与监管共舞：透过数据看BUSD

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Text/KyleWatersMatthiasandrade,CoinMeasurement;Translation/GoldenFinanceXiaoZou

自2023年初以来，美国的一系列监管执法行动引起了数字资产行业参与者的极大关注。最近几周的头条新闻都围绕着北海巨妖停止其"打桩即服务"生意。，而Paxos在收到美国证券交易委员会(SEC)的威尔斯通知后，停止铸造新硬币——USD(BUSD)token——，一种USD稳定硬币。。金融市场和银行监管机构的行动和声明可能会在许多方面塑造数字资产行业的未来，使其成为一个需要仔细分析的关键主题。虽然最近的发展都值得分析。然而，BUSD暂停Paxos是今年迄今为止超过1200亿美元的稳定货币生态中最重要的事件，也是我们碰巧有大量数据支持的一个领域。因此，本周'；的网络状况报告将关注此事。并从数据角度分析其对链生态和加密市场格局的直接影响。

BUSD简史

近年来，对可用于流动性的高效低波动加密资产的需求，帮助推动了稳定币在数字资产生态中的快速崛起。。稳定的货币(大多以美元计价，并以美元储备为后盾)可以作为非常便利的交换媒介(例如，全球捐赠、海外B2B支付、工资、商品和服务的国际支付)，特别是在对美元需求强劲的高通胀地区。。稳定的货币还可以有效地替代法定货币，为缺乏直接法定货币渠道的加密投资者提供所需的流动性。这些投资者希望在高波动时期有一个相对安全的地方存放他们的资金。

Bi'；安是目前现货交易量最大的交易所。2019年9月，它推出了自己的稳定货币BUSD。当时稳币总市值只有50亿美元左右。BUSD是由毕'；与加密基础设施公司Paxos合作的。Paxos还发行了PaxDollar(USDP)和PaxGold(PAXG)，这是一种由黄金支持的稳定货币。BUSD由PaxosTrust发行，就像USDP和PAXG一样。，由纽约州金融服务局(NYDFS)监管，Paxos将其作为以太坊的ERC-20代币发行。

BUSD的供应量一直保持在10亿美元以下，直到2021年初，钱璐的加密交易量开始加速增长。在FTX危机的高峰期，BUSD的供应量高达230亿美元，几乎占当时以太坊稳定硬币总供应量的四分之一。

FTX事件后加密货币的流动性下降，BUSD的供应量下降到160亿美元左右。然后，上周，2月12日，《华尔街日报》报道说SEC工作人员向Paxos发送了一份可能即将实施的通知(即Wells通知)，声称BUSD是一种未注册证券。次日，Paxos发表声明，称将终止与Bi'并停止铸造新BUSD代币。并承诺至少赎回到2024年2月。但是，如果没有能力铸造新的代币，将极大地阻碍套利机制发挥作用，套利机制通常为交易者维持BUSD市场秩序。

对市场的总体影响是立竿见影的。，BUSD(蓝色部分)跌破1美元的锚定汇率，USDT(紫色部分)升至1美元以上，表明对USDT的需求增加，而BUSD'；的职位需求减少。

在Paxos'公告称，BUSD的自由流通供应量减少了约40亿美元，降至120亿美元。虽然USDP和Paxos的PAXG似乎(而且是至关重要的)没有在威尔斯'；注意。然而，两者的供应量分别减少了2亿美元(-20%)和3000万美元(-6%)。同时，USDT的供应量从665亿美元(以太坊和创)增加到685亿美元。

不同的数据视角？

通过进一步研究BUSD背后的数据了解更多的背景，我们可以看到，作为一个现货加密交易令牌，BUSD'；的足迹在某些方面类似于蒂勒(USDT)和其他主要交易对手。，但也有一些显著的差异。

首先看一下币量汇，可以看到BUSD的现货交易量在60亿美元/天左右徘徊。，约为CircleUSDCoin或USDC(包括分散式交易所Uniswap和Sushiswap上的主要交易对)的6倍。然而，Tether仍然是加密资产交易中使用的主要稳定货币。比如USDTBUSD是货币证券交易对中非常受欢迎的报价资产。

另一个有趣的指标是供应链中的供应集中度。BUSD的供给一直高度集中在前100个账户，说明供给主要集中在交易所钱包和过桥，促进了集中交易所(CEX)线下交易，主要是货币安全本身。另一方面、USDC和Tether在持有者方面表现出更高的分散性。

BUSD的最大持有者是一个以太坊帐户，该帐户促进"与硬币挂钩的BUSD"；这个账号支持BUSD在以太坊和其他区块链之间搭桥，主要用作"包装"让BUSD连接到与硬币挂钩的智能链(BSC)。。该账户目前在BUSD持有超过50亿美元。去年，一些潜在的漏洞爆发在3.25亿美元"虫洞"以及6亿美元的浪人桥黑客攻击，而令牌桥受到严格审查。

事实上，有人一直在思考，这种包装BUSD结构的压倒性优势和规模(BUSD将在以太坊上发行，然后主要桥接到货币安全的智能链条上)，是否是SEC在分析中特别关注的内容，将BUSD与法币支持的其他稳定货币区分开来。

智能合约也可以是供应的大持有者，就像借贷池和DEX一样。然而，当我们看智能合约持有的总供应量的百分比时，我们可以看到只有少量BUSD供应量(约2%)由智能合约持有。这表明，BUSD在DeFi应用中的采用程度不如Tether(15%)，但在以太坊中与USDC(34%)的差距更大。

以太坊的DeFi生态不用BUSD，这是一个安慰。因为它可能会限制下游对主要协议健康的影响。尽管如此，一些DeFi协议DAO已经开始收回Paxos稳定货币并重新考虑与它的关系。

虽然在以太坊DeFi生态中的作用可以忽略，但是在边本身的智能契约链(BSC)中起着决定性的作用，从上面提到的以太坊桥连接BSC的数量就可以看出来。

最后，尽管BUSD近期增长强劲，但持有1美元至1000美元BUSD的小零售地址数量仍然相对低于其主要对手USDC和泰瑟(仅参考以太坊的数据)，即使在调整总供应量后也是如此。。

这些样本指示器有助于解释，并非所有稳定的硬币都应该被混淆，因为它们可以用于非常不同的目的。结论

围绕稳定货币的持续监管讨论可能会影响在加密生态系统中运营的新兴和成熟公司。对于寻求在这个复杂领域蓬勃发展的公司来说，明确的监管将是一个积极的发展推动力。虽然现在下结论还为时过早。然而，BUSD的独特性可能有助于监管当局的审查，而不仅仅是作为打击所有稳定货币的一部分。BUSD的发展只是最近几周许多故事中的一个。每一个都有独特的功能和挑战。。因为FTX'；年代的崩溃仍在人们心中挥之不去'；我们必须在精心保护和引导培养技术创新之间找到一条微妙的路线。

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标签： 总供应量 加密资产 生态中