期货重挫(期货惨痛教训)

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澎湃新闻记者 孙铭蔚

黑色系期货遭遇“黑色星期一”。

截至6月20日收盘， 焦炭主力合约跌超11%；铁矿主力合约收跌停，跌幅10.98%；焦煤主力合约跌超10%；热卷主力合约跌超6%；螺纹钢、原油、乙二醇主力合约跌超5%。

A股方面，煤炭股大幅调整领跌两市，上海能源（600508）跌停，山西焦煤（000983）、晋控煤业（601001）、兰花科创（600123）、中煤能源（601898）、兖矿能源（600188）等跌逾8%。

夜盘开盘后，“黑色系”期货继续下跌。铁矿石主力合约跌约3%，焦煤主力合约跌超6%，焦炭主力合约跌超5%。

对于“黑色系”期货价格回调的原因，多位分析人士认为是由于需求不及预期叠加进入季节性淡季，展望下半年，“黑色系”商品整体仍将继续偏弱运行，建议偏空看待。

铁矿石期货创近三个月新低

6月20日，铁矿石期货大幅下挫，主力合约i2209收于跌停价746元/吨，跌幅10.98%，连续8个交易日下跌并刷新3个月低位。据通联数Datayes!统计，铁矿石期货主力合约于6月6日创下近7个月的新高后一路暴跌，近三周累计下跌超20%。

南华期货咨询服务部副经理顾双飞对澎湃新闻记者表示，铁矿石期货之所以跌幅明显，是由于目前已经进入淡季，仍未看到用钢需求的好转，反而库存越来越高。

“在这个过程中，虽然钢厂亏损，但钢厂并没有减产，铁水产量持续在高位。这导致产业链的利润分配非常畸形：上游的焦煤利润1000元+每吨，铁矿石成本15美元一吨卖140美元，而钢厂每吨亏100-200元。矛盾越积越深，铁矿石在价格上涨过程中风险越积越多。进入6月后，特别是在上周，已经没有了之前的端午假期等因素的影响，但用钢需求仍然继续走低，这导致了多头逻辑的彻底崩溃和信心的溃散。” 顾双飞分析说。

其次，粗钢减产的预期越来越近。顾双飞表示，从6月初开始，市场上就开始传粗钢减产的消息。在持续亏损的情况下，上周已经有唐山钢厂联合主动减产，或者提前进行高炉检修了。此外，政策端的被动减产的预期也越来越近。不论是主动还是被动减产，都降低了对铁矿石的需求预期。

广发期货黑色组首席分析师周敏波也认为，黑色金属今天跌幅明显，原料跌幅大于钢材，实质是交易后期黑色产业链的供需双弱预期。

“今年以来，以地产为代表的钢材终端需求迟迟未改善，但前期钢厂复产导致原料去库，原料偏强支撑黑色产业估值，产业里呈现利润由钢厂向原料倾斜的结构。”周敏波表示，钢材产量上升，需求偏弱，导致钢材库存压力逐步凸显，而上周钢厂主动检修减产是引爆黑色金属下跌的导火索。

Mysteel发布数据显示，截至6月16日当周，螺纹产量连续第三周增加，厂库由降转增，社库连续第二周增加；而表需连续第二周减少，较前一周减少8.94万吨至280.54万吨，降幅3.09%。终端需求疲软，钢厂利润不佳，高炉检修数量也不断增加，据Mysteel不完全统计，截至6月20日，国内21家钢厂发布检修计划，而6月中下旬-7月份，部分钢厂仍存检修减产计划。

“总的来看，我们预计8到9月铁矿石的供需基本面发生逆转，从供不应求到供给过剩，开始累积库存。”顾双飞表示。此外，据华闻期货推算，按照2022年粗钢同比不增计算，粗钢产量至少减产11%才能维持钢材供需平衡，铁矿长期维持空头趋势。

双焦期货未来仍将偏空

钢材期现价格的同步下跌，倒逼原燃料的价格，双焦价格同样应声回落。

截至6月20日收盘，焦炭期货最低跌至2876元/吨，主力合约j2209收跌11.48%至2921元/吨；焦煤最低达2286元/吨，主力合约jm2209收跌10.61%至2322元/吨。

光大期货指出，焦炭价格或继续偏弱运行。该机构分析称，周末钢厂发起对焦炭的第一轮提降已落地，降幅300元/吨，现货市场看空情绪同步发酵。后续来看，上周螺纹周度数据显示螺纹表需继续下滑，厂库、社库均有所增加，现货端贸易商恐慌性抛售，此前淡季不淡的预期被证伪，预计钢价将维持下跌趋势。

光大期货表示，在钢厂利润不佳、高炉检修数量不断提高的背景下，钢厂对于焦炭的采购情绪也转冷，叠加近期粗钢减产政策，终端弱需求的负反馈继续爆发，焦炭价格或继续偏弱运行。同时，全球进入加息潮，也从宏观面对全体大宗商品构成压力，空头情绪或继续主导盘面，建议偏空看待。

一德期货分析称，目前双焦期现双弱，近期焦煤线上竞拍流拍比例增多，情绪转差。焦炭方面由于市场对于钢厂减产预期增强，进一步刺激原料下跌负反馈情绪，带动现货转弱。焦煤作为黑色产业链利润顶端，向下空间较大。随着供应端逐渐增加，需求端走弱，双焦供需端缺口将逐渐缩小，建议后期重点关注钢厂铁水的供应变化对双焦需求的影响。

国泰君安期货同样认为焦煤焦炭开启震荡下行周期，主要原因在于随着焦炭两轮提涨的落地以及终端行业的持续低迷，钢材价格短期仍没有显著上行驱动，先前市场一致预期高炉高位生产下对原料端的需求出现了明显松动。整体来看，短期煤焦板块的矛盾点主要来自需求端，在钢材需求暂未好转之前，短期煤焦价格的上涨驱动受阻。

责任编辑：王杰 图片编辑：蒋立冬

校对：刘威

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标签： 期货 钢厂 需求