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中国银河证券股份有限公司龙天光近期对设计总院进行研究并发布了研究报告《业绩如期稳健提升，经营现金流改善》，本报告对设计总院给出买入评级，当前股价为11.52元。

设计总院(603357)

事件：公司发布2022年年度报告。

业绩增长符合预期，业务结构持续优化。公司2022年实现营业收入27.98亿元，同比增长18.72%；实现归母净利润4.43亿元，同比增长14.04%，扣非后归母净利润4.31亿元，同比增长17.50%。2022年，公司累计新签合同总额40.27亿元，同比增长1.86%；分业务类型来看，勘察设计类业务新签合同金额共计22.61亿元，实现收入17.86亿元，同比增长19.43%；工程管理类业务新签合同金额共计2.07亿元，实现收入1.34亿元，同比增长7.68%；EPC总承包业务新签合同金额共计15.59亿元，实现收入8.74亿元，同比增长19.06%。分地区来看，安徽省内新签合同额共计31.46亿元，实现收入21.37亿元，同比增长20.28%；安徽省外新签合同金额共计8.81亿元，实现收入6.57亿元，同比增长13.82%。年末公司在手订单总金额76.07亿元，同比增长14.59%，在手订单充足，受益于公司后续业绩仍有较大的增长空间。

经营现金流改善，省外业务盈利能力增强。2022年公司经营现金流量净额为4.84亿元，同比增长184.69%，主要增长的原因是销售回款的提高；投资现金流量净额为-5.26亿元，相比去年多流出4.87亿元，主要的原因是购建长期资产和对外投资金额高于上年同期所致。2022年公司整体毛利率为31.74%，同比下降1.26pct，分地区来看，安徽省内毛利率为32.01%，同比下降4.78pct，省外毛利率为30.86%，同比上升9.56pct，省外业务的盈利能力进一步提升。公司聚焦长三角一体化发展、粤港澳大湾区、成渝双城经济圈等重大国家战略规划，不断扩大网点布局，依托甘肃天成、四川天设、杭州天达、广东分公司、湖南分公司等驻外机构，进一步巩固属地化生产经营优势，辐射周边省份市场。

数字化赋能转型，加速开启第二增长曲线。2022年，以“BIM+”、装配式建筑为代表的绿色建造和智能建造技术推动行业创新发展，数字化企业建设促进企业提质增效。公司抢抓行业发展机遇，坚持科技赋能，在大数据与云业务、智慧交通研发与咨询、数字化建造技术、机电与信息化集成等业务领域拓展得到一定成效，2022年新签数智化业务合同金额2,447万元。未来公司将致力于核心业务的多领域延伸，积极探索PPP、全过程工程咨询等业务模式，立足工程全过程产业链的价值共享，并不断推进数字化赋能业务，开发智慧工程业务产品，推进产业化运营。

投资建议：公司作为安徽省工程咨询设计龙头企业具有较强的市场竞争优势，伴随数字化赋能转型，将打开新的增长空间。预计公司2023年营收为30.87亿元，同比增长10.32%，归母净利润为4.88亿元，同比增长10.13%，EPS为1.04元/股，对应当前股价的PE为11.06倍，维持“推荐”评级。

风险提示：订单落地不及预期的风险；建筑行业数字化转型不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河龙天光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.47亿，根据现价换算的预测PE为12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为15.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，设计总院（603357）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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