股指期货一定要锁定价吗(股指期货只能做空吗)

Bitget下载

注册下载Bitget下载，邀请好友，即有机会赢取 3,000 USDT

APP下载   官网注册

当股票市场大幅下跌的时候，为了规避风险，可以做空股指期货来对冲股票下行风险。当投资者不看好股市,可以通过股指期货的套期保值功能在期货上做空,锁定股票的账面盈利，从而不必将所持股票抛出。

那为什么股指期货能对冲股市下行风险呢？股指期货跟股票有何不同？具体怎么交易？需要多少资金？

我们先从股指期货的起源说起：

20 世纪 70 年代初，伴随着布雷顿森林体系解体和美元汇率的自由浮动，通胀水平不断提高，股票市场也遭遇了严重冲击。

在当时缺少避险工具的情况下，投资者在遭遇市场动荡时只能单纯的抛售股票。面对这种困境，人们将目光投向了期货。

当时的芝加哥是世界上最大的期货市场，但其品种主要以农产品为主。既然农产品期货可以为农产品价格波动提供风险管理和对冲工具，为什么不能发明基于股指的金融期货，用来管理股市风险呢？

在这样的思路下，人们开始将股指期货的开发付诸实践。例如，1977 年 10 月，堪萨斯期货交易所（KCBT）向美国商品期货交易委员会（CFTC）正式提交了报告，提出开发以股票指数为标的的期货产品，来规避股票投资中的系统风险。

在1982年之后，股指期货开始加速发展，美国各大交易所均纷纷推出了股指期货。随着美国股票市场的发展，股指期货合约也在逐渐发生着演变，不断适应新的市场需求。

在美国股市 90 年代大牛市之后，标普指数已上涨了大约 5 倍，标普 500 指数期货的面值也相应提升了 5 倍，交易标普 500 指数期货的资金成本也大大增加。

一、股指期货是什么？

所谓股指期货，就是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约。

买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。

股指期货是股票市场和期货市场相结合的产物，其实质是投资者将其对整个股票市场的预期风险转移到期货市场，用期货市场来冲抵股票市场风险。

股指期货交易与股票交易相比，有很多明显的区别：

(1)股指期货合约有到期日，不能无限期持有。股票买入后正常情况下可以一直持有，但股指期货合约有确定 的到期日。因此交易股指期货必须注意合约到期日，以决 定是提前平仓了结持仓，还是等待合约到期进行现金交割。

(2)股指期货交易采用保证金制度，即在进行股指期货交易时，投资者不需支付合约价值的全额资金，只需支付一定比例的资金作为履约保证；而目前中国股票交易则需要支付股票价值的全部金额。由于股指期货是保证金交易，亏损额甚至可能超过投资本金，这一点和股票交易也不同。

(3)T+0双向交易。股指期货是T+0交易制度，可以当天买卖。交易可以卖空，既可以先买后卖，也可以先卖后买。而中国的股票市场没有卖空机制，股票只能先买后卖，不允许卖空，此时股票交易是单向交易。

(4)在结算方式上，股指期货交易采用当日无负债结算制度，交易所当日要对交易保证金进行结算，如果账户 保证金不足，必须在规定的时间内补足，否则可能会被强行平仓；而股票交易采取全额交易，并不需要投资者追加 资金，并且买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。

二、股指期货的功能

股指期货因为市场需求而诞生，它具有以下几方面的功能。

（1）价格发现功能

股指期货市场由于所需要的保证金低和交易手续费便宜，因此流动性极好。通过众多潜在的买家和卖家对股票指数进行自由竞价，可以用最有效的方式建立均衡价格。这个价格足以反映当时市场对未来现货的价格估计，以供投资者、商人甚至政府部门参考，从而制定出更为有效的投资决策，为整个社会带来益处。

比如，大多数人预期3个月后指数会下跌，则会卖出3个月股指期货，导致股指期货价格下跌，当下跌到一定程度，与现货价格之间有足够的套利差额时，就会出现大量的全盘买进股指期货，卖出现货，从而使现货价格下降，直至两者达到平衡。

（2）风险转移功能

风险转移是股指期货市场最主要的经济功能。股指期货的风险转移功能是通过套期保值来实现的。

套期保值是以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。利用股指期货进行套期保值、对冲风险的原理是根据股票指数和股票价格变动的同方向趋势，在股票的现货市场和股票指数的期货市场上进行相反的操作，以抵消股价变动的风险。

