正的价值。

而且从历史经验来看，即便是长期的大牛股，也是在波动中产生的，震荡和掉坑是常态。但这类资产的特点就在于，即便经历了较大幅度的回撤，也有望在内在价值的催化之下，越过前高继续前行。

比如我们看获得2021年“五年期开放式股票型持续优胜金牛基金”奖的某只基金，2016年初至2020年底的五年间里有过多段下跌期，但这并不影响其长期绩优，期间累计净值增长率超74%。

某五年期金牛基金五年间净值走势图

数据来源：Wind，过往业绩不预示未来表现

什么情况下不建议赎回基金？

当以上三种情况不存在时，基金可能也会因为种种原因在一段时间内陷入跌势，使得市场情绪较为恐慌，部分基民会产生“把钱还我，我不玩了”的消极念头。

但是，拿不住，就赚不到。芒格说：长期持有股票必将在某些时间段经历股价大幅下跌的情况。如果在每一次恐慌中，芒格都卖出了自己的股票，那么今天他根本就不会成为一名伟大的投资者。

以下三个时期，基民很容易受情绪影响赎回基金，但是往往在这些时刻，市场危险系数较低，只要再坚持一步，便能云开雨霁。

山雨欲来风满楼

市场已消化大部分悲观预期

我们知道，无论是炒股还是买基金，炒的都是预期，而非当下。股市交易的人会根据对实体经济、对上市公司未来的判断进行交易，从而产生股价的波动。当前的股价，往往已经包含了未来的预期。因此，在市场跌跌不休消化了大部分悲观预期的风雨前夕，反而并不危险。

华尔街有句名言叫做：Buy the rumors, sell the facts（买预期、卖事实），也就是我们经常说的利好出尽是利空。反过来，利空出尽就是利好便也不难理解了，因为不确定性终于消除了。

比如说，去年美联储taper “靴子”落地之日，按理说是个利空消息，但是消息出来那晚美股三大指数集体跳涨并共同创下历史新高。为什么呢？因为当前市场已对Taper有较为充分的预期，会议宣布的Taper时间表和市场之前的预期几乎一致，反而“利空出尽”。

战争黑天鹅对股市的影响亦是如此。通过观察新世纪以来的10次局部地缘冲突，我们发现，战争情绪酝酿期或刚刚爆发时，全球权益市场短期的确存在被拖累的可能性，但是拉长至整个战争周期，会发现地缘争端对权益市场的影响其实是比较有限的，战争打响有时候还会带来利空出尽的效果，扰动持续的时间较短，并不会改变市场本身运行的趋势，期间主流股市均以上涨为主，包括大A股。

闲敲棋子落灯花

市场陷入较为无趣的鸡肋期

某位基金经理调侃道：“我现在的状态是像猫猫虫一样，瘫软在办公桌前，听着电话会议。市场的无（低）趣（波）期要来了。”他认为市场已进入筑底阶段，后续市场情绪将逐渐修复。

开年的急跌之后，近期市场进入震荡行情，各个热点轮番表现，这种市场时涨时跌、赚钱效应差的交易时间，被形象地称为“鸡肋时间”。在这段时间参与投资，赚钱效应一般，投入的时间精力与得到的回报不成正比，有些没劲。

但是A股大部分时间都是“鸡肋时间”，从过往历史来看，A股快速上涨的阶段只存在较短的时间里，大部分时间较为波动。有机构测算了A股市场上涨和下跌的相关数据，以偏股混合型基金（885001.WI）指数为例，2005年年初至2021年年末，偏股混合型基金指数上涨1166%，但如果错过其中涨幅排在前1%的交易日，2005年年初至2021年年末的收益则减少至140%。

换句话说当你试图躲避下跌时，可能也会错过珍贵的前“1%”大涨日。因此鸡肋期无需躲避下跌，像“猫猫虫”一样等待前1%的大涨日到来即可。

偏股混合型基金指数收益率数据来源：wind，兴业证券，区间为2005/1/1-2021/12/31。错过其中上涨幅度排在前1%的交易日的收益率计算方式：对每日涨幅进行排序，剔除排在前1%的涨幅日，模拟计算偏股混合型基金指数在剩余区间的收益率，不考虑交易费用。此测算结果仅供参考，不代表真实收益，不作为投资策略推荐和收益保证。历史数据不代表未来表现和收益承诺，基金投资有风险，需谨慎选择。

淡日朦胧初破晓

市场由跌转升的初步解套期

市场由跌转升时，历经长期套牢折磨，很多基民对市场可能再度下跌感到极度恐惧，想要趁着回本赶紧“事了拂衣去”，但是这样做极可能会失去最丰厚的利润。

比如疫情黑天鹅振翅的2020年初，A股市场震荡，到3月份出现阶段最低点后受益于宽松的流动性开始强势反弹，有些基民战战兢兢，担心市场会突然逆势向下，开启调整，于是随时观望下车机会。但是事实证明，从3月到7月上证指数涨幅超20%，一直持续到2021年2月才产生该轮行情的最高点。如果基民真的在此期间赎回，那便遗憾踏空了后市的机会。

数据来源：Wind

而且，我们感受到的风险和真实的风险并不相同。低位筑底回升期间，经过前期下跌，我们可能会认为市场风险很高，心理压力很大，但是真实风险往往较低，市场或许已经来到了投资的“黄金区间”，相反，在市场的相对高点，大家心中被上涨的兴奋所填满，往往容易忽视市场中巨大的泡沫，忽视掉真正的风险。

想清楚这些，是否应该赎回手中的基金，相信各位心中都有答案了。无论如何，祝大家投资理财顺利~

风险提示

本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。以上内容不构成个股推荐。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证最低收益。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市须谨慎。

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