据悉，财富市场变迁理财的“三低”产品备受青睐

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经济观察报 记者 蔡越坤 今年以来，货币环境愈发宽松之下，“大众理财神器”的余额宝收益率跌破1.5%。 银行5年以下期限存款利率低于3%，国债逆回购长期维持在2%以下，银行理财一度破裂，部分高风险信托理财也跌破6%……

当探索众所周知的投资理财渠道收益率屡低的“阶梯”时，人们在进入低利率时代的道路上面临越来越多的选择。 加之，在国际政治经济形势动荡和疫情冲击下，经济探底复苏缓慢。 不知道是否如期待的那样如何实现财富保值增值成为投资者们焦虑和热议的重点关注的话题之一。

2022年9月，北京曹女士将手中基金全部清偿，损失超过20%。 一年前，基金市场投资火热，曹小姐身边的很多朋友都热衷于买基金，那时基金投资的收益率确实不错。 她经朋友介绍，乘风把30万元投入股票型基金。

然而，进入2022年，所持有的基金不仅净值波动较大而且，基本上维持着下跌的趋势。 “没想到风险这么高。 ”曹女士说，“上半年是甘心亏损回购的，但最近看到手头基金没有召回的迹象，所以全部回购了。”

曹女士回购基金剩余20多万元买下了银行所有理财。 她买的银行理财收益率只有2.5%左右，但她心里只是想把钱放进低风险的理财工具，收益率已经不是首选。

据记者采访与曹女士有类似经历的投资者数量不少。 从理财规模来看，中金证券研究院数据显示，银行零售类存款规模半年度增速为10.1% (零售定期存款增速为13.2% )投入高变动的股票规模半年的增长率下降了4.2%。

上半年投资理财市场在国内各类理财产品利率持续下行的同时，低风险、低波动、低回报的财富类产品明显受到市场青睐。

收益率持续下降

2022年9月26日，国有大行、大部分股份制银行相继下调存款挂牌利率后、上海农商行、深圳农商行、重庆农商行、北京农商行等多家头部农商行已发布人民币存款挂牌利率调整公告，除活期存款利率均下调5个基点至0.25%外，其余各期限个人存款利率下调幅度不一，但总体来看中长期存款利率下调幅度大于短期存款利率下调幅度。 据

招商证券(600999 )银行廖志明团队统计，按银行类型分类，截至2022年9月14日、样本中大型银行现金管理类平均7天年化收益率为2.07%，股份制银行平均7天年化收益率为2.38%，城农商行平均7天年化收益率为2.41%，总体上收益率较大银行小，股份制银行小于城农商行。 这一个月各类型银行现金管理类理财7天收益率明显下降，其中城农商行现金管理类下降尤为明显。

此外，在银行降低人民币存款挂牌利率的同时，集合资金信托收益也呈下降趋势、部分江苏地区优质政信项目收益率已降至6%，浙江地区已达到5%的历史低点。

货币基金收益率显示，9月26日，余额宝下产品7天期年化收益率约为1.4720%30日的年收益率约为1.4790%，近一年来收益率持续下跌超过2%，跌幅超过26%。

目前，除了买银行理财外，曹女士还习惯于反向回购投资国债。 但自2022年以来、非节日时期，7天期限国债逆回购收益率基本在1.8%左右。 2021年，7天期国债逆回购收益率基本维持在2.5%左右。

在曹女士看来，尽管银行理财、国债逆回购的收益率很低但与波动风险较大的股票、基金等相比，是安全理财的产品，目前她选择在投资时将安全放在首位。

银行存款人气

2022年以来、低风险、低波动、低后退的财富类产品明显受到市场青睐。

年初以来，股市持续走低，公募基金等净回调较多。 一位在证券公司工作的财富经理在向投资者销售产品时，更多的投资者想把钱投向银行理财等风险比较低的产品，但信托、基金等产品很难销售。

中信证券研究院数据显示从银行零售存款、银行理财、公募基金、私募基金、信托产品、证券公司基金管理方案来看，2022年上半年管理规模季度变化情况，分产品品种的增长分化情况较为明显。

