债权融资成本(债权融资成本与资本结构的调整)

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每经记者：王砚丹 每经编辑：彭水萍

2 月 27 日晚间，方正证券（SH601901，股价6.97元，市值573.78亿元）发布2022年年度报告，公司全年实现营业收入77.77亿元，归属于上市公司股东净利润21.48亿元，逆市同比增长17.88%，创6年来新高。

数据来源：记者整理视觉中国图杨靖制图

根据中国证券业协会数据计算，2022年前三季度，140家证券公司营业收入同比下降16.95%，净利润同比下降18.90%。方正证券2022年业绩大幅好于市场整体水平。

2月28日，方正证券召开2022年业绩说明会。这是新股东中国平安、全国社保基金理事会等入主方正证券后召开的首次业绩会。刚刚当选为方正证券董事、执行委员会委员、副总裁、财务负责人的李岩也在本次业绩说明会上公开亮相。

投资交易业务逆势增长

从年报来看，投资与交易业务取得良好收益是方正证券业绩大幅优于行业平均水平的重要原因。

以“投资收益+公允价值变动-对联营/合营企业投资收益+利息收入中其他债权投资利息收入=自营投资收益”的计算口径，截至2022年12月31日，方正证券实现自营投资收益22.33亿元，占其营业收入的28.71%。

相比之下，由于A股市场2022年行情出现大幅波动，券商自营业绩同步下滑。根据广发证券研报，2022年前三季度，41家上市券商自营业务实现收入同比下降51.0%。

对此，方正证券执委会委员、副总裁崔肖透露，投资交易业务逆势取得良好业绩的原因有三：一是大力发展非方向业务，平滑了市场风险。二是大类资产配置方面采取了高配债、低配股策略，有效抵御市场波动。三是新股东明确后，公司资产负债表修复，助力投资规模扩张。

大类资产配置方面，2022年，通过高配债低配股，方正证券在自营投资业务方面跑赢大盘。其中，在固定收益方面，公司采用了高评级、高杠杆和中短久期策略，获取稳健票息收入，同时加大波段交易和策略交易，实现收入10.99亿元，较上年同期增长51.75%，虽然四季度收益率有小幅回撤，但由于之前已经调整了持仓结构，降低信用债持仓比例，调整久期，并进行对冲，全年收益率仍达到13%。在权益投资方面，公司一半以上时间采取了空仓策略，全年收益率为-4.1%，投资收益率超市场各主要指数。

此外，崔肖还强调，2022年随着新股东的加入，困扰公司多年的股权问题得以解决，公司资产负债表得以修复，为公司投资规模扩张奠定了良好基础。

2022年11月，政泉控股持有的13.24%方正证券股份全部划转至全国社会保障基金理事会并完成过户登记，政泉控股不再持有公司股份，社保基金会成为方正证券第二大股东。

2022年12月，方正集团及其一致行动人方正产控合计持有的方正证券28.71%股份全部划转至新方正集团并完成过户登记，新方正集团成为方正证券的控股股东，中国平安间接控制方正证券。

同业竞争成为关注焦点

与此同时，方正证券停滞数年的债券融资得以恢复，融资成本大幅下降。年报显示，方正证券在2022年合计发行了31亿非公开公司债，以及34亿元公募债，同时陆续开始恢复国有行、股份制行等金融机构的融资合作，报告期内新增融资成本下降100bp。

作为方正证券的“基本盘”，财富管理业务仍然是方正证券业绩最重要的支撑。2022年，方正证券财富管理业务实现收入54.45亿元，其中，代理买卖证券业务净收入23.76亿元；客户总数突破1480万户，其中新开客户数近160万户，新开户市场份额6.66%。2022年，方正证券证券投资顾问业务签约资产突破1000亿元，实现收入4.62亿元。

代销金融产品方面，方正证券金融产品保有规模稳定在800亿元以上，峰值达857亿元，代销金融产品收入2.6亿元。两融业务方面，截至报告期末，方正证券融资融券余额262.55亿元，市场份额提升了18.88%；新增信用账户2.78万户，市场份额8.35%，较2021年增长3.76倍，创历史新高。量化业务方面，2022年方正证券交易量达到4271.99亿元，同比增长45.01%，实现业务收入1.45亿元，同比增长66.03%；帮助客户实现收益1.36亿元，同比增长159.35%。投行业务方面，2022年方正证券投行子公司方正承销保荐实现营业收入5.35亿元，同比增长21.19%。子公司方正承销保荐股权业务承销规模排名提升25位，债券业务连续3年获评主承销商信用评价A类、执业能力评价A类。

此外，值得一提的是，在平安集团入主方正证券后，方正证券与平安证券的同业竞争问题也成为市场关注的焦点。

对此，方正证券董事长施华在业绩说明会上表示，对于同业竞争问题，方正证券会与各方一起，严格依照金融监管部门的规定、指引，开展相关工作。后续有新的进展，将会及时披露。同时，不管在何种情况下，相信中国平安、社保基金理事会、信达等股东方和投资人会在科技、管理、生态等方面对方正证券进行全面赋能，快速提升公司的市场竞争力。随着新股东落定，目前已经初步展现出了效果。

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