科大讯飞投资互动(科大讯飞值得投资吗)

受投入增加和持股股价波动影响，科大讯飞2022年归母净利润预同比降60%至70%，营收和毛利仅较上年同期小幅微增

《投资时报》研究员 吕贡

新一年到来，这家AI公司能否寻到利润新增点和自身不可或缺性？

日前，科大讯飞披露2022年度业绩预告。公告显示，预计2022年公司营收和毛利同比小幅增长，归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）则较上年同期下降60%至70%。

《投资时报》研究员注意到，近年科大讯飞向多领域发力，试图形成更多利润增长点。然而经过几年发展，该公司在各领域表现并未达到最优预期。目前，教育产品和服务仍是该公司主要收入来源业务，2022年上半年这部分业务收入占比达到27.49%；同期，该公司来源于汽车、医疗、金融领域的收入占比均仅徘徊在个位数。

对于AI公司而言，掌握核心技术是构筑公司护城河并进一步实现飞速跨越的关键之一。目前，科大讯飞在语音识别领域独具优势，而公司多业务铺开并发力C端教育产品的状况，是否会影响科大讯飞核心技术的提升?

针对前述情况，科大讯飞方面向《投资时报》研究员提到了开启高质量发展阶段、保持在自主可控方面投入、布局机器人领域等未来规划。从业绩角度看，公司将围绕利润、现金流、人均效益、可持续性四个维度进行；业务方面，则着重表达对教育、汽车领域的展望；科研上，继续重点投入国产化与自主可控方面。

净利预降60%至70%

科大讯飞最新业绩预告显示，公司2022年营收和毛利仅实现小幅增长。其中，营业收入预计实现183.14亿元至201.45亿元，毛利预计实现75.33亿元至82.87亿元，同比增长幅度均在0%—10%。归母净利润则同比下降60%至70%，仅盈利4.67亿元至6.23亿元；扣非净利润为3.92亿元至5.38亿元，较上年同期减少约5亿元。

在业绩预告中，科大讯飞将此次增收不增利归因于高投入和持股股价波动两方面。

先来看高投入。2022年，科大讯飞在教育、医疗等持续运营型根据地业务的合作平台拓展，新产品研发以及核心技术自主可控和国产化适配等方向新增投入约8亿元，但上述投入在当年尚未形成收入。

而科大讯飞所处的AI行业，技术迭代更新速度飞快，为把握行业机遇，适应行业技术迅速发展需要，各大企业均在加大研发投入，用于新技术和新产品开发。但技术产业化与市场化具有诸多不确定性，存在研发投入无法达到预期效果的风险，这对于企业盈利影响巨大。

从当前发展情况看，科大讯飞对新业务盈利时间表尚未明确。《投资时报》研究员了解到，在前述8亿元所投方向中，该公司仅有“运营型根据地业务持续开拓”这一方向有明确收入形成时间，为2023年；而其他两个方向，公司仅表示未来将带来新增长机会，至于未来究竟何时到来，尚无法知晓。换言之，科大讯飞高投入与低回报状态还将持续一段时间。

持股方面，目前，科大讯飞持有的境内外股票包括三人行（605168.SH）、寒武纪（688256.SH）以及商汤-W（0020.HK）。2022年以来，这三只股票股价总体均呈现走低趋势，由于股价波动，导致科大讯飞当期公允价值变动收益较上年同期减少约5.87亿元，进而冲击利润。

事实上，2022年上半年，科大讯飞就曾因所持股股价波动而影响到利润。就最新资本市场表现看，截至2023年2月6日收盘，上述三只股票股价仍均低于2022年年初，且尚有一段差距。

科大讯飞2022年业绩预告情况

数据来源：公司公告

多业务铺开前路如何？

在语音识别领域，科大讯飞多年稳居龙头地位。但是，盈利难是目前AI企业的“通病”。或出于挖掘更多利润增长点的考虑，科大讯飞近几年有意向多领域发力，仅主营业务就涉及8个领域，包括智慧教育、智慧医疗、智慧金融、智慧汽车等等。

从营收表现看，科大讯飞多业务铺开战略出现了收效不均衡的问题，即大部分收入仅依赖某一领域，其他领域发展步伐较缓。数据披露，时至2022年上半年，教育产品和服务仍构成科大讯飞收入的主要来源，达到27.49%；而智慧汽车、智慧医疗、智慧金融收入占比均不足5%。由此可见，经过多年多业务协同发展，科大讯飞在智慧教育领域有所突破，其他领域尚处于初步探索阶段。

不过在未来一段时间，科大讯飞的多路径探索仍将继续。1月30日召开的投资者互动会议中，科大讯飞高管层对外表示，公司将在利润、现金流、人均效益、可持续性方面实现高质量发展。

在智慧汽车方面，随着新能源车逐步普及，公司相关市场渗透率会进一步加大。相对于传统燃油车，新能源车对智能语音等多模态交互提出更高要求，国内新能源车市场中每销售两台新车，就有一台搭载了讯飞技术。另外，科大讯飞对于我国汽车出海也有所展望，其认为未来新能源汽车将成为国内新能源出海关键驱动力。

在课后服务方面，该公司高管层判断，2023年教育业务有望出现较高的增长。“课后服务平台去年是布局，今年开始进入课程收费过程；智慧体育、智慧心育去年是探索期，目前智慧心育已经积累上亿商机。教育业务运营型和流水型业务占比约 60%—70%，项目型业务占比约30%—40%。总体来说，教育业务从学业能力提升，到五育并举，再到底层平台，产品格局已经成型。”

与此同时，科大讯飞步子又迈向新的领域——机器人。2022年“1024开发者节”，该公司正式发布首个自研机器狗；2023年将正式发布软硬一体机器人产品，并在后续推出外骨骼机器人、家庭服务机器人等产品。也就是说，未来科大讯飞还将在机器人领域布局上持续投入高额资金。

多条腿走路成果如何？是会呈现爆发式增长还是长期仅贡献个位数收入比重？值得持续关注。