2014年虚拟货币投资

币圈知识阅读 3 2023-10-13 09:00:54

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「今天是木子读吧陪你的第1082天」

众所周知，我们国家目前处于货币宽松期，那货币宽松式的“放水”能拯救目前低迷的经济和市场吗？我们可以从下面这六个方向去观察：

第一，货币宽松不能完全有效刺激实体。货币就像激素，GDP就是人的身高，前三十年中国还“年轻”（人口红利）的时候打激素可以长“高”，现在“青春期”已过（人口老龄化），激素只会让人虚胖。

过去十年四轮大宽松，所产生的效果越来越弱，反应越来越迟钝。

2008年第一轮宽松，两个季度见效，GDP从6.4%反弹到12.2%，反弹5.8个百分点，持续4个季度。

2011年第二轮宽松，5个季度见效，GDP从7.5%反弹到8.1%，反弹0.6个百分点，持续2个季度。

2014年第三轮宽松，8个季度才见效，GDP只从6.7%反弹到6.9%，反弹0.2个百分点，持续2个季度。

2018年第四轮宽松，降准7次，持续时间721天。GDP只从6.7%降到2019年的6%，再骤降到2020年的2.2%，当然这里叠加了新冠疫情这只“黑天鹅”的作用。

不是货币“放水”没有效果，而是效果都体现到了价格上。中国经济缺的是改革和创新，仅靠“放水”并不能创造实体财富，只会带来虚拟的价格幻象。如果继续坚持货币宽松政策，见效时间会更长、反弹幅度会更弱、持续时间会更短。

第二，货币宽松可能会重燃资产泡沫，导致经济脱实向虚。中央经济工作会议把防范化解重大风险列为三大攻坚战之一，眼下金融风险越来越多，这也是很多人支持货币宽松政策的原因。

从2014年货币宽松到2016年底货币收紧，我们国家所有资产都被炒了一遍。2014年是债券，2015年是股票，2016年是商品和地产。金融的过度繁荣让实体企业也安耐不住了，上市公司不专注主业，而是拿股东的钱过度去做投资理财。

更危险的是，货币宽松下的牛市很大程度上都是泡沫，一旦泡沫破裂就会引发连锁反应，2015年的股灾给我们敲响了警钟，金融危机其实并不遥远，以至于2016年政治局会议上直接点名“抑制资产泡沫”。直到现在这个任务还没有彻底完成，地产还处在高位，但实际需求并不支持。

所以，实体经济已经承载不了这么大剂量的流动性，一旦放松，很可能又是脱实向虚。

第三，货币宽松可能让去杠杆前功尽弃，从而带来更大的金融风险。杠杆的风险无非是现金流覆盖不了利息，甚至本金。过去可以用货币宽松来稳杠杆，逻辑是在货币宽松的政策下，实体经济得到实实在在的复苏，企业利润得到改善，从而能够轻松偿还债务直至盈利增长。

那现在企业能否从宽松的货币政策中得到实惠呢？肯定的是，从2022年开始，国家对企业再融资贷款以及减费降税政策力度还是很大的，尤其中小微企业和高精尖企业，得到的实惠更多，企业在经济及疫情比较困难的这三年里，还是缓了口气的。

但风险同样存在，我们来举个例子：投资者借给企业100元，利息是5%，如果企业能赚10元，那加杠杆合理。但如果企业只能赢利1元甚至还亏损，投资者投资的钱就只能替企业续命，而且续命的成本会越来越高，一年无法偿还利息，债务就会变成105元，再无法偿还就继续累积。对企业来说，杠杆风险会越来越大，对经济来说，银行坏账必然增加，直至引发系统性金融风险。所以近一两年，国家加大重视稳金融政策的出台。

也有人说货币宽松可以去杠杆，但过去十年的经验告诉我们，这是不可能的。每一次货币宽松都会让杠杆上一个台阶。十年前全社会杠杆率只有170%，2008年货币宽松后上升到190%左右，2011年货币宽松后上升到210%左右，2014年货币宽松后最高达到249%，2018年超过了260%，而全球主要国家杠杆率只在100%~120%左右，最高的日本也只有200%。

第四，货币宽松不可能完全定向，也不可能解决结构性问题，反而可能加剧结构失衡。货币是自由流动的，而不是强制性规定走向，资本都是逐利的，它的选择和我们的意愿往往相反。央行不断地降息降准松信贷，希望流动性能去支持实体产业，但结果流动性毫不犹豫地涌向了房地产，2016年居民中长期贷款暴增90%，在贷款中占比达到45%。

央行希望流动性能去支持中小企业、民营企业，但实际上流动性毫不犹豫地钻到了上市龙头、地方政府和国企央企的保护伞之下。可以确定的是，央行只能决定定向给到某些金融机构，但流动性经由金融机构去哪，完全不是央行可以决定的。

第五，货币宽松会导致财产性收入远远跑赢劳动性收入，加大了贫富差距。货币宽松时代，金融跑得比实体快，泡沫跑得比工资快。谁有资产、谁过去更有资本谁就赚得多，而不是谁努力谁赚得多，这样的结果必然拉大收入差距。

在2014年的货币宽松中，拥有几套北京房子的人可以获得翻倍的收益，而努力工作的人工资可能只涨10%，甚至更少，这也是越来越多的刚需人口觉得买不起房的原因。

第六，货币宽松会扰乱社会预期，阻碍改革和转型。对企业和个人来说，资产泡沫不断出现，人心浮躁，大家都想着如何套利，无法静下心来修炼内功。很多企业甚至开始利用银行融资来炒股票、炒房、炒比特币等，这就脱离了实体经济的本源。

总的来说，货币宽松不能创造财富，只能孵化财富、维护财富。大水漫灌式的货币宽松不是成为刺激经济的主要手段，这一点我们的政府定调很精准很明确。经济最终是靠改革和创新，货币政策的作用更多的是相机抉择对冲风险，同时配合改革激活经济。

当下经济的确有压力，但这正是我们必须经历的成长阵痛，如果我们用新的宽松去解决过去宽松留下的问题，只会让风险的雪球越滚越大。

唯有坚持改革与创新，精准着陆，才能让企业、让人民得到真正的实惠，从而推动社会整体经济的正向发展。