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文|鎧

编辑|刺猬

金融科技、货币政策与商业银行风险承担之间的关系为何？

摘要

近年来，全球化进程遭遇逆流，世界经济增速持续放缓，国际经济格局深度调整，我国经济受外部环境复杂变化的影响，下行压力持续加大。

为维护经济社会的稳定发展，货币政策已经开始进入频繁调整的阶段。作为货币政策发挥作用的重要载体，商业银行的行为、经营绩效以及风险偏好受其影响必然会发生变化。

我国金融系统中最庞大的部分就是银行业，商业银行风险承担水平的变化会对我国的金融稳定造成巨大影响。

近年来发展得如火如荼的金融科技深刻影响着商业银行，加速了其数字化转型的进程。

经济背景

我国经济增长的根源是实体经济的增长，而服务实体经济又是金融的本质。

第十九次全国代表大会提出我国经济发展已由高速发展转向高质量发展，发展阶段的转变使得我国对金融稳定的要求愈发强烈。

在我国金融体系中，银行业是体量最大的组成部分，截至2021年12月，银行业总资产规模占据了我国金融机构总资产规模的90.26%1，可见银行业在我国金融体系中的重要程度，其风险承担水平也就与我国的金融稳定密切相关。

商业银行在经济社会中以承担着信用中介、金融服务等功能，为经济发展提供坚实的保障，在金融领域乃至整个国民经济中都具有不可替代的作用。

商业银行经营风险，通过将承担的风险转化、内嵌到金融产品或金融服务中来获取利润，然而如若风险处置不当或风险失控，则会侵蚀商业银行利润甚至带来毁灭性的打击。

近年来，随着我国综合实力的提升，我国经济体系也变得愈发复杂，经济产能过剩、结构失衡、体制转轨等多方面暴露出的问题严重凸显，经济在运行过程中所积累的矛盾与风险持续加重经济的下行压力。

面对如此复杂严峻的经济局面，货币当局开始高频密集地调整货币政策。货币政策是中央银行调节经济的重要工具，其频繁变动必然会对商业银行造成影响。

很多研究都表明货币政策与商业银行风险承担水平存在相关关系。

因此，在货币政策频繁调整的当下，如何避免商业银行风险承担规模失控，如何维持金融稳定，就成为我国目前必须解决的关键性问题。

高新技术驱动了金融创新，造就了金融科技，使其具有轻资产、高创新等内在优势，一经提出就广受关注。

目前关于金融科技的定义种类较多，金融稳定理事会给出了一个较为权威的定义，金融科技主要是指依托大数据、机器学习等先进技术手段推动金融创新。

从而产生的对金融市场、金融机构以及金融服务造成重大影响的业务模式、技术应用以及产品和服务。

随着要素市场的进一步完善，金融科技成果在经济社会各领域的应用使资源的配置效率得到提升、同时降低了成本。

然而由于缺乏相应的监管，也暴露出抢占传统市场、风险防控不到位等问题。在金融股科技的浪潮之下，我国商业银行也在积极探索与科技的融合之路。

一方面，与业界发展成熟的金融科技公司展开战略合作；另一方面，规模较大、资金雄厚的商业银行已经建设了自身旗下的金融科技子公司。

两种途径都推动了商业银行线上线下业务的融合，培育金融科技核心竞争力，服务其自身的发展。

货币政策对银行风险承担的作用

2008年全球金融危机的爆发使人们认识到商业银行不是金融市场中风险的接受者，货币政策也并不是中性的，两者的关系越来越受到学术界与实务界的密切关注。

自从引入“风险承担渠道”概念，学者们就在此基础上展开了深入的研究。

风险承担渠道是说货币政策的调整先通过对应的传导机制影响以商业银行为主的金融机构，通过改变金融机构的风险偏好进而改变其决策行为，最终对实体经济产生影响。

一、风险定价模型效应 许多学者都发现低利率水平影响商业银行对资产价值的估计，这会进一步影响其对现金流及收入的估计，对自身风险的评估也会随之改变。

这条机制的产生是由于实务界风险定价模型的大量使用，使得资产风险的量化标准逐渐规范，进而强化了其风险和价值的联系。

长期的低利率水平意味着未来较低的回报率，也意味着资产当前具有较高的现值，会使得资产以及抵押品价值升高。

这往往使得商业银行对自身经营状况以及未来市场前景盲目乐观，从而低估违约概率以及违约损失率，感知风险的能力变弱，刺激商业银行承担更多的风险。

二、预期效应 持续宽松的货币政策会使得市场参与者认为未来的货币政策会继续保持宽松。

商业银行预期自身流动性保持充裕，盲目的乐观情绪会降低其信贷投放标准，提升其风险偏好程度，从而增加商业银行的风险承担水平。

另一方面，对未来货币政策宽松的预期引发了消费者、投资者的乐观情绪，出于对高收益的追求，“棘轮效应”会使其偏好更高风险的资产，破产风险的增加间接提升了商业银行的风险承担水平。

三、逐利锦标赛效应 由于契约、行为亦或是制度上的因素，货币政策的持续宽松可能加强资产管理者持有更多风险的意愿。

宽松的货币政策为市场注入大量流动性，强化了市场竞争，加大银行管理者的业绩压力，一方面资产管理者受业绩压力往往会主动投资于高风险资产；

另一方面商业银行的薪酬激励制度使得管理者报酬与其管理资产的绝对收益挂钩，这会刺激银行管理者持有高风险高回报的资产进而提高其获得的报酬。

四、中央银行沟通反馈效应 在制定和实施货币政策的过程中，中央银行不断强化信息披露以及与金融市场参与者的沟通。

政策透明度以及短期可预测性的提高使得事前通胀和利率的不确定性降低，进而减少了金融资产价格的不确定性。

学者认为不确定性的降低提高了商业银行对资产和负债重定价的能力。

进一步论证在追逐利润的过程中，不确定性的降低使商业银行有能力承担更高的风险，进而导致其风险承担水平的提高。

五、“格林斯潘卖权”效应 商业银行通过货币政策可以预期货币当局在未来不同状况发生时的行为，这会影响商业银行的风险承担。

如果商业银行预期中央银行在经济不景气或者不利冲击发生时会采取相应措施来保证银行系统的稳定，就会为商业银行自身的冒险行为施加保险效应，进而刺激商业银行偏好更高的风险。

六、资产价格机制 宽松的货币政策会引起市场利率降低，低水平的利率意味着预期回报率较低以及当前资产和抵押品的价格较高。

这使得市场参与者现有的财富水平提高，进而降低个人和企业的违约率，这种低违约率会被动地降低商业银行所承担的风险。

七、逆周期监管 “金融体系脆弱性假说”认为经济上行时期，市场参与者受惯性思维的影响，会认为繁荣将会持续，银行信贷规模会快速扩张，从而在金融体系中逐渐积累风险引发危机。

针对商业银行这种在经济繁荣时期过度扩张的顺周期性，《巴塞尔协议III》明确将强化对商业银行的逆周期资本监管。

在经济繁荣时期加强对商业银行资本充足率、不良贷款率、拨备覆盖率、流动性比率、跨业经营以及薪酬激励机制等内容的监管要求。

因此，在货币当局实施宽松货币政策时，商业银行投资高风险资产的动机会因受制于逆周期资本监管的要求而减弱，从而有利于其控制自身的风险承担。

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标签： 商业银行 风险 金融