期货阿尔法策略(阿尔法策略的盈利模式)

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千呼万唤始出来~~

上上个周五，大家期待已久的中证1000股指期货和股指期权终于上市了！

那么上市首日，成绩单如何呢？

中证1000股指期货四个合约成交量合计为36487手，累计成交额达504.91亿元，总持仓量30326手，成交持仓比（由成交量除以持仓量所得）均超过100%。这些数据远超此前的沪深300股指期货（IF）、上证50股指期货（IH）、中证500股指期货（IC），这说明上市第一天，投资者的热情和参与度是很高的。

借着中证1000股指期货和期权的东风，不少基金公司也纷纷发行了1000ETF，这其中就包括了“一日售罄”的富国基金旗下的1000ETF（代码：159629）。

为什么中证1000指数能有如此强大的资金效应？它的投资价值到底体现在哪里？

『“小而美”的代表：中证1000指数』

一直以来，我个人对于好公司的定义通常有两点：要么“大而优”，要么“小而美”。前者的代表是沪深300指数，后者的代表我认为恰恰就是中证1000指数。

其实，在今年4月27日开始的反弹行情中，代表小盘股的中证1000指数表现就明显强于代表大盘股的沪深300指数，这也是为什么很多人都在说目前的市场风格正在向小盘倾斜。

数据来源：Wind；2022.04.27-2022.07.27

造成这种倾斜的原因，我认为，归根结底还是在宽货币、宽信用的经济复苏的背景下，中小企业相对大型企业，在业绩修复弹性和流动性敏感程度上更有优势。

而且，通过观察海外股市历史数据发现，代表美股小盘的罗素2000指数的收益（266.19%）要比罗素1000指数（187.56%）和标普500指数（173.85%）更高。

罗素2000指数与罗素1000、标普500自2000年以来走势对比

数据来源：Wind；2000.01.03-2022.07.27

为什么会这样？

因为优质的小市值公司往往具有更好的流动性和成长性，在承担一定波动性的同时，还具备一定的超额收益的可能性，十分利于长期投资。

很多人都在说，股指期货和股指期权批准上市才是导致中证1000指数行情的最直接原因，我倒不这么认为，我觉得这最多只是催化剂，将发挥出两大效应：

一是相关ETF指数及增强产品，带来额外的场外资金，被动增加对应成分股的买入资金；

二是各种量化套利对冲策略的出炉，增加市场容量，比如买股票现货卖出股指期货的阿尔法策略等。

但我必须要说的是，宽基指数的股指期货和期权是一种衍生品工具，很多时候被机构用作对冲系统性风险。过去用在沪深300、中证500等指数上的策略，现在也可以用在中证1000指数身上，这无疑将大大推升机构投资者对于中证指数的现货（也就是1000ETF）的配置需求。

『中证1000指数有多能打？』

其实，上面我说的很多关于中证1000指数的都是宏观层面的，打铁还需自身硬，抛开“外表”看“内心”，中证1000指数依然“能打”！

在行业分布上，根据中信一级行业分类，中证1000指数既涵盖了传统成长行业（化工+机械+有色金属），也涵盖了新兴成长行业（医药+电力设备及新能源+电子+计算机），可以说做到了对中国成长行业的一网打尽。

数据来源：Wind；截至2022.07.27

在成分股上，中证1000指数的成分股权重比较合理，前20的成分股最高权重为0.65%，最低的也有0.31%，头尾的差距并不是很大，相反十分均衡。

而且，Wind数据显示，截至7月27日，中证1000指数的成分股中，科创板企业占比7%、“专精特新”企业占比8.37%，市值在200亿元以下的成分股梳理有870只，这些企业大部分都是需要资金发展的初创型企业，成长性较高，属于绝对的“小而美”。

数据来源：Wind；截至2022.07.27；指数成分股不代表个股推荐

在业绩方面，跟美股罗素2000指数一样，中证1000指数的长跑能力也十分在线。

Wind数据显示，自基日（2004.12.31）以来，截至今年7月27日，中证1000指数累计涨幅为609.94%，年化收益12.16%，这两组数字均跑赢了同期的中证500、中证800、中证全指、沪深300。

而且，32.03%的年化波动率、72.51%的最大回撤无疑证明了中证1000指数“高收益、高波动”的特点，毕竟涵盖的都是初创企业，弹性大是可以理解的，不过0.17的卡玛比率还是展现出了不俗的投资性价比。

中证1000指数基日以来走势与其它指数对比

数据来源：Wind；2004.12.31-2022.07.27；指数过往表现不预示未来，也不代表基金的业绩表现。

在估值方面，Wind数据显示，截至今年7月22日，中证1000指数的最新估值为30.44倍，这个数字处于指数成立（2014.10.17）以来12.56%的分位点，远低于危险值和中位数，安全边际很高。

数据来源：Wind；截至2022.07.22

整体看下来，对于中证1000指数最准确的定义，我认为是：中证1000指数代表的是A股上市公司的成长阶段。在这个阶段，一切皆有可能！

『指数大厂再出基--1000ETF！』

文字开头说过，最近有4只跟踪中证1000指数的新发基金受到了资金的追捧，其中富国基金旗下的1000ETF（代码：159629）更是唯一一只在发行首日就创造了“一日售罄”壮举的产品。

为什么资金喜欢买1000ETF？

我感觉跟背后的团队有关系。

作为“老十家”的公募基金公司之一，富国基金在指数量化投资领域已深耕逾11年，是国内最早发展的量化团队之一，打造了业内第一只抽样复制技术ETF--上证指数ETF，第一只主动量化指数增强产品--富国沪深300指数增强，首批获批的碳中和ETF--双碳ETF。目前，富国基金的ETF产品线已积聚领先优势，拥有龙头系列ETF、行业细分主题ETF、宽基ETF、商品ETF、Smart Beta等全产品线。

凭借着扎实的投研实力，富国基金在2020年3月和2021年9月分别荣获由《中国证券报》颁发的“量化投资金牛基金公司奖”和“十大金牛基金管理公司奖”。（注：评奖结果系《中国证券报》基于基金管理人过往表现综合判定，并不构成对基金管理人或单只产品的未来投资建议。）

“种一棵树最好的时间是在十年前，其次是现在！”如果说沪深300指数代表的是现在，那么中证1000指数代表的就是未来。未来如何把握？我觉得8月3日，也就是今天上市的1000ETF（代码：159629）就不错！

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标签： 指数 etf 中证