山鹰纸业股票分析(山鹰纸业股价)

币圈知识 阅读 4 2023-05-09 14:45:12

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浙商证券发布投资研究报告,评级: 买入。

山鹰纸业(600567)

第三季度盈利能力仍呈环比走低之势,但四季度预计将开始环比改善

公司发布2019年三季报,前三季度实现营收171.3亿,同比下滑4.5%;第三季度实现营收59.6亿,同比略微下滑0.3%。2019年前三季度实现归母净利润13.24亿,同比下滑42.8%,第三季度实现归母净利润近4亿,同比下滑34.6%。从盈利能力的角度看,第三季度毛利率为17.4%,同比降低2.9个百分点,环比降低3.5个百分点。但从吨纸盈利数据测算来看,8月底箱板瓦楞纸的吨纸盈利开始反弹,我们判断一方面是受益于季节性需求回暖,另一方面是受益于下游补库存所致,从目前中美贸易谈判的形势来看,四季度国内出口有望改善,驱动箱板瓦楞纸的吨纸盈利在四季度延续环比上升的状态。

上游布局即将见效,造纸环节继续扩张

2019年前9月,国内累计进口废纸869万吨,同比减少24.6%,进口废纸量大幅减少。国内废纸进口额度的不断削减是大势所趋,我们预计2020年进口额度将进一步减少,公司在美国凤凰纸业的12万吨再生浆预计将在年底投入生产,山鹰纸业在上游的布局即将开花结果。

造纸环节,湖北基地第一条生产线预计将在11月投产,第二、第三条生产线将在未来一个季度投产,总计产能1201-130万吨,公司正式开始在华中的布局;2019年6月公司在在广东省肇庆市设立山鹰纸业广东有限公司,开启了华南区域的布局,至此山鹰基本已经完成国内各大区域的产能布局。箱板瓦楞纸在经历2016-2017年的纸价非理性上涨之后,行业集中度提升的进度被放缓,但我们认为后续随着外废进口的量的不断削减,龙头企业将凭借上游资源以及产能布局完善的优势继续提升份额。

基本面大概率触底,PB估值已经低于1倍,给予买入评级

我们预计2019-2020年公司的EPS为0.39元和0.46元,当前股价对应PE分别为8、6.7倍,当前PB为0.96倍,我们认为无论从PE还是PB角度看,山鹰纸业目前都已经处于价值被低估的状态,给予“买入评级”。

风险提示:房地产销量超预期下行。

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标签: 产能布局 山鹰纸业 环比

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文章来源: 小月
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