期货季节因素(期货品种季节性规律)

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明年大宗商品市场大体上将重现2022年的表现，但也会有新的挑战。

2023年初级商品的表现看来与今年相差无几，供应紧张有助于能源价格进一步上涨，农业市场则受到日益增长的条件变化的推动。然而，中国经济的改善可能会提振金属价格。

纽约梅隆银行自然资源基金(BNY Natural Resources fund，DLDRX)首席投资组合经理阿尔伯特·楚（Albert Chu）表示: “今年大宗商品市场出现了巨大的分歧”。尽管如此，今年表现最突出的重要自然资源仍然是“触手可及”的天然气，它已经成为人们关注的焦点。

截至12月12日，由于天然气价格上涨，大宗商品市场基准指数标普高盛商品指数(S&P GSCI)今年迄今为止上涨3.8% 。

楚表示，明年可能会出现“大量波动，但最终仍然会出现供应不足、价格偏高的局面”。即便如此，他预计，与今年相比，中国经济将逐步重新开放，这将导致对金属的需求增强。

Advisors Asset Management 首席执行官斯科特·科莱尔(Scott Colyer)表示，能源是一个突出的问题，因为“全球维持储量的投资严重滞后于需求”，而俄乌冲突加剧了这一趋势。煤炭似乎是欧洲能源危机的最大受益者。

截至12月12日，洲际交易所（ICE）交易的纽卡斯尔煤炭期货价格今年上涨了136% ，原因是在大部分来自俄罗斯的天然气供应中断后，市场开始寻找替代性能源。

洲际交易所交易的欧洲基准荷兰 TTF 天然气期货今年迄今上涨了大约94% ，美国基准 Henry Hub 天然气期货上涨了大约85.2% 。

2022年的“买方因素”之一是中国的疫情防控政策，该政策减少了对液化天然气的需求，但楚表示: “我不认为2023年会出现这种需求疲软，如果天公不作美，可能会造成另一种紧张局面”。

在今年的大宗商品中，跌幅最大的是钢铁，这是一种由铁矿石制成的合金。美国中西部国内热轧卷钢期货下跌了53% ，部分原因是中国经济增长放缓。

Advisors Asset 的科莱尔表示，钢铁以及铝和铜等工业金属在“2021年巨大需求和价格飙升”之后一直表现滞后，因为新冠疫情之后的重新开放消失了，供应线也赶上来了。

楚预计，随着基础金属供应继续令人失望，2023年基础金属将“表现强劲”。随着中国重新开放市场，需求应该会恢复。脱碳和能源转型的长期主题也将“真正开始对需求产生积极影响”。

燕麦是2022年农业商品表现不佳的主要原因，今年燕麦期货价格下跌了大约一半。Teucrium Trading 总裁兼首席执行官萨尔·吉尔伯蒂(Sal Gilbertie)表示，“在加拿大发生过的事情，也会发生在燕麦上”，因为加拿大是全球最大的燕麦生产国和出口国。

加拿大的农作物在2021年遭到干旱破坏，但在2022年恢复得很好。不过他表示，燕麦需求仍处于或接近创纪录水平，因此市场应关注2023年“供应方面的任何短暂波动”。

尽管纽约梅隆银行的楚认为，明年大宗商品市场大体上将重现2022年的表现，但道富环球市场(State Street Global Markets)全球宏观策略师诺埃尔·迪克森(Noel Dixon)警告称，随着需求担忧成为“首要和核心问题，金融状况仍相对紧张”，2023年将充满挑战。

中国的重新开放将“不会是一条直线，刺激措施需要一段时间才能渗透到经济活动中”，他表示，“随着全球央行决定放松货币政策和中国经济复苏，到2023年底，大宗商品市场有可能实现稳定。在那之前，大宗商品将面临需求下降和财务状况紧张的局面。”

文｜《巴伦周刊》撰稿人迈拉·P·赛芬

编辑｜喻舟

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年12月19日报道“What to Expect for Commodity Prices in the New Year.”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）

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标签： 可能会 中国经济 巴伦周刊