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柳州市地方政府债务余额及市属平台总债务规模逐年上升，整体债务规模位居广西壮族自治区下辖各地市前列。

01

处分

近日，柳州市龙建投资发展有限责任公司（以下简称“柳州龙建”）公告称，收到《银行间债券市场自律处分决定书》。

受到自律处分公告

公告显示，在债务融资工具发行及存续期间，柳州龙建存在以下违反银行间债券市场相关自律管理规则的行为：

1、土地涉及财务处理不及时，发行文件、定期报告信息披露不真实；

2、土地注销事项信息披露不及时，且补充披露的公告信息不准确；

3、未及时告知持有人会议召集人触发持有人会议召开情形的相关事项；

4、部分债务融资工具募集资金未按约定使用，未提前披露募集资金用途变更公告。

柳州龙建表示，对于存在违规行为的问题，柳州市及我公司管理层高度重视，并已于2022年6月末完成23亿现金注资。

同时，柳州龙建深刻认识到部分债务融资工具募集资金使用管理上存在的问题及严重性，将针对上述问题进行全面深入整改，并严格按照慕集资金用途使用，确保募集资金使用真实且合法。

《小债看市》统计，目前柳州龙建存续债券9只，存续规模76.9亿元，其中一年内到期规模有5亿元，大部分将于3-5年内到期。

未来偿债现金流

据最新评级报告，柳州龙建主体和相关债项信用等级为AA，评级展望稳定。

1月12日，中证鹏元公告称，关注到柳州龙建企业本部受到债券业务自律处分，认为其在信息披露和合规管理方面有待加强。

另外，据票交所信息，截至2022年10月末，柳州龙建累计发生665万元商票逾期。

票交所信息

值得注意的是，近日交易商协会连续对柳州市4家城投公司进行处分，除了柳州龙建，还有其控股股东广西柳州市轨道交通投资发展集团有限公司（以下简称“柳州轨交”）、柳州东通投资发展有限公司以及广西柳州市投资控股集团有限公司。

02

债务负担重

据公开资料，柳州龙建是柳州市城市交通配套设施的重要建设主体，承接了较多重要的基础设施建设项目。

从股权结构看，柳州轨交为柳州龙建的唯一股东，柳州市国资委为公司的实际控制人。

股权结构图

柳州龙建营业收入主要来自土地一级整理和保障房销售等业务，近年来公司土地一级整理和保障房销售收入均同比下降，导致营业收入小幅下降。

另外，柳州龙建在城市交通配套设施项目上的前期投入资金较多，但目前轨道项目尚未获批，项目后续建设和运营情况不确定性较大。

2022年前三季度，柳州龙建实现营收9.5亿元，同比下滑19.93%；实现归母净利润5837.2万元，同比下滑68.28%。

归母净利润

截至2022年三季末，柳州龙建总资产有606.27亿元，总负债370.88亿元，净资产235.39亿元，资产负债率为61.17%。

近年来，柳州龙建资产负债率逐年攀升，且公司在建项目对资金需求大，总债务规模预计将进一步增加。

资产负债率

《小债看市》分析债务结构发现，柳州龙建主要以非流动负债为主，占总债务的58%。

截至相同报告期，柳州龙建非流动负债有215.94亿元，主要为长期借款和应付债券，其长期有息负债合计有122.54亿元。

此外，柳州龙建还有流动负债154.94亿元，主要为一年到期的非流动负债，其短期债务合计有84.78亿元。

相较于短债压力，柳州龙建流动性紧张，其账上货币资金仅有21.66亿元，现金短债比低至0.26，公司存在较大短期偿债压力。

在备用资金方面，截至2022年3月末，柳州龙建银行授信总额有631.95亿元，未使用授信额度为437.83亿元，公司财务弹性尚可。

银行授信

整体来看，柳州龙建刚性债务有207.32亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为56%。

从融资渠道看，柳州龙建融资方式涉及银行、债券、融资租赁、债权融资计划等多种类型。

值得注意的是，2022年前三季度柳州龙建的筹资性现金流净额为-9.32亿元，呈现净流出状态，说明其融资环境有恶化趋势。

另外，柳州龙建对外担保规模较大且期限较长，均未设置反担保措施，面临一定的或有负债风险。

截至2022年6月末，柳州龙建对外担保金额为43.55亿元，占净资产的18.49%，担保对象主要包括控股股东柳州轨交、柳州市投资控股等政府平台公司。

在资产质量方面，柳州龙建资产以土地资产和各类项目建设成本为主，近年来新增较多股东和区域内国企借款，新增对外股权投资，回收期较长，资金收益情况存在较大不确定性。

截至2021年末，柳州龙建受限资产规模为16.47亿元，主要为受限货币资金和存货，整体流动性较弱。

总得来看，柳州龙建债务规模快速增长，集中兑付压力较大；柳州轨道项目审批进度缓慢，公司在建项目建设和运营情况存在不确定性；资产质量弱，面临一定担保代偿风险。

03

区域环境

柳州市为广西第二大城市，工业基础较好，区域地位突出，经济和财政实力较强。

但近年来，柳州市GDP增速持续放缓，一般公共预算收入下滑明显，收入规模尚未恢复至疫情前水平。

2021年，柳州市实现地区生产总值3057.24亿元，GDP总量在自治区各地市中排名第二。按可比价格计算，2021年GDP增速为2%，低于全国及自治区平均水平。

在财政方面，2021年柳州市实现一般公共预算收入174.96亿元，同比增长1.06%；同期柳州市一般公共预算财政平衡率为41.34%，有所波动。

值得注意的是，柳州市地方政府债务余额及市属平台总债务规模逐年上升，整体债务规模位居广西壮族自治区下辖各地市前列。

截至2021年末，柳州市政府债务余额为690.5亿元，其中一般债务201.75亿元，专项债务488.75亿元。

目前，柳州市主要有9家市级发债平台，在区域整体融资环境较差情况下，近期4家城投连续被处分值得关注。

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标签： 龙建 柳州 柳州市