套期保值的基本形式有两种，即买入保值和卖出保值。买入保值，是指交易者先在期货市场上买入期货，以便将来在现货市场买进现货时，不至于因价格上涨而给自己造成损失的一种套期保值形式。反之，卖出保值是指交易者先在期货市场上卖出期货，当现货价格下跌时，以期货市场上的盈利来弥补现货市场上的损失。

如前所述，如果投资者持有与股票指数相关的股票，为了防止股价下跌造成损失，投资者可以卖出股指期货合约，即股票指数期货空头与股票多头相配合，从而避免整个股市下跌的系统风险。此时，只有当股票价格的变动大于或小于股票指数的变化时，才会发生损失或收益。因此，股指期货的引入，为市场提供了对冲风险的途径。

比如，某投资者在股市持有市值为300万元的股票。该投资者预计下半年经济形势不好，可能出现下跌行情，为了规避风险，进行套期保值，在5000点的价位上卖出10份3个月到期的指数期货。随后的两个月，股市果然大跌，该投资者持有的股票市值由300万元跌至200万元，股票现货市场上损失100万元。这时，指数期货也下跌至3000点，于是，该投资者在期货市场上以平仓的方式买入原有的10份合约，实现期货市场的平仓盈利600万元[（5000-3000）×300×10]。这样，期货市场上的盈利不仅抵消了现货市场上的亏损，还有500万元的盈利。

（3）资产配置功能

如果投资者只想获得股票市场的平均收益，或者看好某一类股票，如果在股票现货市场将其全部买入，无疑需要大量的现金，而购买股指期货则只需少量的资金。投资者可以通过跟踪大盘指数或相应的分类指数，达到分享市场利润的目的。

股指期货的期限一般较短，流动性也比较强，因此，利用股指期货，有利于投资者迅速改变其资产结构，进行合理的资产配置。

例如，假设某基金有20亿的资产，基金管理人将其中的14亿投入股票市场，另6亿投入债券市场。如果由于市场发生变化，管理人做出股票市场将走低而债券市场将走强的判断，欲改变基金的股票/债券的分配比例，转为投8亿于股票市场，12亿于债券市场。不难想像，将6亿股票套现并转为债券将涉及相当大的交易成本——包括佣金及隐含或执行成本（买卖差价和市场冲击成本），此外，还涉及将基金的头寸及交易行为暴露的风险。如果可利用指数期货，管理人可以暂不将6亿股票套现，而卖出适量的股票指数期货合约。这样，不仅可有效地减少基金在股票市场上的头寸，也避免了交易行为的暴露。同样，为增加基金在债券市场上的头寸，管理人可以购买利率期货合约。

（4）投机

其实，投机者也是市场价格的发现者。股票指数期货市场之所以能够给投机者提供更好的投机工具，除了它作为期货市场特有的杠杆作用外，还因为具有不易操纵的优点，因此，通过操纵指数现货在期货上牟利的难度就增加许多，这样就能为广大市场参与者提供一个相对公平和公正的平台。

（5）套利功能

当股票指数期货的市场价格与其合理定价偏离很大时，就会出现股票指数期货套利活动。在没有卖空机制的市场，这种套利只能是单边套利，即一旦出现期货价格偏高，并且差额高过交易成本，即可买入能跟踪指数的股票组合，卖出指数期货，从而达到套利的目的。不过，这种市场机会并不是经常出现。

三、股指与融资融券的区别

所谓融资融券业务，融资是指投资者向证券公司等机构借钱，用于购买证券，借款到期时，客户要偿还本息，通常称为“买空”。融券是指投资者向证券公司等机构借入证券后卖出，到期时，返还相同种类和数量的证券，同时还要支付一定的利息，称为“卖空”。

四、股指期货合约

目前期货市场主要有以下几个股指期货和期权：

例：沪深300股指期货交易代码：IF

交易所股指期货合约保证金：12%

做一手大概需要：17万

交易时间：每周一至周五9:30-11:30,13:00-15:00（节假日除外）

股指期货开户要求：

1、中期协考试成绩不低于80分

（http://www.cfachina.org/testcenter/ 或百度一下中期协官网-首页找到"期货投资者适当性知识测试平台"）

2、具有近三年不少于10笔的实盘交易记录或有累计10个工作日，20笔的仿真交易成交记录。

3、申请交易权限的前五个工作日结算后可用资金不低于50w人民币。

END

以上内容仅供参考，不构成对客户的投资建议

期货市场风险莫测，交易请务必谨慎

相关内容

标签： 期货 交易 股票