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时隔25年，票据市场的根本大法去掉“暂行”二字，迎来了全面升级版，《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》（以下简称《办法》）即将于明年1月1日起施行，从缩短票据期限、新设两项上限指标、强调交易真实性、完善违规操作罚则等方面进一步规范票据市场发展。

普兰金服副总裁周海滨此前在银行票据业务部门工作多年，他在接受财联社记者专访时表示，在《办法》施行后，银行业要加强对票据承兑和贴现的操作管理，对是否为“实体企业”、是否具有“真实交易关系”进行实质性审查，包括企业成立日期、税务信息、实缴资本、参保人数、知识产权、日均现金资产规模，经营范围关联度、贴现金额与企业销售收入等方面。

与此同时，今年的票据市场热闹非凡，随着新增票据规模大幅攀升，票据利率出现多轮明显下行，“零利率”甚至上演了半年“帽子戏法”。岁末利率也并未迎来季节性反弹，而是仍维持低位，再度逼近“零利率”。

低利率走势会否延续至明年？在《办法》影响下，又将对票据规模产生哪些影响？对此，周海滨预计，票据利率高位或出现在明年1、2月，随后开启震荡下行；规模变化方面，一级市场的承兑和贴现可能减少，而二级市场的转贴折算规模或显著增长。

新增两项监管指标 票据期限亦有缩短

与97年的旧版相比，《办法》新增了“风险控制”章节。其中，第二十四条对银行及财务公司承兑汇票的规模作出限额规定，一是最高承兑余额不得超过承兑人总资产的15％；二是保证金余额不得超过承兑人吸收存款规模的10％。这项规定为市场多预留了一年过渡期，将于2024年1月1日起实施。

周海滨表示，上述规定主要原因是为了降低“银票”（银行承兑汇票）和“财票”（财务公司承兑汇票）的远期兑付风险，即控制流动性风险，避免此前相关风险事件的再次发生。此外，票据的签发同样会增加承兑人的表外债务，如按规定设置的上限，承兑人就有充足的资产和存款应对突发风险，以此保证持票人合法权益。

据招商证券测算，截至6月末，A股42家上市银行银行承兑汇票合计余额10.24万亿元，仅为资产规模的4.2％，远低于15％的上限要求。另从总量测算来看，截至9月末，银行业金融机构总资产合计366.64万亿元，若按规定的比例计算，“银票”承兑余额上限约为54万亿元。

“当前我国‘银票’余额接近17万亿元，距离规定上限还有较大发展空间。”周海滨表示，但从个体上看，预计仍会对部分银行的承兑业务产生影响，据机构测算，个别股份行的承兑余额与总资产比重已超15％或接近15％；还有个别中小行的保证金余额占行内存款余额较高，会压缩其开票量。

从利率上看，周海滨认为，随着行业推进票据业务整改，明年部分高价中小行“银票”的开票规模很可能下降，因此在需求不变的情况下，供给的减少或进一步拉低中小行“银票”的融资利率。

此外，《办法》“风险控制”章节还对商业汇票的付款期限作出新规定，由最长不超过一年缩短至6个月，且要求与真实交易的履行期限相匹配。对此，周海滨表示，此前部分中小企业受到了变相延长付款时限的占款压力，从而增加了一定的融资成本和流动性风险，而这项规定将从制度层面上降低中小企业的账款周期和融资成本。

用票主体及经办机构同步扩大

票据贴现是企业筹措资金的重要方式之一，市场较为关注《办法》第十四条涉及的“两个扩大”，一是商业汇票贴现人的经办范围，由“具有贷款业务资质的法人及其分支机构”取代了旧版的“经中国人民银行批准经营贷款业务的金融机构”；二是在保留企业法人作为用票主体的同时，还新增了“自然人”也可申请商业汇票贴现。

周海滨告诉财联社记者：“如按照字面理解，对贴现经办机构的修改或是为将来小额贷款公司、信托公司开展票据贴现业务预留空间，与银行相比，他们的收益要求和风险偏好更高，因此有助于解决部分商票融资。”

据了解，早在2019年12月，山东省地方金融监督管理局在《关于促进全省小额贷款公司持续健康发展的通知》中提到，经批准的小贷公司可开展票据贴现业务，须坚持贸易背景真实性，严禁资金空转。

对于用票主体的范围扩大，周海滨表示，自然人还包括个体工商户和农村承包经营户，因此《办法》将持票人主体和贴现申请人覆盖至这一重要的市场主体，是为了将票据服务下沉至微型企业的用票和融资，同时也为票据服务乡村振兴做好铺垫。

另从用票主体的合规性出发，《办法》亦明确申请贴现的持票人与出票人或前手间要具有“真实交易关系和债权债务关系”，而旧版的表述为“真实的商品交易关系”。

“市场对此有两种不同的解读，一种是措辞修改仅是与《票据法》内容保持一致，开票和贴现都要基于真实的贸易背景，要提供合同、发票；另一种市场观点则认为，这可能会继续扩大票据支付的使用范围，不仅局限于销售商品，将来还可延伸至购买服务、购买数据、工程外包、购买土地使用权等。”周海滨对财联社记者说道。

“价跌量增”的市场如何理解？低利率明年是否延续？

今年的票据市场有别以往，票据利率在5月、7月、8月经历了多轮明显下行，上半年三度出现了“零利率”。在进入12月后，也并未出现季节性反弹上行，而是延续走低，上周（12月12日至16日），各期限票据利率全面下行后维持低位，其中1月期票据利率进一步下探至0.01％。

在周海滨看来，今年票据融资利率明显下行的背后是需求增长过快。“一般情况下，宏观经济的变化与票据利率的走势呈正相关，经济向好时，机构对票据的投资意愿偏弱，因此利率远超票据贴现和转贴现利率，整体呈现上涨高位趋势，反之亦然。”他分析称。

“整体来看，明年票据利率高位或出现在1、2月，随后开启震荡下行。”周海滨预计，从策略来看，建议机构可压降仓位，待年初择机配置高价底仓和屯入交易盘，把握高位波段机会。

另从“量”的角度看，今年新增票据规模大幅攀升。对此，周海滨表示，一是银行在个别月份为满足信贷规模需求，会选择票据进行信贷调节；二是今年票据在贷款效率和利率方面更具优势，因此企业更愿意选择票据进行融资。

对于明年票据规模可能出现的变化，周海滨认为，从一级和一级半市场看，预计票据承兑和贴现可能会减少，这主要由于《办法》明年正式实施后，在到期多的月份时，或出现“银票”承兑余额的暂时性下降，同时由于付款期限缩减至6个月，这也会降低部分企业的贴现需求。

从更长期限来看，“因期限缩短和融资成本下降，此前不愿意接受票据的中小企业或将更多接受票据支付，过去的应收账款无法融资，而现在的标准化票据更易于融资，所以在不考虑经济周期等影响下，长期来看，核心企业的签发规模和中小用票企业的贴现规模有望显著增长。”周海滨表示。

本文源自财联社

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标签： 票据 贴现 规模