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本刊编辑部 | 刘增禄

近期，深圳市林园投资董事长林园出席了由私募排排网主办的——私募基金高峰论坛会后，又接受了一众记者的闭门采访，对于当前大家关注度的焦点，林园一一做出了精彩解答。

林园表示，相对美股，A股目前的投资价值明显更高，赛道中仍看好医药股的投资机会。对于投资者担心的泡沫破裂，林园的观点是，想赚钱就要持有泡沫资产，投资就是要把全世界最好的东西抓一个放进口袋，而不要去过多担心他是否已经存在泡沫。

对于频繁参与打新，林园则表示，在A股市场通过打新的赚钱概率很高，但随着注册制的实施，林园投资也会更加谨慎的参与打新，对于一些不能完全研究明白的公司，通常是在新股上市当天就会选择卖出。

相对收益我们更追求稳健

不要过度关注股价的短期表现

提问：您认为A股、港股和美股，哪个市场更具投资价值？

林园：A股。美股一直在走牛，他们已经处于高位了，A股却辛苦十几年惨被腰斩，所以从风险角度来看，一定是A股更具投资价值，但从收益来说我并不确定。

另外，当前买港股的资产也是不错的，现在买一定是不会亏的，毕竟价格已经足够便宜。我认为，港股也是存在很多机会的。

提问：最近您参与打新股比较多，对于新股类型是否有所偏好？

林园：在A股市场，通过打新赚钱的概率一向是高于亏钱的概率的。所以自2016年以来，我们一直有专门的人在负责参与打新，并不是近期才开始的。不过随着注册制的实施，我们在打新上也相对更加谨慎了。

对于很多新股，我们其实并没有过多的研究，也没有能力去完全搞清楚，所以我们的参与原则基本上就是新股上市当天就会卖掉。

提问：偏爱“嘴巴”板块的投资理念是如何形成的？

林园：我说过，与“嘴巴”相关的企业，占据了过去100年全球最赚钱企业总数的70%，当然，其他领域也有很多很赚钱的企业，每个时期都有属于那个时代的明星企业，但回头来看，多数寿命都不长。

美国市场中，我们也能看到，除了通用公司外其他很多企业都出现了问题，或者在一定时期内出现了危机，危机出现的时候很难判断，而我们就是要避免这种危机，全球范围内的“嘴巴”公司，都是陷入危机最少的领域。

当前的苹果公司十分辉煌，但未来几十年也不排除会出现某些问题，（就像）2000年时没有人会想到，几乎拥有世界（资源）的索尼公司未来也会出现问题。你会发现，他们的产业都不涉及“嘴巴”，而都是与竞争有关系的。

其实早期我们也不仅仅只投“嘴巴”类企业，因为在产品不过剩的时期，投什么都是能赚到钱的，但今天的中国已经成为了全球最大的制造业基地。所以相对收益，我们更追求稳健，以我现在的成就，我不太想去做任何有风险的事情了，当然我们也不惧怕风险，所以我说，30年后我的资产能和今天持平我就觉得很好了。

提问：新进入的资金您会如何布局？

林园：这要根据当前的情况来定。我们的买入和持有一直是分开的，赚钱一定是靠持有，而且只有少量集中式的持有，才会改变你的人生，让你赚到更多的钱。

提问：您投资最长的股票持有了多久？收益翻了多少倍？

林园：我们有一大批股票都是1994年建仓的，现在依然在持有。你们谈及的很多国际品牌我都有。我不太会去关心公司的短期股价表现，只是偶尔会去看一下，但我们的收益还是不错的。

提问：市场不好时，您会因为压力而睡不着吗？

林园：不会，我是个乐观主义者，我始终认为这个世界很美好，10年后的生活一定比现在好。

我们改变不了结果，亏了就是亏了。但我不会向你认错，因为认错没有任何用处，生意总是有好有坏，就像今天下雨明天出太阳一样属于自然现象。

很多人压力大可能是他还没有解决生存问题，我不存在这个问题，所以我会选择一笑了之。投资一定是有风险的，这也是我们现在不愿意碰投资类企业的原因所在，我们喜欢投资100万就永远靠这100万本金来赚钱的企业，因为这才是理想的企业。

医药股的投资机会是永恒的

想赚钱就要持有泡沫资产

提问：您如何看待医药行业？现在还是投资的好时机吗？

林园：医药股的投资机会是永恒的，现在我们也并不觉得它已经被高估了。中国的医药股与国外的医药股市值规模仍差距很大。

医药分为两大板块，很早我们就投资了国外的现代医药企业，国内涉及养生的中医药，我也认为，什么时候都是布局的好机会。你要明白，我们这14亿人中有4亿需要养生的有钱人，平均消费并不比美国低。

