邮储信用卡主动提额吗(邮储信用卡主动提额吗)

Bitget下载

注册下载Bitget下载，邀请好友，即有机会赢取 3,000 USDT

APP下载   官网注册

文｜杨荣陈翔

事件

3月29日，邮储银行披露2020年报。2020年实现营业收入2862亿元，同比增长3.4％（9M20: 2.8％）；实现归母净利润642亿元，同比增长5.4％（9M20: -2.7％）。4Q20不良率0.88％，季度环比持平；4Q20拨备覆盖率408.06％，季度环比提升4.8pct。业绩超预期、资产质量符合预期。

简评

1．盈利能力大行领先，业绩超预期

2020年邮储银行归母净利润增速转正，同比增长5.4％，大行之首地位巩固，其中4Q20单季度归母净利润同比增速达70.9％，超过所有已公布大行，主要是受益于资产质量优越拨备覆盖率充足，单季度拨备计提同比大幅减少36.6％。从营收端来看，全年利息净收入同比增长4.4％，占总营收比重提高1.75pct至88.53％；非息净收入同比下降3.8％，主要是投资收益、公允价值净亏损所致，而手续费及佣金收入成绩斐然，同比增长12.80％，其中代理业务增长56.01％，庞大的客群以及代理网点优势助力代理保险、代销基金、贵金属等业务快速增长。我们预计邮储借助其“自营+代理”的独特经营模式、超6亿的庞大客群以及独资的直销银行，将通过线上线下联动推动中收业务继续高速发展，未来进一步提升中收占比。

2．零售贷款贡献规模，缓冲息差缩窄压力

2020年邮储银行净息差为2.42％，同比下降11bps。由于受监管要求，信用卡分期收入由手续费及佣金收入计入利息收入，净息差季度环比数据不可比。从净息差绝对值来看，预计邮储保持净息差在大行中最高的优势。全年邮储平均贷款总额同比增长16.2％，不同于同业贷款资源向对公倾斜，邮储零售平均贷款额同比增长19.3％，高出对公贷款增速5pct，突显零售大行定位，部分对冲贷款利率下行压力。从资产端收益率来看，生息资产收益率同比降9bps；全年贷款利率同比下降13bps至4.75％，降幅在已公布大行中最小，其中公司、零售贷款分别下降23、3bps，；票据贴现、债券收益、同业资产则分别下降65、18、59bps。从负债端收益率来看，付息负债成本同比升2bps；全年存款成本略升3bps，同业负债及应付债券同比降48、39bps。年末存贷比同比提高1.8pct至55.2％。

3、资产质量强者恒强，低不良及高拨备成今年业绩增长护城河

4Q20邮储不良率为0.88％，季度环比持平，较上年末上浮2bps，不良率保持同业低位；其中公司不良分别提升6bps，而零售不良降2bps。年末不良余额为504亿，较年初增长17.6％，新增主要来自对公不良中受疫情影响较大的交通运输、仓储和邮政业，为传统低不良的行业，预期疫情影响消退后资产质量将修复。全年清收处置不良资产379.24亿元，同比增长27.26％。年末关注类占比下降12bps至0.54％，逾期率下降23bps至0.80％，90天以上逾期占不良下降4.6pct至63.2％。4Q20拨备覆盖率达408.06％，环比再提升4.8pct，较年初提升18.6％。可以说2020年邮储资产质量大幅跑赢同业，优越的资产质量为今年业绩增长垫定了坚实基础。

4、加深零售大行定位，个人银行业务逆势高扬

2020年邮储个人银行业务实现收入1981亿元，同比增长12.20％，占总营收比例较上年末进一步提升5.4％至69.2％。其中个人贷款余额同比增长18.29％，占总贷款余额比重为56.9％，较年初提高1.6pct，主要是个人消费贷款和小额贷款增长。其中2H20个人消费贷款和信用卡录得较快增长，环比分别增长23.0％、14.9％，反映20年下半年居民消费能力修复信贷需求回升。年末零售贷款结构来看，个人按揭贷款/个人消费贷款/个人经营性贷款/信用卡占比分别为59.0％/13.6％/22.9％/4.4％，较上年末变动为-2.8％/2.0％/0.8％/0％。虽然邮储年内加大消费贷款投放，但资产质量管控得力，消费贷款全年不良仅为1.18％，同比下降6bps。零售贷款优势下邮储贷款收益率在大行中领先，我们预期零售贷款占比进一步提升将利好未来邮储净息差走势及业绩增长。

个人存款余额较年初增长11.2％，占总存款比重达87.8％，较年初持平。个人客户达6.22亿户，较年初提升2.8％，覆盖客户数再提高，VIP客户3641.5万户，较年初增长17.6％，财富客户287万户，增长16.1％；管理零售客户AUM达11.25万亿，较年初增长超12％；各项财富管理指标均录得双位数增长。

5、定增落地将夯实邮储资本实力促发展

4Q20邮储银行三项资本充足率环比略有回升，核心一级、一级及总资本充足率分别为9.60％/11.86％/13.88％，环比变动为9/5/2bps。2020年11月邮储公布300亿定增方案，预计3月底完成后，在此前我们对3Q20的静态测算下，核心一级将提升至10.05％，有效帮助收缩邮储和其他大行间的差距。

6、全方位实力提升，促进邮储高质量发展

金融科技方面，2020年邮储信息科技投入90.3亿元，同比增长10.35％，占营业收入比重为3.15％。总行科技队伍较上年翻一番，建设新一代个人业务核心系统，能够支撑6亿客户、18亿账户，增加经营效益。人才管理方面，年内建设“领航工程”人才库，目标2022年建成350/4000/15000人的高级/中级/基层管理人才库，为高质量发展提供人才支撑；文化建设方面，围绕管理、经营、风险、服务、人才、协同六应用理念出发，设立十大邮储人共识；各方位软实力提升将价值创造理念深入邮储，推进银行高质量发展。风险管理方面，年内建成上线“金晴”信用风险监控系统，为资产质量保驾护航。

7．投资建议与盈利预测

我们继续看好邮储银行，主要原因1）20年业绩超预期，增幅保持大行之首，优越的资产质量成为今年业绩增长护城河；2）看好中长期存贷比、贷款占比、零售贷款占比提升，资产端结构优化，以及庞大的零售客户和网点将提高来自财富管理等中收业务的占比，从而提高邮储盈利水平；3）定增落地大股东持股提升提振信心，资本充实下促发展。

我们预计邮储2021/2022年营业收入同比增长11.9％/10.1％，净利润同比增长10.0％/12.3％。2021/2022年的EPS为0.74/0.83元，BVPS为6.78/7.44元。当前股价对应2021年的PB为0.81倍，维持“买入”评级，目标价为8元，对应1.18倍的21年PB。

8．风险提示

1）宏观经济大幅下滑，引发银行不良风险；

2）全球疫情出现超预期反弹，国内外政策发生变化；

3）国内消费市场启动不及预期。

相关内容

标签： 邮储 贷款 同比