通货膨胀下融资(通货膨胀下的企业投融资策略研究)

Bitget下载

注册下载Bitget下载，邀请好友，即有机会赢取 3,000 USDT

APP下载   官网注册

关注我可获取每日最新的市场资讯及行情分析

自三月份东欧的冲突以来，西方国家对俄采取的“石油制裁”已导致全球能源价格大幅上涨，WTI原油於3月8日一度攀升至高位129.42美元，创下自2008年7月以来新高。而目前欧盟正在研究对俄制的第六轮裁（涉及石油），预计将在法国大选结束後进一步讨论。市场担忧欧盟对俄能源的全面封锁或导致更大规模的能源危机，因届时俄罗斯供应缺口或高达400万桶/日。

在能源短缺、化肥价格上涨的情况下，能源危机甚至已进一步向粮食领域蔓延。联合国官员曾於3月底时发出警告“乌克兰已经从世界粮仓变成了等待救济的队伍，全球面临二战以来最大的粮食危机。”

雪上加霜的是，国际货币基金组织（IMF）更於4月19日发布最新一期《世界经济展望报告》中下调了全球经济增长预期，IMF总裁格奥尔基耶娃14日表示，冲突通过大宗商品、贸易和金融渠道带来溢出效应。同时通货膨胀、融资环境收紧、全球供应链瓶颈，也对经济活动造成了影响。IMF预计2022年全球经济将增长3.6%，较1月份预测值下调0.8个百分点。

美联储等西方主要央行快速收紧政策抗击通胀

面对空前的能源短缺与通货膨胀，包括美国在内的国际能源署（IEA）成员国於4月7日正式宣布将於未来六个月释放1.2亿桶战略石油储备（SPR），全球释放石油总量将达到2.4亿桶，希望以此冲击油价持续走高的动力。其中美国行动最为积极，2021年11月以来三次释放能源储备，但由於释放战略储备并不是一个持久的供应来源，加之本已处於历史低位的石油库存并不足以抵消石油供应缺口，更不要说石油库存在释放後需要重新回补的问题。

石油市场重要影响力—OPEC

因此，美国、欧盟等西方国家的目光顺其自然地看向欧佩克。事实上，美国2022年以来曾多次“要求”欧佩克增加产量，但均被欧佩克拒绝。4月1日，欧佩克+产油国宣布将在5月份增产43.2万桶/日，基本符合原定适度增产的计划。而下一次欧佩克和非欧佩克石油部长会议定於5月5日举行。

注∶欧佩克是指亚、非、拉13个石油生产国为协调成员国石油政策，维持国际石油市场价格稳定，确保石油生产国获得稳定收入而建立的国际组织。其成员国共控制约全球三分之二的石油储备，并提供40%以上的石油消费量。

但需留意的是，自2016年以来，随著俄罗斯领导的十几个非欧佩克石油输出国加入，俄罗斯与OPEC在能源领域上的合作变得更为紧密。

那么，在全球石油能源危机下，欧佩克为何不大幅增产？

笔者认为主要有以下几个原因∶

第一，欧佩克当前的立场是——油价飙升是由于两国冲突所致，地缘政治局势是欧佩克无法控制的。由於确保石油生产国获得稳定收入是欧佩克成立的基础，这就意味石油生产国的利益是欧佩克的最大考量因素。

投资者应该对2020年疫情冲击下“负油价”事件记忆犹新。在疫情冲击下全球石油供需失衡，俄罗斯、沙特石油大打“价格战”，最终导致油价跌入负数。自此以後，欧佩克+联合更多国家开始大幅度减产，时至今日逐步增产计划仍在进行中。

因此，从欧佩克角度而言，维持油价稳定并逐步恢复增产是2022年的主要目标。而在冲突发酵之际，欧佩克任何的大幅增产均可能引起与世界第三大产油国关注我可获取每日最新的市场资讯及行情分析

罗斯关系恶化，不利于欧佩克在石油市场的整体影响力。同时过快的增产亦将存在令油价再度出现类似於2020年的情况。

第二，全球高通胀背景下西方国家纷纷开始进入加息周期（在美国的通胀率8.5%、欧盟的通胀率7.5%），美联储或将於5月、6月大幅加息50基点，并有望於5月开启正式缩表。而每月缩减最多600亿美元美国公债和350亿美元抵押贷款支持证券（MBS）持有量暗示美联储缩减的速度远远快於上一次的缩表周期。

从taper、加息、再到缩表，这预示美联储真正从减少“放水”阶段正式转入“收水”阶段。全球市场流动性风险正成为当前市场焦点问题。而由於新兴市场国家增长前景普遍弱於发达经济体，加之财政空间更加有限，再融资风险也有所上升，债务违约风险大幅上升。

相较而言，石油出口国家则得益於油价上涨，增加财政收入与外汇储备规模。因而在主要央行收紧政策背景下，欧佩克更愿意看到油价更长久地维持高位。

第三，目前伊核协议正进入关键阶段，美国对伊朗的态度或激怒OPEC国家和以色列。由於美国不太可能放弃新能源巨大的市场机会，这令70年代石油危机後美国与沙特建立的“石油—美元”体系受到冲击。沙特用石油换取美元，然後再购买美国国债和武器。

这意味，无论是美国页岩油增产抑或是对减弱对伊朗的全面制裁，均不利於石油美元体系，这令OPEC国家与西方大国的关系变得不再紧密。据数据显示，90年代初期，美国进口沙特石油约为200万桶/日，而这一数字於2021大幅下降至不足50万桶/日。

总括而言，笔者认为OPEC并不会配合美国打压石油价格的政策方针，这或意味全球通胀有望於更长时间维持高位，同时限制油价大幅下行空间。展望2022年，国际油价有望总体维持高位水平运行，其中WTI原油或维持於80美元水平上方高位整固。

相关内容

标签： 全球石油 欧佩克石油 全球经济