如果投资医药股，那你就要对医学领域最新的进展有所了解。我经常会和医生交流，阐述我的观点，印证我的想法。以前，妇产科、牙科是最赚钱的科室，但随着老龄化程度的加深，心血管科室已经成为了需求最高的科室。很多人担心医药集采，但其实企业的利润和收入并没有减少，只是把中间环节的利润挤掉了。

医药公司能不能赚钱，产品疗效最重要，另外要看的还有产品是否会被长期使用，只有不断地消费才能带来源源不断的利润。

提问：ChatGPT行业在国内前景如何？您如何看待ChatGPT？

林园：我没有去特别研究这个事，但我相信中国的发展一定是越来越好的。我很少买国外生产的东西，国货质量过关价格又便宜，何乐而不为呢。

提问：您说过投资就是“吹泡泡”，那泡沫破裂了怎么办？

林园：我一直说我喜欢泡沫，因为真正的赚钱就是你要持有泡沫资产。以深圳的房价为例，从5000元涨到6000元你不会觉得你赚到了钱。从5000元涨到5万元，你会觉得很好。从5000元涨到10万甚至15万呢？是真的值这个价格吗？这就是泡沫呀。

我们的投资思路一直是把全世界最好的东西抓一个放到口袋里，我不管它是否有泡沫，当然某个阶段他会泡沫破裂，可能在你持有的10年甚至更久股价都没有上涨，但就像可口可乐，我们买入后好久它都不涨，一直到2007年才开始上涨，而且一涨就是好几倍。你要有清楚的认知，我们不能把全世界最能挣钱的公司都收入囊中，不可以那么贪婪，没有人能把全世界的钱都赚了，如果你这样想，那你一定赚不到大钱。

提问：超额储蓄会影响经济复苏吗？未来钱会不会慢慢流向消费？

林园：可能当前老百姓或者企业对未来的生意前景相对还没有那么乐观。但正常的消费刚需还是需要的。我觉得分析中国人的消费，关键是你要去了解4亿有钱阶层的人，一般就是60年代到80年代的人，老人是比年轻人有钱的。

但老人的消费意愿也是偏低的。以我自己为例，如果前些年我装修房子，那可能我的预算会更多，但现在我的标准就是一个平方1000块，我已经不愿意用太多的钱去装修房子了。

其实我也不是有意控制，就是人越老就会越小气，但与此同时，老人们也更愿意为健康付费，因为大家都想活的年纪大一些，退休金领的久一些。

财富是能力的体现

年轻人买指数基金也是不错的选择

提问：您的投资观念是如何形成的？是否受到了巴菲特的影响？

林园：我觉得对我影响最大的可能是书籍，比如财务书籍，再比如我是学医的，我更愿意看医学专业杂志，会去了解医学方面的各种新进展。

有些人说我的投资理念和巴菲特相似，因为我们都说过应该去投资赚钱机器，投资印钞机类的企业。但这可能只是一个巧合，因为生意的本质就是赚钱，投资就要了解生意的本质——即钱是从哪里来的？如何小钱变大钱？这是投资的核心，也就是我们常说的滚雪球。但其实我并没有读过巴菲特的书，我也并不是很清楚他都讲过些什么。

提问：林园投资对投顾业务是如何布局的？

林园：我们刚刚拿到了投顾业务，以前也有人找过我们，但当时我们还没有资格。其实我们很愿意做这件事，也很少有私募基金可以拿到这种投顾业务。我们就相当于一个投资顾问，比如一个发行方卖了基金，他请我们去做他的投顾，那我们就会去负责他们投资部分的工作，我们会去研究该投资哪些股票或者建立什么样的投资组合。

提问：如何看待财富，是否会留给子孙后代？

林园：财富没有价值，它其实只是一个人能力的体现。

当然，我的一生中没有遇到过什么坎坷，我从来没有觉得生活是有压力的。上学的时候我有助学金，毕业后我到国企单位工作，国家给我发工资，生活中我的花费并不高。所以我并没有感受过现在年轻人就业的压力，我们站的角度确实也不太一样。

不过，当你越有钱，你就越会觉得财富其实就是废纸。举个例子，我的司机有一儿一女，而一个一方首富只有一个孩子，那我就觉得我的司机的人生更完美，因为他家有一个“好”字，即使你再有钱，没有孩子也不幸福。

但我不会把钱留给孩子，我希望他能去创业，或者想办法自己养活自己，体现自我价值本身就是一种快乐。

提问：您对年轻人的财富积累方式有什么建议吗？

林园：我觉得年轻人也可以买指数基金，我相信也会有不错的结果，因为长期来看，美国能够战胜指数基金的产品只有3%，97%的产品都很难跑赢指数基金。

（文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）

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