具体来说、低风险、低波动产品增长出色。 其中，银行零售类存款规模上半年增长10.1% (零售定期存款增长13.2% )，债券型基金和货币基金上半年分别增长15.4%/11.9%货币基金规模上半年增长了15.4%。 相比之下，高风险、波动较大的产品增长明显下降。 其中，股票规模上半年增速下降4.2%，混合基金上半年增速下降10.5%，证券公司资本管理规模上半年增速下降9.2%。

显然，在2022年资本市场大幅波动的背景下，居民部门对低波动、低回报财富产品的配置意愿明显提高。

对此，中信证券(600030 )研究院表示、市场因素、监管因素会降低部分资管产品的增长。 其中，股票基金和混合基金全部市场净值增长率分别为-4.2%/-10.5%，主要是个人投资者上半年在避险过程中积极减少相关资产配置另外，证券公司的资金管理计划等受监管因素和房地产领域等因素的影响，规模依然呈下降趋势。

从投资者风险偏好分布的角度看、2022年8月19日银行业理财登记托管中心发布的《中国银行(601988)业理财市场半年报告（2022年上）》 (以下简称《银行理财半年报》 )数据显示，个人理财投资者风险偏好以二级)稳健型为主而且更稳定。 截至2022年6月底，持有理财产品的个人投资者中最多的是风险偏好为二级(稳健型)的投资者，占35.51%。 [ xy 002 ] [ xy001 ]据Shuming hao123 @ QQ.com由于上半年市场经济环境相对震荡，理财投资者整体投资方式更加保守，风险偏好为三级(平衡型)、四级)、五级)进取型)投资者数量占比同比有所下降分别减少了1.81、0.34、0.22个百分点。 根据[ xy 002 ] [ xy001 ] Shuming hao123 @ QQ.com，持有开放式网络型理财产品的投资者数量最多。 2022年上半年持有净利润型理财产品的投资者比例始终保持在99%以上，并保持增长势头，投资者已经树立并适应了“净利润化”的理财观念。 其中，拥有开放式网络型理财产品的投资者数量最多截至2022年6月底，所占比例为88.22%。

国海证券鞅毅分析认为，开放型产品和固收型产品规模扩张仍倾向于在今年权益市场调整格局下，投资者风险偏好下降，纯产品波动较小流动性好的产品。

金融资产配置提升

尽管面临金融理财收益率整体下行的趋势，但金融产品配置比例仍在持续上升。

据植信投资研究院2022年8月发布的中国财富管理行业发展报告(2021-2022 ) (以下简称《财富管理报告》)数据显示、银行理财、信托、证券理财、公募基金、私募基金、保险和第三方财富管理全口径计算，截至2021年底，我国财富管理行业理财总规模超过人民币131万亿元，比2020年同期增长15万亿元增长率13.1%。

另据财富管理报告显示，我国居民家庭财富主要分布在银行存款、股票、国债、资源管理产品及房地产，经简单估算，2021年底我国居民家庭财富总量约为560万亿元。 第七次人口普查数据显示，全国共有家庭49416万户，家庭财富规模约为113万元。 户均流动资产(不含房地产)规模约51万元； 各家庭通过财富管理机构管理的金融资产规模约27万元。

显然财富管理行业逐步发挥实现中等收入群体财富保值增值的功能。 在此之前，房地产是许多居民投资者的一大资产选择。 房地产投资收益率方面，财富管理报告数据显示、2004-2007年、2009年、2016-2018年几次房价快速上涨后，过去20年商品房销售均价累计上涨3.8倍，年增长率为8%。

但对居民投资从房地产“搬家”到金融理财配置，财富管理报告显示，从中长期看，我国房地产市场仍具有一定的结构性投资价值，但在“不炒房”政策下，房地产市场未来着力解决的是“刚需”和“改善型”居住需求整体上没有很大的投资空间。 未来全国房地产市场整体将呈现明显分化态势，更多资金从房地产市场流向金融市场，权益、股权等资产将面临更大的投资需求。

关于金融资产配置特征的表述、国泰君安(601211 )证券研报《低利率环境下财富管理市场》 (以日本为例)数据显示，随着日本房地产泡沫的破裂和老龄化进程的加快，房地产在居民资产配置中的占有率持续下降。 1994，日本居民非金融资产配置比例为55.8%，到2020年，非金融资产配置比例下降到37%，金融资产配置比例下降到63%。 非金融资产配置比例下降主要由土地占有率下降所贡献，从1994年的41%下降到23%

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