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币圈资讯阅读 8 2023-07-25 21:07:10

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期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约，其中一方有权向另一方在约定时间以约定的价格买入或卖出约定数量的标的证券（例如华夏上证50ETF）。按照持有者未来的权利分为认购期权和认沽期权。那么投资期权的基金有哪些，公募基金可以投资期权吗？

一、投资期权的基金有哪些？

目前，国内基于期权的公募基金仍为空白，但近期有两只产品正式申报，我们认为这类产品在国内有一定发展潜力，因此也对海外期权基金常用的投资策略在 A 股市场的适用性进行了实证研究：

1) 备兑开仓策略尽管能降低组合回撤和波动，但收益表现平平，可能原因在于 A 股市场的涨幅主要集中在某些月份，而卖出虚值认购期权使得组合在此期间向上收益受限。

2) 卖出认沽期权和备兑开仓策略效果相似，但由于对冲工具稀缺性和下跌风险厌恶，使得波动率曲面左偏，认沽期权的定价相对更高，因此卖出认沽策略收益相比于备兑策略更优。

3) 固定收益+认购期权的策略在 A 股市场有表现空间，即通过大部分资产持有货币基金来尽可能实现资产保值，剩余资产滚动买入认购期权的策略，主要在于 A 股市场的“急涨”特性有机会实现现货价格和波动率齐升的“戴维斯双击”。

4) 持有现货并滚动买入保护性认沽合约的策略能有效抵御市场尾部风险，在 2018 年市场单边下跌时表现突出。

我们认为 A 股指数在经历一波快速调整之后，后续或将呈现震荡向上的结构性行情，建议投资者关注备兑开仓、卖出认沽和领口期权策略。

二、公募基金可以投资期权吗？

可以的。公募基金也被允许参与股票期权交易,但债券基金、货币市场基金不得参与股票期权交易。

期权在公募基金中的应用

套保策略

套保与增值策略主要出于对现货资产的风险管理需求，例如备兑看涨策略、备兑看跌策略、保护性看跌策略、保护性双限组合等四类策略。公募基金对上述策略的运用已经非常普遍。

保本策略

基于期权和固定收益债券的保本基金产品采用“价值底线+期权”的模式。方式上可以是固收+直接买入期权，也可以是固收+期权策略。

绝对收益产品

除了将期权与现货、期权与固收进行结合，纯期权策略也可以设计相应的产品。期权的波动率多空策略和期权的套利策略均是期权投资者常用的策略，都有较大的策略资金容量并能贡献可观的收益率。

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