招商银行私人银行收费(招商银行 私银)

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一、行业分析

银行业是个好行业吗？国内新设银行存在较高的门槛，各种审批，以及满足监管要求，行业外资本难于进入；行业内，盈利模式都是以存贷差获利，同质化严重，竞争激烈。国内严格的监管标准，虽限制了盈利，但也决定了大中型银行的风险可控，避免了高杠杆的灭顶之灾。盈利模式决定了银行永远缺钱，只要想提高盈利，扩张资产负债表是最简单有效的方法。

赚取的利润，大部分要投入并重新放出去，才能获取收入；而这也导致了对银行股的估值难点，因为无法弄清利润里有多少是维持现有能力的投入，和扩大投资的投入，也就是难于计算自由现金流。

二、需求分析

从需求端来看，银行业是百业之母，存款和贷款需求永远存在；需求虽一直在，也可能被其他方式满足。

未来，存款、贷款需求会如何发展？存款方面，会有不少部分往财富管理方面转移；贷款方面，直接融资提升、金融脱媒大背景下，无条件直接融资的中小企业、个人贷款是未来的重点，但也是块难啃的骨头；也就是会慢慢偏向零售。

那么，未来，财富管理有优势、面向中小企业有优势的银行，会受益。当然，这是一个十分缓慢的过程。

三、企业分析

上市银行中，六大国有行（工、农、中、建、交、邮）具有国家信用背书，具有良好的低息存款结构，贷款全国布局较均衡，同时也有国企的僵化和公益等特性；工行规模最大，专注于成为世界一流的金融企业；邮储银行零售有相对优势。

股份行中，招商银行、平安银行零售有优势。

招商银行提出“一体两翼”（零售为体，公司金融、同业金融为翼）战略，在财富管理和私人银行方面有优势，是最早布局零售的银行。难得具有六大国有行一样优秀的低息存款结构，结合股份行灵活的市场化运作机制，共同作用，得到了高效的运营效率和优秀的资产质量。

经营效益之- 工商银行 vs 招商银行：

资产质量之- 工商银行 vs 工商银行：

招商银行凭什么这么优秀？领先的零售战略、优质的零售体验、保守的风险管理。零售的领先优势已经形成口碑，难于被超越，未来大概率还将继续优秀。

四、估值

银行企业的估值是个难点；随着国内GDP增速下降为新常态，主流认为国内企业面临结构调整的压力，企业经营压力增大，会传导到银行业上面，这也是这几年银行股估值不断走低的原因之一。

面对当前银行业的估值水平，难于给出合理的估值方式。勉为其难的，用 以净利润 * max（股息，非利息收入占比）来作为自由现金流来估算。对于招行来说，取39%，假设以后三年以10%的速度增长，那么

那么，到2025年，预计自由现金流是764亿，按无风险收益率倒数，25倍市盈率计算。

三年后合理估值：715*25 = 17875亿

理想买点：17875/2 = 8938亿， 9550/252.2亿股 = 35.4元

一年内理想卖点：min(537*50, 17875*1.5) = min(26850, 26812) = 26812亿/252.2亿股 = 106元

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标签： 银行零售 银行 零售